4月17日，中國證券業協會、中國證券投資基金業協會、上海證券交易所[微網志]、深圳證券交易所“四部門”聯合發佈《關於促進融券業務發展有關事項的通知》(下稱《通知》)稱，融資融券業務啟動5年來，融資業務快速發展，但融券業務發展仍然緩慢。為了促進融券業務發展，支援包括公募基金、券商資管等機構參與融券交易，擴大融券券源。

　　同日，中國證券投資基金業協會、中國證券業協會聯合發佈實施《基金參與融資融券及轉融通證券出借業務指引》(下稱《指引》)，對基金公司參與融資融券、轉融通證券出借等業務的具體細則提出規範性要求。

　　憑此，融資融券業務終於向公募打開大門，然而，基金公司對這“突如其來”的開放的兩融業務興趣程度究竟有多大，這似乎偏向於指導“融券”的相關指引是否有特定市場指向性？對此，記者採訪了多位業內人士，以反映各方意見。

　　兩融開閘難吊公募胃口

　　按照《指引》規定，股票型基金、混合型基金可參與兩融業務，在任何交易日日終，股票型、混合型基金持有的融資買入股票和其他有價證券市值之和，不得超過基金資産凈值的95%；採用絕對收益、對衝策略的基金可以參與融券交易，融券資産凈值不得高於基金資産凈值的33%；此外，封閉式股票基金、開放式指數基金(含增強型)、交易型開放式基金(ETF)可以參與轉融通證券出借業務，在任何交易日終，參與轉融通證券出借交易的資産不得超過基金資産凈值的50%，證券出借的平均剩餘期限不得超過30天，平均剩餘期限按照市值加權平均計算。

　　針對此規定，理財週報記者採訪了多家基金公司，從反饋的情況來看，無論是融資還是融券，基金公司目前的熱情度都很低。多家基金公司回應稱，“目前正值牛市，資金募集比較容易，公司忙於推廣新基金，對於基金參與融資融券的規則尚無過多研究，在實操方面目前更無計劃。”

　　北京一位資深基金分析師告訴記者，目前市場上已經有很多散戶融資，券商可提供的資金非常有限，因此公募即便想參與融資，可融資的程度也很低；而從融券方面來看，目前股市如此火熱，基金公司做空的態度也會比較謹慎。

　　不過，儘管整體而言，公募反應冷淡，但不排除少數基金經理會著手考慮做空。上投摩根基金就表示，“當前市場處於明顯多頭，公募中的股票型基金和偏股型基金可能更願意參與融資業務，但也不排除一些基金經理考慮市場熱度，著手做些融券對衝以方便市場階段性回調。”

　　 融券困局短期突破乏力

　　 《指引》發佈之後，業內資深人士預計，最多可帶來2500億的融資增量。目前開放式股票基金和混合基金的合計規模在2.5萬億左右，而當前權益類基金的平均倉位在85%左右，按照《指引》，僅余10%的倉位空間可做融資，因此當前公募通過融資做長期投資的最大規模在2500億元左右。而根據證金公司數據顯示，4月22日融資餘額為17543.25億元，公募可增加的融資量僅佔22日融資餘額的14.25%。

　　而從融券來看，在過去幾年間，融券市場一直不溫不火，券商通常處於無券可借的狀態，因此，部分人士認為，公募參與轉融通業務後，可提供一定券源，改變當下融券遇冷的尷尬局面。對此，天弘基金首席策略分析師劉佳章表示並不認同，其向理財週報記者解釋稱，“首先，當前牛市的大背景決定了融券者自然比較少；其次，融券往往操作的是日間盤，做T+0回轉交易，是非常短期的行為，這部分投資者本來就不多。因此並不是‘無券可融’，而是融券市場本身積極性低。對於公募而言，由於規模較大，日前操作是非常大的挑戰，而且控制風險是最重要的，它的機制決定了它會選擇把融券作為風險對衝的工具而非投機的工具，因此公募通過轉融通業務帶來的融券增量並不會太大。”

　　南方基金楊德龍也認為，目前轉融通出借業務僅對開放式指基(含增強型)、ETF和封閉式股基開放，能帶來的融券量不會太大，監管層可能會選擇一步步放開。

　　而上投摩根方面表示，“公募基金參與轉融通業務，確實會影響或改變無券可借的狀態，尤其是擁有很多指數基金的基金公司貢獻機會更大。對於能提供多大的金額券源，具體金額比較難以估計，但截至去年年底，共有2000億封閉式基金、4800億指數基金，參與金額不會少。”

　　基金實際操作過程繁瑣

　　 儘管就目前來看，公募對融資融券的態度都較為冷淡，但是兩融開閘的意義卻幾乎受到了一致認可。

　　劉佳章表示，“基金可以參與兩融的意義在於對公募業務的鬆綁和操作工具多元化的推進。此前混業經營剛提出時業內幾乎也沒有動作，但是到今天，整個混業形態的豐富化已經有目共睹。因此短期而言，《通知》以及《指引》對市場的影響幾乎可忽略不計，但從中長期來看，其對公募業乃至市場是具有很大積極作用的。”

　　不過，即便基金經理確實有意參與兩融業務，前期在操作上還面臨較多困難。

　　廣州一家基金公司相關人士談道，“目前公司內部相關指數基金可能有意參與兩融業務，但是這不是一個基金經理或部門老總可以單獨決定的，必須至少在公司內部形成統一意見。”

　　劉佳章也認為，“基金公司對審慎性原則有嚴格要求，並非説想加杠桿就能馬上做起來，對於兩融業務尤其是融券業務，要考慮到很多方面的問題，甚至可能需要由投資決策委員會來進行表決，要不要做空一部分股票，這個過程是比較繁瑣的。”

　　此外，深圳一位基金經理也向記者表示，“部分基金經理可能會希望通過做空股票來規避一些風險，但是這個過程肯定是小心謹慎慢慢佈局的，在手握大量資金的情況下進行做空，與普通投資者融券做空需要承擔的風險要大很多，因此不可能在基金投資中放比較高的杠桿。目前融券的指引也只是剛剛頒布，實際操作還有很多問題要考慮。”