市場持續回調 分級基金或迎來下折潮
- 發佈時間：2015-06-29 09:20:41 來源：中國經濟網 責任編輯：田燕
牛市分級基金上折頻頻發生，下折十分罕見。不過，近期市場持續回調，使得一些分級基金下折成為可能。
根據第一財經《財商》統計，分級基金共發生過3次下折。而這僅有的幾次下折都發生於熊市背景下。
銀華鑫利凈值2012年8月30日收于0.25元，恰好觸發不定期折算閾值，成為國內首只觸發向下折算機制的分級基金。銀華鑫瑞與鵬華資源B分別於2013年12月20日與12月26日觸發向下折算條款。
在近期的市場回調中，銀華轉債已經觸發了下折值。除此之外，還有多只分級基金距離下折閾值較近。
集思錄網站實時數據顯示，目前距離向下折算最近的是可轉債A和高鐵A，它們跟蹤的標的指數分別是中證轉債和高鐵産業，兩個指數上週五雙雙下跌，跌幅分別為15.09%和8.15%。
目前，可轉債A和高鐵A分別具有9.53%和12.25%的折價率。若觸發下折，其母基金的跌幅分別只需2%和7.11%，從目前市場形勢來看，觸發下折很有可能。
在這幾隻可能觸發下折的分級A中，有4隻債券分級基金，其轉机債是主要下跌品種。除了可轉債A，轉債優先、多利優先、互利A下折時母基金分別需跌8.23%、13.63%和18.30%，上述分級基金目前A端的隱含收益率分別為6.84%、4.41%、4.34%。未來隨著轉債品種溢價水準的降低，轉債基金可能會重新面臨機會，尤其是在債市有望迎來大反彈的背景下。
分級基金髮生向下折算，對於母基金而言，保證了分級基金運作的連續性；對分級A類，保護了其本金的安全，使得投資者獲得一種退出的途徑；而對分級B類而言，看似不公平，卻是對其資金在市場繼續下跌情況的一種保護，因為大跌中雖然下折時分級B會虧損，但復牌後的下跌速度會得到緩衝。
在觸發下折之後一般應該如何操作？
以銀華轉債為例，6月26日為下折基準日，6月29日為停牌之前的最後一個交易日。6月30日轉債A級和轉債B級將會停牌，7月1日恢復正常交易。
轉債A級可以在停牌前的最後一個交易日將份額賣出，放棄參與折算。如果參與折算，復牌後既可以贖回份額，也可以拆分賣出。具體情況投資者可以結合整體折溢價和贖回費率來進行選擇，如果整體溢價較高則可以選擇拆分母基金並賣出子份額。
