大盤中期上漲趨勢明朗，板塊輪番上漲使得不少投資者不知如何下手，面臨選股難的你為何不選擇指數型基金（以下簡稱指基）呢？

　　據《投資者報》記者對三季度以來全市場332隻指數型基金漲跌情況的統計，截至8月21日，可納入統計的332隻指基中，僅3隻發生了虧損，超八成漲幅超過10%，佔比高達80%。

　　近期市場上漲的催化劑之一——滬港通也越行越近。8月23日-24日，滬港通進行首輪聯網測試，在接下來的兩個月中再進行兩次測試後，滬港通將正式推行。在滬港通消息的推動下，A股相關熱點表現不斷，但由於相關股票數量繁多，可借道指數基金來佈局。

　　北京一家基金公司投資總監告訴《投資者報》記者：“受滬港通的直接影響，上證50、上證180、上證380、滬深300等指數都是受益標的，投資者可密切關注掛鉤相關指數的基金，同時，細分到行業如地産、資源、金融、消費等指數標的也是關注重點。”

　　267隻指基“悶聲發大財”

　　“二掙一平八賠。”這是無數投資者用血汗與金錢總結出來的規律。事實上，在股市能掙到大錢的，往往都是那些“悶聲”的有心人。

　　今年4月以來，有關“滬港通將於10月左右開通”的傳言就不斷在市場涌動。儘管有許多諸如“滬港通將染紅指數基金”的報道出來，但人們仍然將更多的目光投到低價藍籌股上。

　　然而，通過三季度以來的表現來看，有選對低價藍籌股並獲得10%的收益者可謂廖廖無幾；購買了指數型基金的投資者卻完全顛覆了這一數值。據Wind數據顯示，截至8月21日的近一季以來，可統計的332隻指基中，267隻漲幅高達10%，99%的指基實現了正收益。

　　具體來看，富國中證軍工指數基金以29.75%的漲幅在近一季指基漲幅排行榜中位列第一。排在第二名至第十名的指基分別是建信中證500、南方中證500ETF、嘉實中證500ETF、富國中證500、廣發中證500ETF、鵬華中證A股資源産業、大成中證500深市ETF、諾安中證500ETF和信誠中證800有色，近一季漲幅分別為23.12%、21.71%、21.64%、21.61%、21.6%、21.53%、21.46%、20.92%、20.9%。

　　統計還顯示，跟蹤中證500的指數基金錶現明顯靠前。對此，一業內資深分析人士告訴《投資者報》記者：“今年以來在中國經濟企穩、資金利率水準持續下行的背景下，中證500指數的表現尤為搶眼。截至8月21日，中證500指數今年以來的漲幅達15%，實現了強勢向上的趨勢。受此拉動，在納入統計的332隻指數型基金中，‘中證500係’佔據了近一季漲幅前20名中的14個席位。”

　　由於滬股通股票投資範圍是上證180指數、上證380指數成份股，以及在香港聯合交易所、上海證券交易所上市的A+H股公司股票，因此大盤藍籌基金及主投港股的QDII有望受益，而兩市中的特色板塊，如醫藥及其對應的特色主題基金也可關注。

　　“滬港通的推出最直接的受益者就是上證180、上證380指數。若看好這一投資機會，想要借道基金分享A、H股折溢價差帶來的收益，那麼，上證180ETF、上證50ETF等藍籌ETF是不錯的選擇。”上述資深業內人士如是説。

　　機構資金借道ETF投資套利

　　儘管指數型基金超九成在上漲，但從漲幅來看也開始出現明顯分化。其中，表現相對較好的産品都為跟蹤中證500指數、中小板指數等小盤股指數的産品，比如：南方中證500ETF、嘉實中證500ETF、廣發中小板300ETF。表現相對落後的則多為跟蹤標普系列指數的QDII型産品。這也從一定程度上説明瞭當前指基的牛市主要還是因“滬港通”而催生。

　　機構資金第一時間發現了這中間的套利機會。華泰證券在8月15日的相關研究報告中指出，自4月份“滬港通”消息在市場擴散以來，ETF的場內流通份額表現出明顯的企穩回升態勢，尤其是嘉實滬深300ETF在6月中旬出現了大規模的凈流入，這也説明一些機構投資者開始通過這些成交活躍的ETF介入到大盤指數的投資中。

　　《投資者報》記者也注意到，滬深300ETF近期成為大宗交易平臺的寵兒，8月19日和8月20日兩個交易日，合計成交金額超3億元。而且，8月份以來滬深300ETF大宗交易成交量超過6億，為年內月度交易最高值。以嘉實滬深300ETF為例，其今年以來大宗交易僅3次，均出現在8月份。其最近的一次大宗交易成交金額達到1.53億元，買方為機構專用席位，賣方為中信證券南京高樓門證券營業部。成交價格為2.47元，而當日成交均價為2.468元，基本是平價交易。

