農銀策略精選基金經理：近期市場波動將會加大
- 發佈時間：2015-04-27 09:52:51 來源：新民網 責任編輯：田燕
在經濟轉型階段，在看到宏觀經濟顯著改善之前，投資者懷揣著對中國轉型和改革成功的夢想及對創新的崇尚來投資股市，導致股市的泡沫升起，這本身是一種全民創業的過程。
怎麼來理解此輪牛市泡沫化的延續過程？站在政府的立場，肯定期待這輪牛市是慢牛、長牛，越長越好，直到經濟“新引擎”在資本市場的培育下而成功出現。在牛市過程中，政府會調節行情的節奏，抑制過度投機。因此，泡沫會存在較長時間，過程中會有波折，當泡沫太大時，行情調整會把泡沫“擠小”，然後逐漸再把泡沫“吹大”。
這一輪的A股市場全面牛市行情，可能延續三到五年，但絕不會一路“瘋牛”，而是會有三大階段。其中去年到今年某個階段的上漲是第一階段；隨後將是第二階段，是季度性甚至年度性的調整、震蕩；第三階段又是持續數年的上漲。
歷史雖然不會簡單重演，但是常常很相似，因而值得我們借鑒。1996年到2001年牛市節奏是“牛市—盤整市—牛市”。第一階段大盤指數從1996年初的512點上漲，中間經歷“12道金牌”調控導致的短暫暴跌，繼續上漲到1997年5月初的1510點。第二階段，較長階段的盤整，除了初期調整30%之外，雖然指數看上去是熊市，但重組股的行情是很強的，為國企脫貧解困服務。第三階段，以1999年“5.19”行情為起點，掀起新一輪長達兩年的牛市行情。
當前行情與1996年12月至1997年二季度的相似之處在於：(1)相似的市場情緒，“亢奮+泡沫”；(2)相似的宏觀環境。經濟下行風險仍較大，流動性衰退式寬鬆加貨幣政策邊際改善，全社會無風險收益率回落；(3)相似的政府意願。通過資本市場幫忙解決高負債率問題，利用牛市推動經濟轉型和改革。因此讓此輪牛市走得更長是政策最優選擇，而不是選擇一年多時間大盤創歷史新高、形成全面大泡沫然後資本外逃、一地雞毛。借鑒歷史經驗，每一輪熊市都有像樣的反彈，而每一輪牛市也有調整。
2015年杠桿化盛行的泡沫化格局下，行情波動會加大，大盤可能將出現10%、15%甚至更大幅度的震蕩，因此需要控制好回撤風險，而每次回調之後都是壯志饑餐的買入時機。
