2015年，我國經濟社會發展的主要預期目標是：國內生産總值增長7%左右，居民消費價格漲幅3%左右，這意味著強刺激不會出臺，但貨幣寬鬆趨勢不改，未來仍有較大降息、降準空間。這也表明今年將繼續重視改革轉型，扶持新興行業發展，實現經濟的高品質增長，不片面追求增長速度高低。我國政府主導的一系列改革，如國企改革、土地改革、國防改革等，將給經濟結構帶來深層次的改變，同時創造出眾多的投資機會。因此，下半年仍然需要關注一帶一路、工業4.0、京津冀板塊、國企改革等主題投資機會，但需要認真甄別哪些屬於偽成長股，規避泡沫化嚴重的個股。

　　國務院常務會議認為，當前我國投資增速下行疊加進出口壓力大，給經濟增長帶來一定壓力，但綜合看，有信心有能力使經濟運作保持在合理區間，完成今年主要目標任務，並在較長時期內保持經濟中高速增長、邁向中高端水準。這個底氣來自於我國經濟發展的巨大潛力、韌性和迴旋餘地。預計政府將會加快鐵路、城市軌道交通、水利、環保、能源和公共事業領域的重點基建項目建設，加快財政撥款，並通過政策性銀行和商業銀行加大信貸支援，大力推廣PPP模式。同時，寬鬆貨幣政策也將有所加碼，貨幣增速有望見底反彈，社會融資成本有望進一步下降。

　　央行繼續採取措施降低實體經濟融資成本。貨幣市場短期利率降中趨穩，國債收益率繼續陡峭化，地方政府債中標利率保持低位。未來央行仍需通過多種途徑來降低社會融資成本，拉動實體需求。

　　由於近期美元走強，新興市場貨幣明顯貶值，其股市以美元計價下大幅跑輸發達市場；此外，歐美經濟數據多數向好也推動債券收益率上行。近期歐美公佈的經濟數據多數向好。具體來看，美國5月份非農就業超預期增長28萬人，薪資增速也好于市場預期。5月份ISM製造業PMI、消費者信心指數以及4月貿易赤字均明顯向好，超出投資者預期。歐洲方面，歐元區5月份CPI同比增長0.3%，擺脫通縮，表明歐央行QE可能開始初見成效。

　　時隔七年之後，滬指再次站上5000點，之後不久即出現快速大幅回調，強迫投資者去杠桿。下半年，“杠桿牛”的角色逐漸淡化，而“改革牛”的格局不變。我們認為，5000點是牛市中繼站，又是快牛慢牛的分水嶺。在此之前，資金蜂擁入市推動指數快速攀升，連續突破兩個千點整數關口，很多個股實現股價翻番。至此之後，個股估值普遍偏高，部分小盤股估值出現嚴重泡沫化，投資風險大增。5000點之前，個股普漲，而小盤股、題材股漲幅更大，所有投資者閉著眼睛買股票都賺錢；5000點之後，個股將出現分化，一些被爆炒的績差股可能會大幅下跌，而前期滯漲的傳統藍籌股或將迎來補漲機會，專業投資者將體現出專業化的優勢，獲得超過市場平均收益率。建議投資者關注前期漲幅不大的金融、地産、白酒、汽車、醫藥、商貿零售等板塊補漲機會，主題投資上關注國企改革的機會。