其管理的專戶産品所持14隻股票去年平均漲幅達65%

　　今年立春之後，A股投資界風雲人物邱國鷺掌管的高毅資産，推出了由他親自管理的第一隻陽光私募産品，30億元首發規模在國信證券和諾亞財富被一搶而空，一舉刷新了業內券商渠道單只陽光私募産品的首募紀錄，大型投資機構、高凈值客戶和民營資本的爭相認購，在私募圈裏引發不小震動。

　　市場認可的背後，是邱國鷺一步一個腳印的職業生涯：22年股市投資經驗，16年基金職業投資人的歷練，見證過1992年排隊買認購證時一本萬利的瘋狂，經歷過1999年納斯達克的科技股狂潮以及泡沫破裂後狂跌90%的大崩盤，也參與了2008年全球金融危機時對衝基金對華爾街投行的擠兌。期間，他從初出茅廬的分析師躍升為美國60億美元私募基金公司合夥人和跨國對衝基金創始人，回國後又成為2800億元資産南方基金公司投資總監和投委會主席，一手重構南方基金的投研體系。

　　在南方基金任職期間，邱國鷺管理的南方光大2號A股專戶産品自2010年5月成立到2012年底的32個月裏，投資業績超越了同期所有的股票型和偏股型公募基金和97%的陽光私募基金，但在2013年創業板牛市中，邱國鷺對傳統低估值藍籌的執著，使其與新興産業小股票的暴漲失之交臂。當時有人認為，他的投資思路過於固執；也有人認為，海外形成的價值投資經驗並不適合急功近利的A股市場。

　　儘管這只是邱國鷺回歸A股5年來第一次業績落後於同業，但在注重短期排名的A股市場中，各種壓力洶湧而來。面對市場短期的非理性，邱國鷺淡定且耐心地等待價值回歸。僅僅一年後，市場再次驗證了他對價值的堅守是正確的，他在2013年底所説的那句“理性只會遲到，卻不會缺席”也成為投資界廣為引用的經典。

　　《每日經濟新聞》記者從有關渠道了解到，2013年底，邱國鷺管理的專戶産品，仍然堅守于金融、地産、品牌消費等方向，其所持有的全部14隻股票在2014年平均漲幅達到65.36%，主要包括中國建築、華僑城、建發股份、上海汽車、招商銀行、浦發銀行、洋河股份、貴州茅臺、錦江股份、老鳳祥等行業地位突出的低估值藍籌。

　　邱國鷺的重倉股在2013年底被大多數人拋棄，卻成為2014年的大牛股：他的第一大重倉股招商銀行在2014年上漲了62%，第二大重倉股中國建築的年度漲幅更是高達140%。據了解，他當時對這兩隻股票的持倉比例都接近産品契約允許的10%上限。

　　2014年末，邱國鷺打造的私募平臺——上海高毅資産管理合夥企業(有限合夥)正式走上前臺。就在轉換職業跑道前不久，邱國鷺將22年股市生涯的征戰經驗化繁為簡，遵循做大概率和高勝率投資的原則，提煉出一套普通人也可能成功模倣的投研秘籍，出版了《投資中最簡單的事》一書。《每日經濟新聞》記者近期有幸對邱國鷺進行了專訪，他首次公開了部分書中尚未收錄的投研精華，與投資者分享

　　上篇：選股

　　以“三好”原則遞進選股

　　今年其最看好金融、地産、品牌消費和寡頭製造

　　A股向來是英雄不問出處，學院派、草根派都在搭臺唱戲：有人熱衷短平快；有人信奉守株待兔；有人則青睞跟隨政策尋覓獵物。

　　而高毅資産CEO邱國鷺對自己有著客觀的評價：每個人都有自己的局限，自己更擅長總結過去的規律性的東西，而不擅長預測未來的突破和演變；更擅長在變化中尋找不變，而不擅長在不變中尋找變化。

　　在其化繁為簡的理念下，邱國鷺將投資歸結為三個問題——在投資中要尋找到好的行業、好的公司以及好的時機，行業、公司和時機存在一定的先後順序，且彼此緊密聯繫，即為投資的“三好原則”。

　　好行業要先行

　　邱國鷺認為，選股票一定是先選行業，股票本身再好，只要其所處行業不好，一樣很難漲起來。

　　對於行業的標準選擇，邱國鷺向《每日經濟新聞》記者表示，其中有四個衡量因素：行業龍頭是否有先發優勢；行業是否有足夠高的門檻；行業相對其上下游是否有議價權；新技術變遷對行業是否有顛覆性的變化。

　　先發優勢和足夠高的門檻不難理解。而定價權的來源要麼是壟斷，要麼是品牌，要麼是專利，要麼是資源礦産，或者相對稀缺的某種特定資産。

　　邱國鷺認為，2013年受市場熱捧的電影行業就是個現金流狀況很差的行業，且電影院的定價權掌握在導演和演員手裏，觀眾買票到電影院是去看范冰冰、徐崢和馮小剛的，不是去看電影公司，所以名導演和名演員的薪酬總能漲到讓電影製片方不怎麼賺錢的水準。迪士尼能夠歷經百年屹立不倒，很重要的原因是米老鼠和唐老鴨不會要求漲片酬。

　　與A股的電影公司動輒兩三百億的市值相比，與它們相同體量的美股上市公司博納影業只有人民幣15億元的市值，兩者相差十幾倍。

　　邱國鷺在其《投資中最簡單的事》一書中指出，有的行業因為技術變化太快而很難有積累，也許積累了很久，拼命挖了很深的護城河，人家可能不進攻這個城，繞了過去又建了新城。最明顯的是高科技行業，電子、科技、媒體和通信技術更新換代太快了。再看空調跟電視，空調比較持續，電視就不持續，因為電視技術老是變，以前我們看的是CRT的，後來變成DLP的，後來又變成LCD，接著是電漿，然後又變成LED，現在又變成3D。每兩三年就更新換代一次，這樣的企業很辛苦，要不要投資更新換代？如果不投，別人超過你，你的品牌就會受損，消費者也不買你的産品；如果投，投20億、30億甚至100億隻能做兩年。而像可口可樂，一個配方可以一兩百年不變。

　　在邱國鷺的眼中，中國也有很多傳統的東西可以幾百年不變，它的長期回報更值得期待。其向《每日經濟新聞》記者坦言，2015年最看好的行業依然是金融、地産、品牌消費和寡頭製造。