大摩華鑫王大鵬：結構性行情將延續 看好醫療健康産業

　　近期，A股在存量博弈中出現更多複雜因素，滬指橫盤震蕩的點位從3000點調整至2800點附近。市場底部究竟在哪？投資機會又藏在哪？而作為防禦板塊，醫藥健康領域當前的投資價值也再度引起了市場人士的關注。

　　就投資者關心的熱點話題，上證報記者近日專訪了摩根士丹利華鑫健康産業混合型證券投資基金擬任基金經理王大鵬。他認為，近期高層不斷釋放政策信號，宏觀層面上確認經濟走勢為“L”形，並再次強調供給側改革意圖。中觀層面，監管層出手打擊殼炒作、不合理套利，部分資金選擇觀望或離場，市場價跌量縮。但投資人不必過分悲觀，在存量博弈環境下，市場中的資金更重“質”，基本面有支撐且估值合理的行業個股仍有超額收益機會。王大鵬表示：“結構性行情仍會延續，不排除下半年有投資機會出現。”

　　“目前A股市場的系統性風險已大幅消除，人民幣匯率企穩、信用風險可控、實體經濟轉暖等因素帶動投資者信心和風險偏好的提升。” 王大鵬説，在經濟轉型期，改革和創新力度會繼續加大。當然，經濟轉型成功仍需時日，近兩年再融資形成的巨大減持壓力等困擾市場中長期向上的問題仍不可忽視，行情仍可能有所反覆。

　　他進一步表示，隨著經濟發展和收入水準提高，健康産業仍有廣闊的發展空間。“雖然行業整體增速放緩，但健康産業相關子行業在未來仍會有結構性投資機會。”

　　在王大鵬看來，隨著人口結構的變化，我國已經逐步進入老齡化社會，人們對健康的追求、老齡化引發的養老需求催生了巨大的健康養老産業市場。同時，居民生活水準和健康意識的提升，健康産業相關內涵不斷豐富，讓相關行業未來發展潛力巨大，其中蘊含大量的投資機會。

　　從行業角度看，健康産業既有傳統的具有防禦性的藥品和醫療器械等行業，也包括精準醫療、生物科技等新興成長性行業，兼具防禦性和成長性。一方面，健康産業受經濟週期影響較小，與經濟週期相關性較弱，藥品等子行業進入壁壘高，防禦性顯著。另一方面，受益於科學技術的進步、産業內部的整合併購以及旺盛的需求，健康産業也具有明顯的成長性。

　　從微觀角度看，該領域具備一些含技術突破、新産品獲批上市、公司轉型和兼併收購等特徵的標的，均有投資機會。比如，傳統行業或基本面普通的公司積極轉型進入健康産業，往往會帶來公司基本面和估值水準的雙重提升。另外，根據美國和國內市場的經驗，健康産業內部兼併收購活動較為活躍，有利於資源的有效整合及行業集中度的提高。

　　具體到細分領域，王大鵬主要看好三個方向：一是創新藥。創新是醫藥行業永恒的主題，尤其是仿製藥降價帶來的壓力，使創新藥的優勢更為明顯；二是醫藥商業。他預期醫藥商業領域背後存在著變革，將導致行業集中度進一步提高；三是健康管理類相關公司值得關注。部分疾病普遍化及大眾健康意識的增強使體檢服務、私人醫生、慢性病管理、體育健身等子行業有著廣闊的發展空間。此外，涉及國企改革的公司也存有機會。