經過多年探索，股票期權終於拉響了2015年中國資本市場創新第一彈。A股的市場出現的第一個期權將是華夏上證50ETF期權。市場人士認為，對於長期看好華夏50ETF的投資者來説，50ETF期權可以當做保險，可以降低買入成本，也可以用來增強持有收益。

　　50ETF規模或暴增？

　　華夏上證50ETF將是A股第一個ETF期權，估計在未來一段時間內，全市場也僅會有這樣一個期權在運作。市場都見識過當年股指期貨推出之後，現貨標的滬深300ETF的大規模膨脹。這樣的情況會不會在華夏上證50ETF上重演？

　　從目前規模來看，華夏上證50ETF規模為258.6億元，從成交金額和換手率上看，都在全市場ETF中名列前茅。50ETF期權的推出，將進一步強化這只ETF的優勢。

　　在《投資快報》記者看來，在規模影響上，50ETF可能出現大規模的資金流入。一方面是標的活躍可能帶來一段時間內相關藍籌股的上漲，投資者買入50ETF的熱情會增加；另一方面機構和個人基於50ETF和期權構建的各種策略將會流行起來，這也會增大現貨規模。比如如果有100萬份看漲期權，對應的就是250億規模的ETF現貨。

　　不過，管理者超過500億規模ETF的華夏基金基金經理方軍比較謙遜，他對記者説，雖然對規模的影響是正面的，但具體能增長多少不太好判斷，從南韓、香港來看，規模增長也不是很大。

　　但《投資快報》記者發現，從美國ETF期權的推出看，比如SPDR標普500ETF（SPY）在1997年開始規模出現大幅增長，從數億美元快速增加到24億美元左右，隨後在1998年規模一度超過40億美元。

　　ETF的容量也是驚人的。到上週末，SPDR S&P 500 ETF的份額規模達到4609萬份，市值2072.4億美元。從目前滬市的總市值看，市場完全能容納一隻千億以上的藍籌ETF。

　　持有50ETF回報更靈活

　　期權的出現給了投資者更多選擇，機構投資者可以據此使用更多的投資策略，對於個人來説，50ETF期權也會帶來很多便利。

　　尤其是對於長期看好華夏50ETF的投資者來説，50ETF期權可以當做保險，可以降低買入成本，也可以用來增強持有收益。

　　對此，《投資快報》記者簡單地解析一下：

　　華夏50ETF保險投資策略

　　比如持有10萬份華夏50ETF，如果投資者認為短期50etf回落的可能性大，那麼可以買入認沽期權。如果到期價格確實回落了，投資者可以行權鎖定回報。

　　當然，期權是一筆成本，如果股價上漲了，投資者就不行權，損失的僅僅是一小筆期權的權利金。

　　而在持有現金時，也可以選擇買入認購期權，避免踏空風險，為手中的現金買個保險。

　　鎖定買入成本策略

　　比如現在華夏上證50ETF的價格是2.524，投資者覺得自己沒趕上車，又想以較低的價格比如2.4元買入華夏50ETF；那麼可以選在賣出一個行權價為2.4元的華夏50ETF認沽權證（因為波動率的價值，這個認沽權證是有價格的）。

　　如果到期50ETF價格在2.4以上，就沒有人行權，但投資者小賺了一筆權利金。

　　但如果50ETF跌倒2.4以下，認沽權證持有人就會行權，將ETF賣給投資者，這樣，投資者就以預期的成本買到了華夏50ETF，而且因為權利金的存在，實際成本更低。

　　增強收益策略

　　這個策略適用於市場橫盤的階段，比如投資者持有50ETF，但認為未來盤整或者下跌的概率較大，可以賣出行權價高於現價的認購期權，獲得權利金收入。

　　但這樣做的風險是，如果上漲很劇烈，投資者到期可能需要用現貨履約，收益就被限制住了。

　　華夏上證50ETF原本就是市場上流動性最強，最能代表藍籌的ETF，期權的出現，華夏上證50ETF的吸引力無疑又有一次大提升。

　　裸賣（買）期權要謹慎

　　從記者上面的分析也可以看出，上面三個策略都是比較穩妥合適的50ETF+期權策略，但其中的基礎是持有50ETF的現貨（個別策略是持有與期權價值匹配的現金）。

　　但裸賣（買）期權的風險是很高的。《投資快報》記者説的裸賣（買）期權説的是沒有對應的ETF現貨或者現金作為對衝。

　　從實際操作看，期權也可以用來以小博大，比如進行方向性的多空杠桿交易，期權但如果僅僅用來“以小博大”，那不是一般人可以玩的。

　　華夏基金50ETF經理方軍提醒投資者，個人投資者使用期權，要具備較高的證券市場素養（比參與分級B、可轉債等要求更高）。