昨日，中國南車(601766)、中國北車(601299)繼續毫無懸念地繼續漲停。由於港股方面，南北車復牌後，兩個交易日裏漲近70%，再加上A股市場勢如破竹的行情，中國南車、中國北車接下來的繼續漲停，在市場人士看來，是相當確定的事情。

　　中國南車

　　對普通投資者而言，買不到南車北車，巧借相關基金套利，相當於變相買入南北車。不過投資者要綜合考慮基金持股的比例、復牌後的漲幅、復牌的時間成本、持倉其他股票的波動、申贖的交易成本等。

　　長城品牌等三基金最具套利價值

　　中國南車與中國北車的合併方案趕在2014年的最後時刻出爐。根據預案，雙方合併技術上採用中國南車吸收合併中國北車的方式進行，合併後新公司將更名為中國中車股份有限公司。此次合併尚須提交反壟斷申報並通過審查。兩家公司股票12月31日復牌。

　　復牌首日，兩股在A股市場開盤即一字漲停，港交所H股方面，中國北車漲幅高達45.2%，中國南車漲幅達32.3%。截至2日港股收盤，中國北車復牌兩個交易日累計漲幅近70%，中國南車復牌兩個交易日累計漲幅達56%。市場以這種方式表達對南北車合併的看好。有業內人士分析，南北車合併後，新的公司或將坐上中國軌道交通的頭把交椅。

　　A股市場上，中國南車、中國北車繼續漲停毫無懸念，據市場人士保守估算，至少也是5個漲停板。對普通投資者而言，巧借相關基金套利則是不錯的機會。

　　基金2014年三季報顯示，長城品牌、嘉實週期、建信優選成長(530003)、長盛同智(160805)、景順長城能源基建、中銀動態策略(163805)？、銀華領先策略(180013)等約20隻基金重倉持有中國北車和中國南車。

　　其中，長城品牌優選是持倉中國北車和中國南車最多的基金，南北車也是長城品牌優選持倉最多的兩隻股票，長城品牌優選持倉這兩隻股票市值合計佔基金凈值比高達17.2%。三季度末，長城品牌優選分別持有中國北車和中國南車1.4億股和1.27億股，持股市值分別為7.38億元和6.68億元；北車和南車也成為長城品牌優選的前兩大重倉股 ，持股市值分別佔該基金凈值的9.03%和8.17%，遠高於第三大重倉的4.99%凈值佔比。

　　嘉實週期、建信積極、建信優選成長等基金也是同時重倉持有南北車的基金，持倉比例居長城品牌優選之後。中國北車、中國南車分別為嘉實週期優選的第3、4大重倉股，嘉實週期優選分別持股330萬股和320萬股，持股市值分別佔基金凈值的6.6%和6.39%，合計佔12.99%。

　　北車和南車也是建信積極的前兩大重倉股，持股市值佔比分別為5.02%和5.01%，合計佔比為10.03%；建信優選成長的第2、3大重倉股為南車和北車，持股凈值佔比分別為4.98%和4.97%，合計9.95%。此外，長盛同智、景順長城能源基建持倉南車和北車高於5%，分別為5.34%、5.05%；銀華領先(180013)策略、中銀動態策略、中海能源(398021)策略、銀河美麗優萃等基金持倉佔比也較高。

　　套利收益至少5%

　　從上述重倉基金來看，套利價值較高的當屬長城品牌優選，該基金規模多達80多億，不易被新增資金攤薄收益。該基金已經從今年11月18日起暫停500萬以上的申購和轉換，不存在被保險等大機構投資者大幅攤薄收益的可能，為套利南北車的最佳基金選擇。

　　值得注意的是，在中國南車、中國北車停牌的這段時間，長城品牌優選採用指數收益法，即為保證基金持有人的合理收益，把停牌股票所處行業的指數漲跌幅視為停牌股票的漲跌幅，算入基金的每日凈值。也就是説，雖然南北車停牌了很長一段時間，但是這兩隻股票在停牌期間依然給長城品牌優選創造了收益。

　　截止12月30日，長城基金(部落格，微網志)選定的參考指數(SAC運輸，代碼H30064)期間漲幅7.32%。同時，長城品牌在南北車停牌期間的累計凈值從0.75元漲至0.92元，漲幅22.67%，也就是説長城品牌使用的指數收益法計算的南北車合併的期間漲幅，不但大大低於滬深300指數43%的漲幅，甚至也低於該基金本身的期間凈值漲幅。

　　“南北車復牌後的第一個漲停，考慮到公平合理性，長城品牌優選還是按指數收益法來計算的。”長城基金內部人士昨日對記者表示。這也是12月31日當天，南北車漲停，長城品牌優先凈值僅上漲1.76%的原因。至於什麼時候恢復股票收益法，該人士稱，要等到南北車的漲幅跟此前的指數收益差不多的時候，預計也就這兩個交易日吧，到時可留意公司相關公告。

　　“假設南北車復牌後5個漲停板，那麼漲幅為(1+10%)^5-1=61%，扣除指數收益法預估的7.32%，實際漲幅為53.68%。考慮到套利資金涌入，基金規模擴大後，南北車實際持倉佔凈值比或將遠低於17.2%，按基金最終持倉比例按10%計算，則套利毛收益10%*53.68%=5.4%。最後，扣除申購贖回費用1.1%，南北車復牌後5個漲停板的套利收益為4.3%。”天天基金網對此計算到。同樣道理，南北車復牌後的漲停板個數多於5個的時候，套利就能獲取更多的收益。