　　市場推測，相關機構買入嘉實滬深300ETF主要目的是利用一、二級市場價差進行套利。

　　除了套利，投資者還可以利用指數基金進行對衝。當前市場窄幅震蕩，各大券商對於未來走勢産生分歧。華泰證券建議，為了規避市場下跌的擔憂，投資者可以適度利用銀華穩進的做空功能，構建基於深證100指數的單邊對衝組合：40%權益ETF（或者深證100ETF）+60%銀華穩進。華泰證券就此組合分析指出，如果市場下跌，權益ETF（或者深證100ETF）會跟隨市場下跌，然而市場下跌會增加銀華穩進的折算預期，銀華穩進價格會上漲，可以對衝權益ETF（或者深證100ETF）的損失；相反，如果市場繼續上漲，銀華穩進可能略微下跌（甚至不下跌），但是權益ETF（或者深證100ETF）將獲利，此時可以保證組合的進攻性。

　　“銀華穩進不但具有債性，而且還有做空市場功能，它的標的指數為深證100指數。根據我們測算，如果市場下跌10.13%，銀華穩進將會觸發向下不定期折算，預期收益為7.37%。”華泰證券表示。

　　相關杠桿基金蘊藏巨大機會

　　除了相關的藍籌ETF外，對應的杠桿基金將蘊藏極大的投資機會。

　　銀華基金中證內地資源主題分級基金基金經理馬君則認為，在滬港通即將開通的大背景下，分級基金A類份額仍有上升空間，值得關注。他表示，如果單獨投資A類穩健份額，可將它看作是浮動利息的永續年金，與長期國債相比，根據現階段A類産品的市場特點，他的優點有高票息、高折價率，而不定期份額折算機制又賦予它有條件償還本金的期權價值，從這個角度講，A類穩健份額是幾乎沒有違約風險的。

　　“除了上述兩個常規因素，A類份額的定價還有個期權價值的因素在裏面，當股票市場到達一定時點的時候，需要考慮期權的價值。”馬君指出，投資者在投資A級子份額的時候需要考慮四個方面的因素：首先是流動性因素，這是所有投資工具化産品最重要的因素，然後是産品結構，不同産品結構的投資方式不同，在相同産品結構的基礎上，同類別的A級子份額可相互比較的數量化指標建議關注隱含收益率，選擇隱含收益率，較高的産品介入，除了隱含收益率投資者還需要關注母基金與下拆點之間的距離，當距離較近的時候需要考慮A級的期權價值。稍微展望一下，鋻於未來A類份額有可能被允許質押，我們認為A類的折價率還會收縮，價格還會往上走。

　　散戶借道指基掘金更易

　　站在巨人的肩膀上確實更容易成功。相對中小散戶而言，指基無疑是投資市場的巨人。因此，借道指基掘金滬港通未嘗不是一個好的選擇。

　　事實上，儘管滬港通如箭在弦，但上證指數卻未如人們預期的那樣一往無前。其在7月31日成功站上2200點之後，又呈現出了窄幅震蕩的特點，並且市場風格切換與板塊輪動均瞬息萬變，讓不少投資者只能望洋興嘆。

　　不過，指數基金卻似乎並不受影響，繼續昂首闊步。據Wind統計，截至8月21日，近一個月以來列入統計的全部2010隻基金中，回報率前20名全部被指數型基金（含分級基金杠桿B份額）包攬，漲幅均超過20%。

　　從細分品種看，資源、商品等高彈性週期性行業基金漲幅更加突出，反映出本輪A股反彈行情的上漲結構。非行業性的寬基指數中，深證100指數表現最好，廣發深證100B近一月的漲幅達到33.56%，列第四名，超過跟蹤滬深300的杠桿基金。

　　華安基金投資部高級總監翁啟森日前表示，A 股市場正面臨十年不遇的天時（週邊+滬港通）、地利（週期底部）、人和（制度建設、微刺激）皆備的歷史機遇。並且，在週邊經濟復蘇，流動性寬鬆，經濟企穩的預期下，港股市場有望走強，尤其是銀行、保險等低估值、大權重板塊的估值修復行情或持續展開。

　　“海外機構投資者偏好低估值、高股息的大盤藍籌，可以預見，將催生對滬深300藍籌、金融、有色等低估值和高股息的板塊的需求。”信誠基金數量投資總監吳雅楠指出，隨著滬港通的臨近，A股相對港股估值偏低的方向、港股稀缺品種以及符合QFII投資風格的方向，這三個方向上股票繁多，挑選不易，投資者借道相關基金産品及時佈局可能會更加輕鬆。

　　此外，滬港通即將開啟，也讓一些長期低估的板塊受到了基金公司的厚愛。其中，作為A股藍籌的重要部分，低估值的地産板塊更有望成為吸引資金的價值洼地。

　　一資深基金業內人士告訴《投資者報》記者，地産板塊于內于外均有著突出的低估值優勢。首先，與28個申萬行業PE 比較，當前地産板塊估值水準排名第四（從低到高排序），為非金融板塊A股整體估值的0.46 倍，處於歷史底部，地産等週期股很可能受到海外資金的青睞。其次，香港地産股的估值要高於A股地産股，且A股地産行業的估值處於歷史低位，受益於滬港通的影響，A股地産行業有望出現估值修復行情。