“量化+主動”分散風險
- 發佈時間：2016-01-11 02:31:16 來源：中國證券報 責任編輯：張明江
趙宏宇指出，既然現在市場已經有所調整，接下來可以有充分的時間去選擇比較好的個股，比如TMT、醫藥醫療領域都已經有好的個股調整到位，尤其是醫藥醫療行業，值得長期看好。
人口老齡化、消費水準提升等利好不斷推動醫藥行業穩健增長，市場擴張期將持續10年以上，特別是伴隨著“健康中國”戰略落地，“十三五”期間圍繞大健康、大衛生和大醫學的醫療健康産業有望突破十萬億市場規模，引領新一輪經濟發展浪潮。根據趙宏宇分析，近幾年整個醫藥和醫療行業增速非常穩定，雖然在醫保控費的影響下，業績增速是下降的，但是服務端在持續增長。“醫療需求跟週期性因素、和經濟基本面因素關聯度都比較小，這是一個剛需行業，所以看好這個行業是毋庸置疑的。”
按照明星基金長盛電子資訊主題的配置思路，即將發行的醫療行業量化基金也走趙宏宇擅長的量化風格。趙宏宇把醫藥和醫療行業分為六個子行業，分別是化學制藥、中藥生産、生物醫藥、醫療器械、醫療服務和醫療商業。首先，根據整個行業的增速、行業的平均收益水準、股價水準對每一個子行業進行年度收益預期判斷；其次，根據過去整個行業的數據做出風險的度量，結合馬科維茨均值方差模型優化組合，在風險一定的情況下做到收益最大化，算出每個行業的權重，在子行業裏面再進行主動選股，構成投資組合。
“我模擬過這個組合的特徵，它與A股表現最好的子行業相比是弱的，但領先於所有行業的平均水準，也比整個醫藥行業的收益要好，風險波動特徵小。”據趙宏宇介紹，這只新基金首先要把握的是醫藥醫療行業的大發展，其次通過細分行業裏挖掘出優質板塊和個股，來換取超越市場、超越行業的收益，配置用量化，選股用主動，權重將視市場進行調整。
就像長盛電子資訊主題一樣，趙宏宇即將管理的新基金持股也將相對分散。“任何個股都會有機會，也都有波動。根據我們統計，分散投資能夠抑制一定的波動性和下行風險，長期來看，收益水準和集中持股差不多。不過，短期對基金業績排名的影響會比較大，因為股票太多很難全面顧及。”趙宏宇説，確定這個持股思路一方面是希望分散市場風險，另一方面也方便找其他個股的機會。“不能把所有籌碼都放到一兩隻個股上，把整個基金的凈值寄託在一兩隻持倉上，我覺得這樣管理基金的風險比較大，這也不是我的風格。”
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