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創金合信基金程志田:明年2月市場或全面補漲

  • 發佈時間:2015-12-23 00:31:22  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:張明江

  近年,量化投資在國內發展方興未艾。日前,創金合信基金量化投資總監、創金合信量化多因子股票型基金擬任基金經理程志田表示,量化投資與傳統投資之間並無本質區別,只是在投資決策的實現手段上有差別。程志田説,基於歷年的統計數據判斷,明年1、2月A股市場有較大的投資機會,特別是2月份,很可能出現全市場補漲的過程。

  資料顯示,程志田從業9年專注于量化投資,此前任泰康資産金融工程部量化投資總監。程志田曾擔任大摩深證300指數增強基金經理,Wind數據顯示,程志田管理期間(2011年11月15日至2013年4月15日),産品的超額收益率居同期20隻同類增強指數型基金第二位。

  中國證券報:如何看量化投資在國內的發展?

  程志田:在國外成熟市場中,運用數量化技術和手段進行投資是較為普及的。國內的數量化投資起步較晚,但經過最近幾年的發展和積累,已經有相當一批量化團隊成熟起來了。Wind數據顯示,截至2015年12月11日,剔除2015年新成立的16隻産品,27隻主動量化基金今年以來的平均收益率為36.72%,而同期上證綜指和滬深300的漲幅分別為6.18%和2.10%。如果將區間拓展到最近3年,主動量化基金、上證綜指和滬深300的漲幅分別為131.55%、64.83%和58.87%。可以看出,國內量化基金的業績表現不俗,足以説明目前國內數量化投資條件已經成熟,且有一批優秀的量化投資團隊可以為投資者提供優質産品。

  中國證券報:量化産品的優勢體現在哪些方面?

  程志田:量化投資與傳統投資之間並無本質區別,只是投資決策的實現手段上有差別。傳統選股和選時的方法,通常是基於基金經理的經驗總結和判斷來作出決策,而量化投資則是基金經理在通過嚴格的測試和回溯後,尋找有效的規律,開發形成投資模型,根據模型的信號來進行投資。

  量化投資相比傳統投資而言,有兩點優勢:一是電腦的數據處理能力強,可以快速完成全市場兩千多只股票的掃描和判斷,並能深度挖掘投資數據背後隱藏的規律,而傳統投資基於人腦處理資訊,但人的精力相對有限,所以只能覆蓋一部分股票;二是量化投資依據經過嚴謹測試的模型進行投資決策,規避了人為決策的情緒干擾,在投資中能堅守紀律性。

  中國證券報:如何構建一個具相對優勢的量化模型?

  程志田:構建量化模型時需要有投資理念和投資邏輯的支撐,必須避免僅僅通過數據挖掘和優化;此外,構建量化模型時需要有一套嚴格的策略有效性檢驗標準,只有通過有效性檢驗後的策略才能進入模擬環境,並接受進一步的檢驗。當然,模型需要至少一年的模擬運作期,確保模型在模擬運作期間,業績和風險指標沒有明顯異常。

  中國證券報:近期公司擬發行的創金合信量化多因子股票基金會採取哪些模型?

  程志田:于12月23日在中國工商銀行、第一創業證券等渠道發行的創金合信量化多因子基金採用的是選股+擇時的投資體系:選股模型決定股票組合的構成,擇時模型決定倉位。選股模型採取的是以多因子模型為主,大數據選股模型和事件驅動選股模型為輔的綜合選股體系;擇時模型採用的是形態識別模型和大數據擇時模型相結合的決策體系,其中形態識別模型側重於從技術分析角度去預判市場的漲跌趨勢,而大數據擇時模型側重於從投資者輿情角度去預判市場,兩者結合可以得到較為穩健的效果。

  中國證券報:與其他同類産品相比,創金合信量化多因子基金的優勢主要有哪些?

  程志田:我們的優勢主要體現在三個方面:一是創金合信基金量化團隊有9年的研究和投資經驗,量化團隊開發模型在細節方面更深刻更嚴謹;二是大數據模型的應用拓寬了傳統量化模型的數據源,提供了更為廣闊的決策依據,可以有效降低模型失效的概率,且大數據模型與多因子模型的選股相關性很低,有望使得整體股票組合表現更穩健;三是創金合信基金量化團隊有獨立研發的風控模型,可以監控和調節股票組合的風險暴露,防止股票組合在某些風險因子上過度暴露風險,以期獲得穩健業績。

  中國證券報:創金合信量化多因子基金有無預期收益目標?如何判斷未來行情?

  程志田:創金合信量化多因子基金是一隻股票型基金,其收益一定程度上與A股市場的走勢相關,所以沒有預期收益目標。從創金合信基金相關模型監測的情況看,當前市場情緒沒有特別明顯的狂熱,也沒有特別明顯的低落,屬於正常情緒範疇。基於歷年統計數據的分析,創金合信基金量化團隊預計明年1、2月的行情市場會有不錯的表現,特別是2月份,很可能是全市場補漲過程。數據顯示,2008年以來每年2月份全市場股票平均收益都是正的,沒有例外。

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