“To be or not to be.”這個莎士比亞式的問題，現在已成為2015年基金經理們的心頭之問——“To be（成長）or to be（價值）？”

　　説這是生存之問，並不誇張。因為過去的幾年中，關於這個問題的解答幾乎能夠決定公募基金的業績，甚至是基金經理的職業生涯。請看歷史。

　　2010年，A股小盤股風潮崛起，成長投資風格基金經理全面掌控基金業績漲幅榜前列，那一年的公募基金冠軍叫華商盛世成長，不説也知道這是什麼風格的基金了。2011年，A股市場全面下跌，價值型基金業績大幅回歸行業榜前列，多位價值型大佬的藍籌基金年末業績排名靠前。2012年，A股處於風格轉換期，但整體仍是成長風格佔優，期末多家名稱中帶科技、中小盤的基金業績排名前十。2013年，成長風格被放大到極致，傳媒股的配置比例成為整個行業的業績比拼關鍵，80後管理的科技類、新興産業類基金全面接手行業最前線，新銳大放異彩，不少價值派老將黯然出局，是真的出局——退出行業。

　　時光流轉到2014年，上半年，新興産業繼續強大，“風口論”遍及全行業，投資機構全面轉向“聽風——辨音——捉豬”的新興投資三步法。但到了年末四季度，價值風格突然捲土重來，大象級別的金融證券保險三大板塊跳起“狐步舞”，成長股年末猛摔，最終價值型基金憑藉最後兩個月的衝刺，全面超越成長接盤2014年度的業績排行榜。

　　上述已經發生的故事，充分證明了風格的判斷對於一個公募或私募基金經理的重要性，那麼2015年的股市，應該屬於成長派還是價值派呢？

　　有人説2015年屬於價值股，而且説的聲音不小。

　　曾經的公募價值派大佬邱國鷺在國信證券論壇演講時説，2015年股市仍然處於估值修復階段，未來機會仍在藍籌股。他的理由是，這輪行情的啟動原因就是兩個：第一是估值低，藍籌股估值很低，特別有一部分金融、地産藍籌股，銀行平均可能都只有四倍的市盈率，平均都跌破了市凈率。第二，出於流動性放鬆的預期。而這個邏輯會繼續存在下去。

　　不過，“邱sir”在演講中也有一段，是講述價值投資的有效性的。他説：“從2009年到現在，價值投資除了2013年業績不理想，其他5年每年業績都非常好，而且累計下來也很好。我看好的金融地産這些低估值藍籌雖然2013年有些難受，但是2014年全漲回來了。”他還説，“市場把醫藥股炒到40倍的估值。如果銀行真的倒掉了，土地賣不動了，你認為地方的醫保還能夠給大家付費啊？一樣是不能的。”

　　除了邱國鷺，還有很多報道顯示，不少私募基金經理也看好藍籌，而且，是從資金層面論述的。比如明達資産總經理劉明達。（從報道措辭看，他説的就比較激進了）他認為，資本開放會創造大牛市，使得藍籌變得稀缺，滬港通只是外資配置A股的開始，境外的養老金等長期資金追求的回報率不足4%，而中國資産市場多只股票分紅率超過5%。預計未來外資會加速進入A股，資本市場對外開放也將激活境內投資者的熱情，保險公司和社保機構對藍籌股的配置會加大，藍籌將變得稀缺。這個邏輯似乎也有些道理。

　　那麼回到成長股來説，有沒有人看好成長股？當然有，而且數字和邏輯也很堅定。

　　從數據上看，過去兩年，成長風格在A股市場都是佔據壓倒性優勢的。而且從2015年的第二周開始，成長股和價值股的表現似乎又有了切換。一批成長股又猛漲起來，而一些去年的牛基業績也回落了下去，這給了不少成長型基金經理莫大的信心。

　　從邏輯上看，2015年面臨的經濟環境和前兩年沒有太大區別。連邱國鷺也在演講中認為，2015年中國經濟基調是不悲觀也不樂觀，出口、消費、投資“三駕馬車”增長乏力。從這個角度看，似乎過去兩年的“新興科技救經濟”的論調仍然有可行之處。一面是産能面臨清洗的傳統舊經濟，一面是市場預期空間巨大的新經濟，你認為應該佔哪邊，對於投資者而言，如何選擇也著實有些難度。

　　2014年已經過去，2015年的首月已行進過半，但關於2015年價值和成長的命題答案，還沒有明顯的蛛絲馬跡，希望這個答案能早點出來。⊙本報記者 周宏