端午劫公募多空分歧加大 新基金或有佈局良機

　　記者與多位基金人士交流後發現，當前公募基金對後市的分歧明顯加大，寬幅震蕩中很難有確定的投資機會。具體投資方面，基金人士建議，不少基金在行情低位時推出的以定增、固定收益投資為主的靈活配置型基金等，或是弱市中的較好佈局品種。

　　A股市場磨人的“L”被5月最後一天橫空中陽所攪亂，就在各方為究竟是盤久必跌還是久盤必漲激辯正酣時，週一的“端午劫”卻似乎又要把圖形硬生生掰成“Ω”。

　　記者與多位基金人士交流後發現，當前公募基金對後市的分歧明顯加大，寬幅震蕩中很難有確定的投資機會。具體投資方面，基金人士建議，不少基金在行情低位時推出的以定增、固定收益投資為主的靈活配置型基金等，或是弱市中的較好佈局品種。

　　抄底還是割肉

　　長時間橫盤震蕩後的每次大跌或大漲，都會帶來各種觀點的激烈碰撞，能做到堅持觀點併為之持續搖旗吶喊的專業人士並不多。

　　前海開源基金執行總經理楊德龍就是堅定看多本輪反彈行情的領軍者。基於基金銷量低迷、A股成交跌到地量、 滬深300 估值接近歷史底部這三大指標，楊德龍自今年一季度開始就明確指出反彈衝關3000點無憂並堅定看高“千點反彈”。儘管本週一的大跌讓不少投資者再嘆“手賤”，但楊德龍堅持認為，3000點之下仍是進場時機，而不是“割肉”的時候。

　　楊德龍表示，市場大跌是受到端午節期間週邊市場普遍下跌的影響，出現快速調整，一次性跌到位後回到底部區域。實際上，今年2月以來美股走勢強勁，三大股指接近歷史新高，出現小幅調整實屬正常。而A股已經過三輪大幅下跌，無論是指數還是多數個股都在底部區域，跟跌不跟漲只能説明投資者信心不足。盤面上並沒有實質性利空消息，僅僅是恐慌情緒的宣泄，預計後市會出現反彈。

　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春則延續了自己對後市持中性偏謹慎的態度。他認為，考慮到一是海外市場近期有所調整，二是當前監管態勢、總體經濟及經濟政策導向對整體股市仍會持續形成抑制兩大因素，因此對A股的短中期走勢維持中性偏謹慎觀點。

　　魏鳳春表示，短期內尤其需要對海外風險如英國退歐公投防患未然。英國退歐公投有兩大方面值得注意：一是聚焦在移民問題上的英國退歐公投，看似純粹的政治投票，實為增長衰退下“搶蛋糕”的問題；二是經濟上缺乏亮色，使得反主流力量崛起，這推升中下層民眾的民粹主義情緒。整體而言，英國退歐風險可能超出此前預期。英國龐大的經常賬戶赤字使得它高度依賴於資本流入，退歐意味著資本流入將會枯竭，英鎊將大幅貶值。這帶來美元指數被動走強，人民幣貶值壓力加大。從歷史經驗看，人民幣貶值時期往往會壓制A股的表現。

　　安信基金研究部總經理佔冠良用“莫聽穿林打葉聲，何妨吟嘯且徐行”來呼籲投資者，利用市場恐慌波動下的機會，積極挖掘具有明顯投資價值的板塊和個股，才是當下的明智之舉。

　　佔冠良表示，A股市場持續大跌可能性較小，短期可能需要一個信心重建的過程。在恐慌情緒釋放一定時間後，投資者會發現，美元加息強度仍然相當有限，經濟仍有一定的韌性，雖然不好但也沒有那麼差，不少板塊和公司的PEG估值明顯低於1，市場存在相當的結構性機會，而結構性機會的演繹會令市場的信心逐步得到修復重建。

