近期，華夏基金的每位基金經理每一兩天就能收到一份來自風控部門的郵件，郵件詳細列出了華夏旗下基金持股的兩融杠桿比例、基金組合的流動性風險、持股變現天數等內容。中國基金報記者在採訪中發現，一些基金公司吸取市場流動性風險的教訓，探索加強流動性管理的制度。

　　風險提示 一兩天一次

　　華夏基金的基金經理鄭煜表示，“類似的風險提示制度之前一直都在運作，但從今年3月底開始新增了兩融餘額和流動性風險的內容，風險提示也開始密集，從原來的每週一次到後期的每一兩天一次。”

　　據鄭煜介紹，目前，華夏基金風控部門關於流動性風險提示主要涵蓋以下幾方面的內容：一是持倉股票中兩融餘額佔比較高的數據，二是個股存在的流動性風險，三是根據市場交易量的變化計算重點持倉股的變現天數等。

　　鄭煜表示，“市場上漲時，基金經理更多考慮的是提高收益率，對於日益降低的換手率關注不夠。實際上，漲到一定程度後能否順利賣出是對基金經理很大的考驗。風控部門計算所持股票的變現天數，若變現天數超過一定範圍，就會定期提醒基金經理注意流動性風險。”

　　在華夏基金股票投資部董事總經理孫彬看來，公募要面向市場要求，做好基金的流動性控制，在極端市場要能經受住基金組合流動性和贖回的考驗。

　　為了應對流動性風險，類似的措施其他基金公司也在實行。北京一家中型基金公司的基金經理透露，該公司類似的流動性風險提示現在每月一次，在市場流動性緊張時會增加到每週一次，“風險管理部每月都會列出一個表格，提示重倉股的融資量和交易量、內部測算的融資成本線，統計基金組合裏的停牌股佔比、流動性較差的股票等。”

　　控制倉位 行業內分散持股

　　做出流動性風險提示只是風控的第一步，華夏基金也在逐步探索嚴格的風控制度，以疏導基金組合流動性。

　　第一個做法是控制倉位。據鄭煜介紹，華夏基金旗下的基金，如果持倉個股市值佔基金凈值比超過4%，就要寫深度報告申報；如果達到6%，就要向投資總監申請並獲得審批；超過6%，就需要投委會審核並做出決定。“經過三次風控把握，就能降低重倉股的投資風險，也更加強化基金經理投資選擇的邏輯。”

　　以鄭煜所管理的華夏收入前十大重倉股為例，2015年的基金中報顯示，該基金前十大重倉股平均佔凈值比為4.03%。“華夏基金旗下偏股型基金的集中度低，並且價值型成長股比例較高，這類股票流動性普遍較好。”鄭煜稱。

　　另一個做法是行業上集中但持股上分散。華夏基金的風控部門建議基金經理在看好的行業上通過分散持股、多點佈局來規避風險，並通過相應的壓力測試和流動性監測來考察基金組合的流動性。

　　鄭煜説，基金經理的流動性風險意識無法替代制度化的設計，人為因素對投資風險的把握難以預測，只有制度化才能讓公募整體上規避此類風險。