2014年公募基金業風雲變幻。股基債基雙牛了、分級基金任性了、股權激勵多元了、“捕鼠”力度加強了、“奔私”步伐加快了……不同的玩法背後，內生與外生因素的多重角力激蕩著，不斷勾勒出基金生態的海岸線，政策與市場力量的化學反應也打開了行業發展新的想像空間。時至新年，好買基金為2014年的基金業概括出十大焦點。

　　一、股債雙牛

　　2014年可謂是股債雙牛的一年，截至12月21日，今年股票型基金平均上漲26.88%，而去年同期為16.72%。同時，債券市場收益率也頗豐，漲幅高達15.58%，而去年僅增長0.71%。貨幣型基金和去年同期相比，收益率下降明顯，去年為4.29%，而今年為3.86%，以餘額寶為例，去年年初七日年化收益率為6.76%，而目前收益率僅4.31%。

　　股債雙牛的主要邏輯有兩大方面。其一，資金成本持續下行，利好權益類資産的配置。政府引導資金成本的下降出臺了各種措施，而且貨幣政策上也實施多次定向降準，一次降息，從市場的回購利率來看，資金成本持續下降；其二，居民財富的再配置進行中，新增資金推動市場上漲。從現有的銷售數據來看，近期私募和公募規模進一步增加，投資者入市的情緒積極。同時，2015年也是信託到期的高峰年，居民財富的再配置正在進行中，未來有可能進一步加劇。

　　二、競爭加劇 創新求存

　　公募基金公司數量繼2013年後再次快速增長，目前已達96家，較2013年末增長8家。“60後”基金公司基本上是在2010年後成立的。不幸的是，行業已經強者林立，市場版圖劃分比較清晰，前十大基金公司管理的公募規模已經超過行業的一半。幸運的是，市場處於資産管理業的寒武紀，産品形態大爆發，公募處於管制放鬆期。

　　新公司在業務發展上，有兩大亮點：其一，單點突破，做精品店。如鑫元基金公司，在固定收益類市場上迅速建立優勢，産品規模超常規發展，再如財通基金公司，在定增這一細分市場上發力，打出了“定增王”的品牌。其二，産品設計與投研一體化。讓産品的設計與投研更緊密地結合，設計出能夠賺錢的産品。如前海開源基金，他們發行的可轉債基金、軍工基金業績表現可圈可點，就是因為把握了市場風向。

　　三、基金首發持續回暖

　　公募基金髮行在2014年上半年遭遇“滑鐵盧”，儘管産品發行數量基本穩定，但募集規模持續下滑。以發行截止日計的募集規模狀況，至7月觸及年中最低點110.88億份。但從8月開始，基金募集狀況開始穩步回升，單月募集規模均超過300億份，至12月單月募集規模創出年內新高，募集近600億份。

　　2014年上半年，大盤表現不振，創業板出現較大波動，貨幣基金的收益率也開始下滑，這使得市場上除了打新等個別主題外，缺乏全局性亮點。自大盤7月開始反彈以來，市場逐漸轉向活躍，賺錢效應也促使公募基金募集狀況迅速回暖。基金募集狀況一方面是市場的滯後指標，會確認市場走勢，另一方面基金募集狀況對已有趨勢也會有增強的作用，目前基金募集狀況回暖可能推動市場進一步上升。

　　四、網際網路金融方興未艾

　　2014年，隨著網際網路金融駛入發展快車道，各類寶寶相繼涌現，並持續發酵升級。繼去年推出的餘額寶、百度百賺之後，騰訊也在年初上線了理財通網際網路理財産品。在網際網路巨頭們大肆搶奪活期存款時，銀行也加大了反擊力度，銀行係“寶寶”——民生“如意寶”、中銀“活期寶”、興業“掌櫃錢包”等相繼上線。隨後，保險、票據、混合基金這些相對“寶類”産品收益更高、風險抬升的産品也相繼投入市場。

　　低風險産品是網際網路金融主攻方向，未來隨著無風險收益率的降低，此類産品的吸引力將降溫，但在這一過程中，還是具有吸引力，存款向低風險網際網路産品騰挪的趨勢不會變。隨著權益市場的升溫，網際網路金融産品可能會向股票、股權眾籌等方向轉移。

　　五、主題基金賺錢效應凸顯

　　主題型基金髮行是今年新基金的一大特色，涉及主題較多，行業細分明顯，如軍工、券商、國企改革等主題基金。當這些行業處於風口時，上漲幅度也會較大，如申萬菱信申萬證券行業分級，自今年成立以來，母基金收益率高達147.80%以上，究其原因，其所跟蹤的僅為券商板塊；再比如，富國中證軍工，自今年成立以來，收益率也高達64.08%。以滬深300、上證180、上證50等為標的寬基指數的發展逐步飽和，而以主題風格為代表的窄基指數，正位於發展的初級階段。

　　現階段，主題型基金特別是行業類、風格類的主題指數型基金的發展，為投資者提供了一個好的工具，優點在於方便投資者追逐細分的板塊，一旦板塊上漲，收益頗豐。不過，其缺點也很明顯，波動幅度大，對投資者的知識結構提出了更高要求。