　　另外，融通基金投資總監商小虎也對記者表示，目前因素下，寬幅震蕩將仍是未來中期的市場特徵，把握結構性機會比倉位配置更重要。不過商小虎也認為，現階段不用過度悲觀，目前看不到更多的風險因素，且部分風險因素已反映出來。所以，在目前的基本面下，寬幅震蕩將仍是未來中期的市場特徵。

　　弱市佈局“好做不好賣”新基金

　　基金業歷來有個不成文的規律，就是股市行情火爆時新發基金認購爆棚，但留給基金經理騰挪的空間也隨著股市在高位回落而壓縮；到了股市低迷時，基金髮行則往往遭遇寒冬，找幫忙資金湊齊成立基本限額成了不少新發基金的心頭大石，不過這些恰逢市場磨底時成立的新基金，多數都相對有較靈活的操作空間，業績也大多跑贏老基金。

　　市場人士認為，在過去一年牛熊輪迴中還能取得正收益的基金，絕大多數為絕對收益型次新基金，這類基金以打新、定增、配債為主，配置二級市場股票較少，因此能夠屹立於股災而不倒。

　　正于6月13日至7月1日發售的南方甑智定期開放混合型發起式基金，巧打“優質定增牌”的同時，優化了股債資産的配置比例，力爭獲得長期穩定的投資收益。在市場低位震蕩時，該基金正在成為投資者新的掘金利器。南方基金表示，該基金擬任基金經理之一的趙鳳學是業內公認的絕對收益專家，其“絕對收益為主，相對收益為輔”的投資理唸有望為南方甄智混合保駕護航，力爭在弱市中為投資者創造超額收益。Wind數據顯示，2011年到2015年間實施定增的所有項目中定增股票年均收益高達50%，超額收益明顯，是適應弱勢和震蕩市投資的絕佳投資選擇。

　　除了定增特色之外，南方甑智混合還採用了股債混合的投資組合方式，使其具備攻守兼備的特性。在力爭獲得長期穩定的債券投資收益基礎上，部分投資于定增主題股票資産，爭取為投資人創造超額收益。同時，該基金在結構設計上結合了傳統封閉式基金和開放式基金的優勢，每2年開放一次，為基金平穩運作提供了良好的基礎。業內人士表示，目前市場上定增及定增相關資管産品對資金門檻的要求普遍較高，對於普通投資者而言，借道公募基金參與定增投資不失一條捷徑。

　　同樣也是從6月13日開始發行的國投瑞銀瑞寧靈活配置型基金採取階梯式倉位運作，以追求絕對收益為目標。據介紹，該基金以三年為一個資産配置週期，運作過程中，管理人將採取階梯式倉位策略，初期構建“安全墊”階段，股票倉位不超過20%，當隨著收益上升，可逐步放開股票倉位，最高上限為95%。反之，如果凈值回撤，管理人則將按規定減倉，從而控制下行風險。通過這種“階梯倉位”運作模式，既有控制回撤目的，也能追求股市上漲帶來的超額收益。

　　國投瑞銀介紹稱，該基金採取定增、打新以及固定收益投資多策略作戰。其中，新股申購、債券投資低風險雙引擎驅動，夯實産品收益基礎，構築穩健的“金字塔”底座，這也是管理人提升股票倉位空間的基礎。而在權益部分，在目前市場低位區間參與定增，不僅有望獲得10%-30%的折價，當市場回暖反彈時，還能分享股市上漲帶來的收益。

　　此外，震蕩市下保本基金也成為避險資金的選擇。5月中旬以來監管層加強了對保本基金的新發審核，在稀缺性預期下5月份9隻新發保本基金吸金164億元，成為弱市中的亮點。據融通基金介紹，成立於2013年的融通通泰保本基金第二期正于6月7日至7月5日開放申購和轉入業務，在其第一個保本期（2013年5月30日-2016年5月30日）累計實現24.8%的收益率，年化收益率7.71%。