上周（8月10日~8月14日）儘管上證綜指未能成功攻克4000點，但市場情緒已經有所企穩。週五盤中一度摸高至4000點，這也是本月首次站上4000點，雖然最終收于3965點上方，但量能放大，顯示市場人氣有所激活。

　　消息面，針對人民幣匯率短期可能存在的情緒性波動，央行已窗口指導國內大型銀行，明確要求大行以外匯代持方式在固定點位入場接盤，這次改革主要是對人民幣兌美元報價機制的調整，帶來的波動有限。央行的目的是市場決定匯率，央行已退出常態的干預，有管理的浮動匯率制度是適合中國國情的，而對於A股的影響是相當有限的，近幾日大盤走勢只是主力的洗盤動作，13日A股在尾盤拉升表明多頭已經發動反擊。

　　大盤將何去何從？部分私募人士認為，持續了近兩個月的調整即將結束，二次探底或已完成。

　　南方基金、鵬華基金、上投摩根基金表示，人民幣匯率突然大跌主要是由於美元加息預期增強、國內經濟增速低迷以及近期出口下滑等因素影響，反映了人民幣匯率逐漸走向市場化的趨勢，體現了人民幣匯率雙向波動的特點。央行宣佈推進人民幣匯率形成機制，同時人民幣中間價一次下調近2%。此舉與其説是主動貶值，不如説是適應市場預期，以實現多樣化的寬鬆。這表明未來匯率的變動將更加市場化。當確認貶值對經濟有益，或看到經濟有企穩跡象時候，市場在此階段也可以表現很好。

　　星石投資總經理楊玲認為，在貨幣政策持續寬鬆和穩增長政策進一步加碼的預期下，今年四季度中國經濟有望迎來溫和復蘇，因此判斷A股將重歸牛途，但會擺脫前期由杠桿市導致的快牛瘋牛的節奏，而步入長牛慢牛格局。

　　廣發基金、申萬菱信基金、博時基金、海富通基金、中歐基金等表示，在前期大幅回調之後，近期市場逐漸企穩。在震蕩的區間內，8月份指數或將呈現“先抑後揚”之勢。本輪市場二次探底後，整體機構投資者倉位水準均較低，短期下行空間有限。牛市行情換擋，未來大概率會進入慢牛階段，個股走勢出現分化。管理層短期可能會持續維穩托底“是守非攻”的政策，以基建為主要抓手，仍需持續關注財政資金的持續性。

　　東方基金擬任基金經理張洪建表示，這輪牛市的核心是“改革牛、創新牛、政策牛”。從時間節點上來看，前期的調整只是牛市中的中期下跌調整，這輪牛市還未結束，整個牛市至少將持續5年時間。

　　基金看市

　　申萬菱信基金：

　　8月份指數或將呈現先抑後揚

　　申萬菱信基金錶示，在前期大幅回調之後，近期市場逐漸企穩。申萬菱信基金認為，在震蕩的區間內，8月份指數或將呈現“先抑後揚”之勢。在具體投資上，申萬菱信建議重點關注市場、政策等確定性主題機會。

　　申萬菱信認為，三季度經濟增速下行風險仍存，經濟走勢不一定是L，更不像U。具體而言，金融行業的貢獻度回落後沒有新的接力棒，基建效應具有一定的短暫性。可以預期的是三四季度財政會繼續發力，通過基建投資來對衝經濟增速的回落。另外，從貨幣政策上講，申萬菱信認為未來將引導長期利率下行，更多刺激實體經濟；在意識到貨幣政策傳導的問題後，後面期待“寬貨幣”到“寬信用”等等。

　　具體到A股市場，申萬菱信認為，當前股票二級市場資金供求出現失衡，杠桿、新發産品、外資等增量資金不足，市場回到存量博弈。對於8月份行情，申萬菱信認為，A股在政策外力的作用下，指數二次探底成功確認，股指有望“先抑後揚”。

　　東方基金：

　　三大因素驅動牛市繼續奔跑

　　東方基金錶示，8月11日，人民幣中間價較前一日下調1136個基點，引起市場各方強烈關注。其中，對於股市的影響成為投資者關注的焦點。事實上，自2005年7月實行有管理的浮動匯率制度以來，人民幣經歷了三次貶值，分別是2012年5月至8月、2014年上半年以及2014年底至2015年初，而股市表現為第一次下跌、第二次震蕩、第三次上漲，可見兩者之間並沒有密切聯繫。

　　東方基金擬任基金經理張洪建表示，這輪牛市的核心是“改革牛、創新牛、政策牛”。從時間節點上來看，前期的調整只是牛市中的中期下跌調整，這輪牛市還未結束，整個牛市至少將持續5年時間。本輪牛市自2012年啟動，自去年7月開始演變成全面牛市，將可能至少延續至2017年下半年。張洪建認為，從資金面來看，政府有大量的入市資金，同時公募、私募基金也均有提升倉位的動能，資金角度支援股市的大幅上漲，有反彈的基礎。

　　中歐基金：

　　短期政策維穩“是守非攻”

　　中歐基金錶示，管理層短期可能會持續維穩托底“是守非攻”的政策，以基建為主要抓手，仍需持續關注財政資金的持續性。同時，貨幣政策還處在觀察期，降準概率可能大於降息。目前，經濟結構調整仍處於初級階段，預計改革還會繼續深化，但短期內類似4萬億元的強刺激不會出現。目前判斷下半年經濟會觸底回升，為時尚早。

　　關於下半年的整體宏觀政策，中歐基金認為，由於受到赤字率限制影響，財政支出較上半年難以大幅擴張。貨幣政策相較于上半年，可能會有所邊際收緊，但總量寬鬆，可能以定向實施為主。産業政策方面，消費推動經濟增長的重要性或大於投資和出口，一系列包括落實帶薪休假等政策或將支援消費復蘇。

　　博時基金：後續仍看好反彈

　　博時基金錶示，本輪市場二次探底後，整體機構投資者倉位水準均較低，短期下行空間有限，投資者情緒也逐漸恢復。後續仍看好反彈，建議優選業績增長良好的新興産業個股，同時佈局能源網際網路領域。

　　中短期市場處在底部震蕩整固的過程中，再次大幅下跌甚至達到前期低點的可能性較小，未來或將保持震蕩並逐步趨緩。博時基金宏觀策略部劉思甸博士認為，8月12日開始，市場對人民幣匯率的關注大幅上升，意見分歧相對較大。我們認為，匯率形成機制的變化是極其正面的改革措施，但市場的意見需要一段時間才能達成較為一致的狀態，其間匯率以及伴隨的輿情波動可能會對市場有所影響。