銀華基金鄒維娜：兩個角度判斷債券配置價值已現

　　儘管近期債市出現了一定的調整，但仍有一些債基因為長期突出的業績而受到關注。Wind統計顯示，截至2017年1月17日，銀華信用四季紅自2013年成立以來總回報是 35.08%，年化回報9.11%，該水準在同類型135隻基金中排名第9，排名遙遙領先，同期業績比較基準增長率僅為4.44%。且該基金自成立以來每年投資收益均為正。基金經理鄒維娜説，我們通過分析發行人發行意願和機構配置行為兩個角度判斷債券配置價值出現。

　　全年來看，存在三個拐點。一是基本面的拐點，地産投資下行及過剩産能去化過程中，宏觀經濟面臨再次下行的風險，同時伴隨通脹形勢明朗，通脹預期緩和。二是貨幣政策的拐點，基本面及通脹拐點出現後，貨幣政策有望轉向寬鬆。三是債券配置力量的拐點，貨幣政策轉向後，資金面回到寬鬆，債券配置力量再次出現。債券市場投資機會在孕育中。“我們通過分析發行人發行意願和機構配置行為兩個角度判斷債券配置價值出現。”鄒維娜説，首先，從發行人發行意願角度來看，當債券發行成本顯著高於銀行貸款成本時，從企業激勵和考核的角度看，中長期看發行人通過債券融資的意願會降低。當前債券收益率，與貸款利率相比不存在優勢，發行人債券融資意願已經降低。其次，從機構的配置行為來看，對於優質債券而言，銀行和保險類機構均是潛在的配置力量。在2016年12月中旬，優質信用債品種收益率到達4.7%以上時，銀行和保險機構持續買入。

　　銀華信用四季紅債券型基金成立於2013年8月，Wind數據顯示，在2014~2015年間，收益率分別為16.15%和12.78%，在同類産品排名中均名列前茅。

　　2016年，債市表現雖然一波三折，銀華基金固收業務總規模接近3000億元，根據通聯數據統計，銀華所管理的15隻債券型基金綜合收益排名第2，在12月份債券基金出現大幅回撤中，銀華綜合回撤僅-0.01%，行業排名第二。Wind數據顯示，除銀華信用四季紅收益率在30%以上，截至2017年1月18日，近三年來銀華增強收益、銀華信用雙利A也分別實現了34.36%、38.96%的收益率，銀華永祥收益率更是達到45.97%。同時，銀華永泰積極A、銀華純債信用主題、銀華信用債、銀華保本增值等最近三年收益率也在20%以上，這些債券型基金均在複雜的市場環境下為投資者創造不菲收益。

　　事實上，銀華基金固收團隊在固定投資領域的整體投研能力十分突出，長期穩健的表現也為他們接連贏得像社保基金這類權威機構的認可，屢獲殊榮。

　　在素以標準嚴格著稱的社保基金理事會的年度考評中，也給銀華予以嘉獎：2015和2016年，銀華基金總經理助理、固收業務負責人姜永康連續兩年榮獲全市場唯一一個“年度業績優秀投資經理”稱號，其管理的信用債券類組合也獲得“委託組合綜合考評A檔”。

　　近日，中央國債登記結算公司發佈2016年度中國債券市場優秀成員評選結果，銀華基金憑藉信譽良好的公募基金榜上有名，榮膺“中國債券市場優秀資産管理機構（基金公司）”稱號。