有一隻基金，既可以投A股，又可以兼顧港股、美股上市的中概股及其他海外交易所上市的中資上市公司股票，基金經理如何在估值差異中尋找機會？華夏大 中華企業 精選擬任基金經理、華夏基金投資總監陽琨認為，資本市場全球化是一個必然趨勢，港股和歐美市場中，大中華企業的資産定價權將逐漸向中資金融機構轉移，在各個市場中投資，運用本土思維研究企業價值是相對重要的一步。

　　人民幣國際化 將提升中資機構定價權

　　國內網際網路經濟飛速發展，誕生了騰訊、阿里巴巴、京東、攜程等知名企業，它們逐漸成為全球商業領域不可忽視的重要力量，而由於投資者門檻和投資地域壁壘的限制，多數境內投資者無法分享這類優質公司的成長收益。

　　陽琨分析，由於對市場擁有定價權，對本地化業務有天然的理解，同時大量投資者資金由金融機構來驅動，歐美市場長期由華爾街、倫敦的金融機構主導。但長期而言，人民幣國際化將讓國內金融機構走出國門，未來中資金融機構對全球大中華資産定價的話語權將越來越大。

　　“大中華企業估值體系差異極大。”陽琨稱，“在A股，創業板公司平均市盈率為90多倍，而香港市場大部分公司平均市盈率是個位數；在美國市場，龍頭企業市盈率將近30倍，但中小企業估值非常低，因此近兩年中資企業紛紛私有化。從長期來看，人民幣的國際化將會提升中資企業的定價中的話語權。”

　　為什麼推出跨越國內國外市場的基金？“一方面由於A股、港股和美股三個市場經濟週期、金融政策不同步，呈現出不同的風險收益特徵，為我們在不同市場間進行資産配置創造了條件；另一方面，人民幣國際化會讓國內資金走向海外，並影響三個證券市場的估值體系和投資者結構，拓展境外投資也是公募行業國際化的大勢所趨。”陽琨説。

　　“比如説，2015年上半年A股漲的很厲害，在三個市場中估值最高，而香港是全球估值較低的洼地。三個證券市場間的不同步，為基金的全球化配置帶來資産高效配置的機會。”陽琨稱。

　　發揮本土研究優勢 挖掘價值洼地

　　陽琨表示：“我們堅信研究創造價值，只有對企業、業務有超越他人的認識，才能尋找到價格和價值的偏離，以期獲取超額收益。中資金融機構對中資本土企業有著深入的研究，對中資企業的文化和業務模式的了解更為深入，具有外資機構難以比擬的優勢。華夏大中華企業精選基金所投資企業主要業務和利潤來源都來自於大中華地區，投資自己熟悉的領域，我們更有信心。”

　　他透露，華夏基金最近改造了投研體系，不再區分A股研究團隊和港股研究團隊，統一為大中華研究團隊，研究範圍覆蓋所有産業和主要市場。

　　據了解，華夏中華基金成立以後，在A股市場將重點佈局受益於結構轉型和調整的優質成長性行業，如智慧製造、環保、新能源、晶片産業鏈等行業；在香港市場將重點佈局在港交所上市的優質內地成長股，尤其是長期以來價值低估的中小市值股票，如香港市場獨有的行業、與A股存在明顯估值差異的行業等；在美股市場將重點佈局市值相對較大（超過50億美金）的中資全球龍頭企業，如網際網路、傳媒、娛樂等發展較快的行業。

　　“在資産荒疊加無風險利率下行的背景下，權益類資産仍然具有顯著配置吸引力。”陽琨説。