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分級基金規模縮水75% “A強B弱”會否持續?

  • 發佈時間:2015-09-08 05:31:40  來源:南方日報  作者:佚名  責任編輯:田燕

  7日,23隻分級基金B類份額(以下稱“分級B”)進入向下折算(以下稱“下折”)警戒線,9月初迎來了今年第三波“下折潮”。相反,分級基金A類份額(以下稱“分級A”)卻在近期表現強勢,上週日均成交額超過千萬的51隻分級A份額中48隻上漲,平均周漲幅為4.72%,分級基金“A強B弱”格局已形成多時。有分析認為,分級A價格已處於高位,投資風險較大;也有觀點認為,由於部分分級基金出現折價,套利資金或將推動分級A繼續上漲。

  分級A價格不斷推升

  受A股市場大幅波動影響,多只分級基金B類份額開始出現下折風險,9月初迎來今年第三波分級基金“下折潮”。截至記者發稿時,共有23隻分級B存在下折風險。這其中,國防B溢價率達到最高。截至7日,集思錄網站顯示,國防B在二級市場的收盤價為0.436元,明顯高於當日0.253元的基金份額參考凈值,溢價幅度高達72.49%。而軍工B則以31.19%的溢價率排在第二位。金鷹500B新能源B、創業50B溢價率均超過20%,分別為25.36%、24.93%、22.02%。

  不過,相比前段時間分級B普遍溢價高企的情況,當下分級B平均溢價出現了明顯下降。截至記者發稿時,集思錄網站數據顯示有35隻分級B甚至處於折價狀態,其中中航軍B、健康B、煤炭B基、網金融B等四隻分級B折價率超過10%。

  業內人士表示,分級B溢價普降與近期形成的“A強B弱”局面不無關係。近段時間,分級A幾乎普漲,成交量也處於高位,甚至經常超過分級B成交量。以上周數據為例,日均成交額超過千萬的51隻分級A份額48隻上漲,平均周漲幅為4.72%。相反,在下跌的市場中投資者趨於謹慎,分級B溢價減小。分級B則持續走弱,溢價下降,臨近下折的分級B連續跌停。

  “A強B弱的原因是分級基金市場的去溢價化。”西南證券研究發展中心分析師黃仕川表示,分級A上漲的主要原因是分級B的去溢價,即指分級B溢價下降的過程。具體來説,市場由牛市轉變為震蕩市,分級B的吸引力減弱,牛市期間由投資者情緒推高的溢價得不到投資者的認可,導致分級B溢價下降;於此同時,前期分級A的折價也同步下降,因而分級A價格不斷推升。

  前兩月53隻分級基金下折

  值得注意的是,對於分級A是否還將持續上漲,研究人員卻各執一詞。黃仕川認為,既然分級A的上漲歸因于分級B的去溢價過程,那麼分級A上漲的終點在於“市場穩定,去溢價完成”。其指出,目前不少分級A超過合理估值區間,市場出現所謂“超調”,若市場趨穩或反彈,分級A將面臨相當大的回調風險,建議投資者謹慎持有。同時,分級A的隱含收益率一降再降,一些分級A收益率向下突破5%的關口,略高於貨幣基金收益率,但風險卻比貨幣基金高,因而並不絕對佔優於貨幣基金。綜合考慮,其認為分級A價格已處於高位,投資風險大。

  國泰君安分析師劉富兵則表示,下跌市場投資者趨於謹慎,分級B杠桿失效,溢價減小,導致多只分級基金整體折價,套利資金或將推動分級A繼續上漲。據統計,分級基金整體溢價率呈下降趨勢,上周股票型分級基金平均溢價率從6.50%到5.48%,部分分級基金出現整體折價,這也為投資者進行折價套利提供了機會。“在折價套利時,投資者通過買入分級A和B合併為母基金贖回,此時配對轉換機制對A的影響是正面的,A價格會上漲。”

  受股票市場波動的影響,分級基金規模出現大幅縮水。根據Wind數據統計,截至8月底,139隻股票型分級基金A、B份額合計為1210億份,比7月底的2227億份減少1017億份,減少比例達45.67%,同6月底相比,分級基金A、B份額規模已減少了64%。而光大證券研報顯示,目前分級基金規模相對最高點時已縮小75%。

  與此同時,在過去兩個月內,多達53隻分級基金遭遇下折。7月份共計24隻分級基金遭遇下折,8月份分級基金共計29隻分級基金遭遇下折。值得注意的是,分級B的高溢價才是近期投資者損失慘重的元兇。如果下折前分級B處於折價狀態,則下折後投資者的損失並不大,甚至可能還有正收益。

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