　　六、公募發展迎來新機遇

　　今年9月末，嘉實元和成立，該基金募集規模達到其上限100億元，相對於其他公募基金産品，嘉實元和的特殊之處在於，其專注于中石化銷售公司這一單一、確定、未上市的股份投資，具有與PE基金類似的特質。嘉實元和對公募基金創立16年以來的投資範圍進行了重大突破，首開公募基金投資非上市股權先河，同時還突破了“基金投資單一證券不得超過資産凈值的10%”的上限。

　　目前，在傳統二級市場以外，公募基金可以投資于中小企業私募債券等非公開發行在證券交易所轉讓的債券，股指期貨、國債期貨等證券衍生品以及黃金合約等商品合約。

　　另外，公募基金已在參與新三板的技術系統測試。此前，全國中小企業股份轉讓系統監事長鄧映翎公開表示，正在研究鼓勵公募基金髮行跨市場的産品，同時研究投資者適當性管理制度與市場發展的匹配，要適當降低相關標準。預計，2015年公募基金或將可以投資新三板。

　　七、轉債基金演繹完美風暴

　　不得不説，可轉債基金是今年表現最搶眼的小品種基金。A股中，基金名稱中表明以可轉債為投資標的30隻基金今年以來平均上漲56%(至12月19日)，是同期混合型與股票型基金的一倍。最高的長信可轉債上漲79%，最差的天治可轉債上漲幅度也超過30%。

　　可轉債這一品種，具有較強的獨特性。在市場悲觀時期，有債底保護，在市場上漲之後，股性一面放大。年初，由於2013年底的股債雙殺，可轉債具有很強的安全邊際。在7月股指開始大幅上漲之後，特別是權重板塊的上漲，使得可轉債的股性被激活。今年可轉債行情大致可以分為兩個階段，一個階段是從6月至10月底，這一階段可轉債以補漲為主，扭轉前期的悲觀預期。而在11月至之後階段，跟隨正股上漲。可轉債基金可以視為一個大盤杠桿基金，放大了市場的漲幅。在這一階段，可轉債已經脫離其安全邊際，風險收益比不再佔優。

　　展望未來，如果投資者仍然看好權重板塊的表現，且風險承受能力高，仍可持有。然而，穩健投資者可逐步退出。

　　八、分級基金暴漲暴跌

　　2014年11月下旬開始，指數在泛金融板塊的帶動下快速上升，與此同時大量指數型分級基金B份額快速上漲，大量分級基金B份額漲幅超過100%。但自12月上旬開始，大量分級基金B份額價格快速回落，大多數分級基金B份額都出現了2個以上的“一”字跌停。分級基金B份額暴漲暴跌之中，不少投資者損失巨大。

　　行情持續而迅猛的上漲，進而激發了人們對市場持續上漲的預期。分級基金B份額作為市場上少有的帶有杠桿的品種，在預期向好的狀態下也受到了熱捧，加之這些分級基金B份額普遍規模較小，較容易形成一致預期，所以接連漲停。而市場上漲的預期減弱，B份額的溢價水準即迅速下降，致使其價格迅速走低，而套利資金的進入，也會令B份額規模快速上升，致使B份額的一致預期波動，進而價格向凈值回歸。分級基金出現多年，且早已規範化，合約理解的門檻已大幅降低，但分級基金仍不時出現的暴漲暴跌，表現出投資者對於分級産品仍普遍缺乏認識，投資者教育任重而道遠。

　　九、“捕鼠”行動升級

　　今年以來，基金“老鼠倉”傳聞頻頻爆出，而基金經理則成為其中的“重災區”。目前以“大數據分析”為主的“數字稽查”技術正在不斷升級，“捕鼠”的技術實力也顯著增強。隨著我國相關法律法規的完善和監管層對此類事件的打擊力度不斷加大，基金從業人員瞞天過海的可能性大大減小。這不僅大大提振投資者對資本市場的信心，也為公募基金未來長久的發展掃除沉疴頑疾，營造健康的成長環境奠定了堅實的基礎。

　　十、“奔私”潮涌現

　　Wind數據顯示，截至12月21日，今年以來，基金經理年內離職人數已經達到了200人，而2012年、2013年全年分別有111位和136位基金經理離職，今年創出了基金業年離職人數的歷史新高。離職基金經理最多的是華夏基金公司，共有10位基金經理離職。今年10月，寶盈基金經理王茹遠離職，其曾因業績優秀被業內冠以“公募一姐”的頭銜。

　　基金經理變更原因諸多，如公司股權更換，導致公司領導層更換，基金經理也隨之離職。再例如，基金經理個人原因，轉而投奔其他公司或者直接“奔私”。此外，部分基金經理因為考核壓力大，未能完成任務最後不得不離職等。新基金法的實施，私募爆髮式增長，加之目前股市回升，導致優秀的基金經理“奔私”增加。基金經理離職是近年來“困擾”公募基金的頑疾。不過，公募業內也在積極應對，如中歐基金的平臺制股權激勵，九鼎基金籌劃中的事業部制等，隨著公募各種限制的打開，有望形成均衡。