前海開源基金謝屹：經濟回撤接近底部 週期資産領先反彈

　　事件1：

　　6月15日美聯儲宣佈加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至1%～1.25%，同時預計年內再加息一次，明年加息三次。而超出預期的是美聯儲同時表示將於今年開啟縮表，其起始量上限為每月100億美元，並將逐季擴大，直至國債削減規模達到300億美元，MBS削減規模達到200億美元。

　　事件2：

　　6月初，美國公佈了5月份的ISM製造業PMI指數，最新值為54.9，比4月上升0.1。其中新訂單從57.5上升到59.5，但價格指數從68.5下滑到60.0，産出也下滑1.5到57.1。之後公佈的非農數據顯示5月新增非農崗位僅13.8萬，低於預期和前值17.4萬。

　　前海開源執行投資總監、基金經理謝屹解讀：基本面上，我們認為美國以及全球的經濟步入了高位震蕩的區間，這裡不是週期的終結，相反，經過這輪下行，美國以及中國大概率在7月初會看到基本面回撤的低點。而後我們認為週期會反彈，接近本輪庫存週期最終的拐點，而上升的動力則已經從庫存投資切換到了設備投資。

　　資産配置上，在全球範圍內，基於短期依舊強勁的基本面，我們認為以美股，港股，包括A股在內的股票市場整體依舊向好。尤其是A股，經歷一輪緊縮衝擊以後基本面和股市將同步回升。具體到行業上，由於中週期在向下，所以非週期行業會持續向好。但是，就預期中的基本面反彈來説，週期相關資産的回升力度會超過非週期行業。大宗商品會首先反彈，而週期行業則會跟進。這種切換還會帶來風險偏好的提升，並惠及中小創板塊。品種上，上游的強週期行業以及目前基於這些行業配置的週期優選基金會提供不錯的交易性機會。同樣的，在週期重新上升的過程中，由於商品價格的反彈，通脹會再起。黃金價格本身將首先跟隨上漲，黃金類的股票(包括金銀珠寶基金)也會提供類似週期性資産的交易性機會。而實物黃金，包括紙黃金，黃金ETF則會持續上漲並穿越滯漲區間，將是不錯的配置品種。

　　前海開源執行投資總監、基金經理謝屹金融行業從業經歷9年，慕尼黑工業大學金融與經濟數學、工程物理學碩士；上海交通大學物理學、國際金融學學士，2008年7月到2014年5月任職于匯豐銀行(德國)投資銀行部股票研究所，歷任分析師、高級分析師、副總裁，期間負責開發了自上而下與定量方法相結合的投資策略，可以用中文、英語、德語工作。