民生加銀蔡曉：上半年市場對量化基金偏有利

　　量化基金年內平均收益率跑贏大盤逾11個百分點

　　年內A股市場寬幅震蕩，對於權益類基金投資難度增大，而能夠均衡配置和分散風險的量化基金似乎又“火”了一把。

　　《證券日報》基金新聞部根據WIND資訊數據整理顯示，今年以來，截至6月16日，80隻量化基金平均收益率為-7.79%，跑贏同期170隻普通股票型基金-12.21%平均收益率4.42個百分點。與此同時，年內成立12隻採用量化投資策略的基金，其中更有6隻基金名稱中帶有“量化”，如民生加銀量化中國、東吳安鑫量化、招商量化精選等。

　　對於量化基金而言，民生加銀量化中國基金經理蔡曉表示，重要的是數據和模型。而目前市場對量化基金的影響，他認為，以往市場多為一枝獨秀，而今年以來，傳統板塊及成長板塊都有投資機會，未來國家會在兩個方面轉型和改革，一個是傳統行業的供給側改革，另一個為新興行業。今年上半年市場對量化基金偏有利，各個行業和板塊都可以涉及，下半年市場處在箱體格局，而目前處在箱體底部，各個行業都有機會。

　　年內民生加銀量化中國等

　　12隻量化基金成立

　　今年以來，A股震蕩調整，對資産均衡配置，風險分散度較高的量化基金再次進入人們的視野。《證券日報》基金新聞部根據WIND資訊數據整理顯示，截至6月16日，年內已有12隻量化基金成立。

　　對於量化基金而言，2004年首只量化基金成立，前十年發展緩慢，2015年A股市場快牛快熊的巨幅波動、救市的頻率和力度也是少有，同時造就成量化對衝基金的元年。WIND數據顯示，2004年至2013年，每年成立的量化基金數量均在個位數，自2014年量化基金髮行節奏加快，2014年成立11隻量化基金，2015年成立量化基金數量達到32隻，（值得注意的是，2015年A股市場快牛快熊的巨幅波動，自2015年9月2日，中金所對股指期貨各品種實施限制交易措施，伴隨著大幅萎縮的股指期貨成交量和持倉量，股指期貨流動性變差）。2015年不到半年時間，便成立12隻量化基金。

　　業內分析人士表示，量化對衝理論上是要保證絕對收益。但在目前負基差的市場下，量化對衝很難實現原來的目標。但從相對收益率角度看，年內量化基金的表現亮眼。《證券日報》基金新聞部根據WIND資訊數據整理顯示，今年以來，截至6月16日，上證綜指累計深跌-18.83%，創業板指累計深跌-22.57%。期間，170隻普通股票型基金平均收益率為-12.21%，494隻偏股混合型基金平均收益率為

　　-15.42%，而期間80隻量化基金平均收益率為-7.79%，跑贏大盤11.04個百分點，跑贏普通股票4.42個百分點。值得注意的是，5月19日成立、由基金經理蔡曉執掌的民生加銀量化中國已取得0.1%的收益率。

　　量化基金成功秘訣

　　數據和模型

　　對於量化基金能夠準確判斷市場的投資機會和快速找到對應策略的秘訣，民生加銀量化中國基金經理蔡曉表示，最重要的是數據和模型，即利用強大的數據篩選、整合和分析能力，構建選股模型、擇時模型和風控模型，從而力爭在市場中持續獲得優異的收益。

　　蔡曉表示，量化就是借助現代統計學、數學的方法，從海量大數據中尋找能夠帶來股票上漲的多種“大概率”規律和策略，從而形成模型程式並嚴格執行，這種量化模型的輸出就是大概率上的牛股組合。量化組合可以分散投資，均衡配置，覆蓋各個行業的多只股票，涵蓋多種風格主題、較好地規避流動性風險和黑天鵝事件。

　　“民生加銀量化中國設置六層濾網選股模型，層層把關，從3000隻股票只留下100個精華，選擇各個行業前5%最好的標的，達到均衡”，蔡曉談到。對於六層濾網，第一層濾網為合成的成長因子，篩選成長性高的公司；第二層濾網為合成的盈利因子，篩選護城河寬的公司；第三層濾網為合成的估值因子，篩選估值安全的公司；第四層濾網為合成的關注度因子，剔除關注度不達要求的股票，規避可能的黑天鵝風險；第五層濾網為合成的流動性因子，剔除流動性不達要求的股票，規避可能的流動性風險；第六層濾網為合成的技術面因子，剔除技術面不達要求的股票，提升組合的勝率。

　　蔡曉表示，以往市場多為一枝獨秀，而今年以來，傳統板塊及成長板塊都有投資機會，未來國家會在兩個方面轉型和改革，一個是傳統行業的供給側改革，另一個為新興行業。他認為，今年上半年市場對量化基金偏有利，各個行業和板塊都可以涉及，下半年市場處在箱體格局，而目前處在箱體底部，各個行業都有機會。

　　對於目前看似止步不前的震蕩行情，民生加銀基金認為，在無風險利率趨勢下行，改革轉型繼續推進的大背景下，權益類資産配置邏輯仍在，權益類資産依然有機會。同時傳統行業加快供給側改革，新興消費快速崛起，現代服務業的成長空間極大，而新經濟權益投資是未來高收益資産的重要來源，權益類資産需戰略配置。