編者按：2016年伊始，開局慘澹，讓投資者心傷，2016年行情將如何演繹？還有投資機會嗎？在哪？帶著這些問題新浪基金獨家專訪了有12年投資經驗、素有“選股型選手”的景順長城投資總監余廣，一起來分享他的投資心經。他管理的景順長城核心競爭力混合A是極少數聯繫4年收益率超20%的基金，成立以來凈值增長率111.76%。

　　嘉賓

　　余廣 明星基金經理

　　景順長城投資總監余廣

　　余廣，景順長城基金投資總監，基金經理。具有12年證券、基金從業經驗。素有“選股型選手”“熊市最牛基金經理”“股基冠軍基金經理”“操盤風格比較穩健，配置偏均衡”的明星基金經理之稱。銀行和金融工商管理碩士，中國註冊會計師。1993年7月至2000年3月擔任蛇口中華會計師事務所審計項目經理，曾先後擔任杭州中融投資管理有限公司財務顧問項目經理、世紀證券綜合研究所研究員、中銀國際（中國）證券風險管理部高級經理等職務；自2010年5月起擔任基金經理。管理過6隻基金，景順長城核心競爭力混合A獲得2012年股基冠軍，且是極少數聯繫4年收益率超20%的基金，成立以來凈值增長率111.76%。

　　不俗的業績 銀河證券三年評級：4顆星

　　景順長城核心競爭力混合A（260116）[]成立以來凈值增長率111.76%。

　　精彩觀點：

　　2016年投資難度加大，A股的波動性依然很大，認為今年應當把風險控制放在首位，在操作上偏于謹慎，選股上更加嚴格。

　　美國今年加息可能不會超過兩次，目前來看，美國仍然處於加息週期。2016年，國內降息降準還是很有必要的，特別是降準。　

　　深圳有人用眾籌的方式來投資房地産，我覺得有點瘋狂，這麼高的價格，用加杠桿的方式來炒房，風險挺大。對今年的原油不要太過看空，需要對原油多一些關注。

　　不做板塊輪動，純粹自下而上選股，買入持有。把公司的現金流擺在重要的一環。

　　可以關注景氣度比較高的行業，網際網路相關的資訊技術、環保行業，消費升級的餐飲旅遊、傳媒影視、文化教育，和老齡化相關的醫療、養老産業。注意做了很多收購的業績不能兌現的小股票風險。

　　觀點總結：余廣認為2016年投資難度加大，A股的波動性依然很大，認為今年應當把風險控制放在首位，在操作上偏于謹慎，選股上更加嚴格，精選有良好基本面，盈利增長和估值水準都不錯的公司，把握結構性投資機會。

　　在投資策略上，不會太注重這類主題，更注重的是個股機會。可以關注景氣度比較高的行業績優個股。比如資訊技術、環保行業基消費升級的餐飲旅遊等。注意做了很多收購的業績不能兌現的小股票風險。

　　選股經驗分享：不做板塊輪動，純粹自下而上選股，買入持有。非常看重公司可持續的業務發展模式、持續的業績增長、財務健康以及公司治理；把公司的治理、管理層誠信放在必不可少的位置；也很著重考慮公司的經營現金流狀況。

　　訪談實錄：

　　新浪基金：2016年1月份開局慘澹，當下政府下大力氣穩定匯率，證監會換帥，對於以後的行情您持何種態度？

　　余廣：基於對經濟增速繼續下行以及人民幣匯率風險、註冊制增加股票供給、美元加息等不確定因素的判斷，2016年投資難度加大，A股的波動性依然很大，我認為今年應當把風險控制放在首位，在操作上偏于謹慎，選股上更加嚴格，精選有良好基本面，盈利增長和估值水準都不錯的公司，把握結構性投資機會。

　　新浪基金：國外方面，人民幣匯率，美聯儲今年還會加息嗎？

　　余廣：之前大家預期美國今年會進行持續性加息，但現在看概率下降了，可能不會超過兩次，但目前來看，美國仍然處於加息週期。

　　人民幣匯率雖然短期穩住了，但仍有壓力。如果匯率出現一輪下跌的話，可能會有一些連鎖反應，對這個市場衝擊還是比較大的。而且這種衝擊不僅是對中國，包括其他的一些新興國家。人民幣貶值，對其他新興國家的衝擊也會很大。

　　新浪基金：國內方面，您認為央行需要採取降息或降準政策嗎？還會降息或降準嗎？

　　余廣：2016年，降息降準還是很有必要的，特別是降準，現在外匯佔款下得這麼多，不可能不降準的，只是時間問題。所以，我們認為，今年貨幣政策還是會持續寬鬆。雖然現在貨幣很寬鬆，但貨幣寬鬆對股票市場的影響不像2009年那麼大，現在這個邊際效應是在下降的。

　　新浪基金：註冊制的實施和推進，您怎麼看？

　　余廣：註冊制的推出有助於減少隱性的“殼”價值對市場的扭曲，促使市場回歸價值投資，有效降低創業板風險溢價，合理的估值體系有利於基本面驅動的長期投資。加快供給也有助於促使資金更多的流向實體經濟，提升直接融資佔比。我們一貫遵循 “基本面選股”的原則，公司的投研體系的主要精力集中于公司價值的研究，因此註冊制推動的價值回歸利好基本面選股的投資方式。

　　新浪基金：去庫存中，針對房地産行業怎麼看？一線城市的房子現階段還可以買嗎？

　　余廣：我們看到一線城市上漲，二線城市我還沒有看到有像北上廣深這樣的上漲。三四線城市的房地産銷售仍然低迷。貨幣層面還是挺寬鬆的，投資渠道又比較單一。去年A股大跌以後，很多資金都不敢進入股票市場，可以投的東西很少，現在銀行也沒有什麼理財産品，收益率很低，這些資金也要找到出路，看到一線城市房價比較堅挺，城市發展的基本面還不錯。所以，這部分資金就轉入了一線城市的房地産。

　　我在深圳也有感受，有人用眾籌的方式來投資房地産，我覺得這有點瘋狂，這麼高的價格，用加杠桿的方式來炒房，我認為風險還是挺大的。

　　新浪基金：看您2015四季度重倉股涉及金融、製造業、電腦、生態環保等，相對均衡。當下在供給側改革的背景下，國企改革板塊還會像去年一樣火熱起來嗎？具體投資機會在？（央企國改、地方國改具體談談？）

　　余廣：我主要採取自下而上精選個股的操作思路，買入並持有具有核心競爭力、管理優秀、成長性較好以及估值合理的個股，以獲取長期回報。所以並不會從板塊或者概念出發去尋找投資標的。央企國改、地方國改也好，如果相關的上市公司符合我的選股標準，我也會去關注，但不會太注重這類主題，更注重的是個股機會。

　　新浪基金：巴菲特持續加倉油氣股，您知道原油已經跌的很兇了，如您説的石油供給變化及地緣政策變化，需特別關注，現階段是否可以少部分配置一部分油氣類QDII基金？

　　余廣：2016年原油的走勢不容易看清楚，之前跌了很多，前期也出現了一個反彈，感覺好像穩在30美元了。但是庫存還是很高，表明需求也是有問題。原油的價格影響因素比較複雜，有地緣政治因素，幾個主要産油國供給是否會變化，限産或者定下一個標準不再增産。比較難以判斷。對今年的原油不要太過看空，需要對原油多一些關注，因為原油價格的變化對很多行業或者市場影響還是很大的。

　　新浪基金：對於重倉的股票，您一般都會親自調研，近期您調研過哪些行業個股？感興趣的行業或個股？

　　余廣：重倉股一定是長期跟蹤並親自調研的股票。

　　新浪基金：能談談您2016年最好的三個細分板塊和最不看好的細分板塊嗎？

　　余廣：從基本面來講，我們可以關注景氣度比較高的行業，比如和網際網路相關的資訊技術，政府投資力度比較大的環保行業，消費升級的餐飲旅遊、傳媒影視、文化教育，和老齡化相關的醫療、養老産業。

　　去年市場好的時候有很多小股票做了很多收購，他們買的時候正好處於市場高點，價格可能會買得比較的高。但今年承諾的業績能不能兌現呢？如果業績承諾做不到，他們要做商譽減計準備，對於這類股票的業績衝擊還是比較大的。所以，還是要注意這些股票的風險。

　　新浪基金：作為績優明星基金經理，操作風格穩健的老將，您有哪些經驗或感想可以與投資者分享？

　　余廣：我的投資風格是不做板塊輪動，純粹自下而上選股，買入持有。所以我非常看重公司可持續的業務發展模式、持續的業績增長、財務健康以及公司治理。我把公司的治理、管理層誠信放在必不可少的位置。

　　從風險穩健角度來看，一些財務數據還是挺重要的，特別是資産負債表、現金流，我一直以來把公司的現金流擺在重要的一環。如果一家公司的增長是通過不斷投入更多的資金獲取增長的話，這樣的增長其實不是很高品質的增長，所以公司的經營現金流狀況是我考慮的重要因素。

　　根據明星基金經理余廣的投資邏輯和選股指標，新浪小編特意在相關領域進行篩選，為投資者整理羅列了一下相關個股和基金，供投資參考。

　　資訊技術相關個股：中興通訊（000063）、三維通信（002115），國民技術（300077）、德賽電池（000049）、拓維資訊（002261）、華勝天成（600410）、衛士通（002268）、拓維資訊（002261）、浙大網新（600797）、神州資訊（000555 ）等；相關個基：中郵戰略新興産業混合（590008）、興全輕資産混合（LOF）（163412）等。