週五期指交割日的多空激戰並未出現，短期行情偏向多方。

　　7月17日，A股高開高走，市場人氣全面激活。上證指數一度上漲逾4%逼近4000點，創業板指盤中暴漲近7%站上2800點。截至收盤，上證綜指和創業板指分別上漲3.51%和5.95%，兩市共有512支個股漲停。

　　有媒體報道稱，中國證券金融股份有限公司獲商業銀行授信規模約2萬億元，截至7月13日，已有17家商業銀行總計借予證金公司近1.3萬億元。這對市場流動性是一個利好。

　　展望未來，廣發基金副總經理朱平指出，牛市行情換擋，未來大概率會進入慢牛階段，個股走勢出現分化，真正受益轉型和創新的行業和龍頭依然會演繹牛市行情。

　　牛市基礎不變

　　6月15日以來的劇烈調整，讓有些投資者失去信心，開始懷疑改革、懷疑牛市。但廣發基金副總經理朱平堅信，牛市基礎一直沒有改變。

　　“今年宏觀經濟會有小修復，下半年GDP增長速度會有一個上移，增速有可能會到7.1%。但中國經濟增長中長期向下的趨勢不會改變，明年GDP的增長速度仍然會有比較大的壓力。”朱平表示。

　　基於經濟增長週期性因素，朱平判斷整體的流動性環境依然比較寬鬆。同時，居民財富再配置，大類資産向股票市場轉移的過程持續在推進。

　　“現在IPO暫停、配資受限制，銀行理財産品的回報會急劇下降；債市投資回報率只有5%，貨幣基金收益率只有3%；房地産行業租金收益率還不到2%。”朱平介紹，當前通貨緊縮、通貨膨脹率非常低，居民唯一能獲得高回報的投資渠道就是股市。

　　除了流動性因素外，支撐本輪牛市的又一核心因素是轉型和改革，即上市公司通過並購重組推進産業效率的提升和産業升級。

　　“A股上市公司上半年的收購兼併已經抵得上2014年全年，幾乎每一家民營公司都做了一次收購兼併。”朱平表示，中國規模以上的非上市企業利潤超過10萬億，這給上市公司收購兼併帶來非常堅實的基礎。

　　在朱平看來，上市公司收購兼併可以帶來企業利潤增厚，並直接表現為企業中報業績的提升。

　　海通證券(600837)策略團隊統計的數據顯示，截至7月15日，1751家上市公司披露中報業績預告。其中，中小板和創業板二季度凈利潤同比增長25.7%、32.2%，相比一季度的25.2%、9.4%，中小板二季度業績基本持平，創業板業績大幅回升。

　　轉型和創新是方向

　　廣發基金堅信A股仍處於牛市格局，不過，經歷深度調整後的市場，將由今年前五個月的“瘋牛”進入到“慢牛”階段。

　　“A股未來大概率進入慢牛，投資回報率會有所降低。”朱平解釋，今年前5個月，增量資金推動的上漲行情讓上市公司估值提升到相對樂觀的水準。同時，上半年大規模的收購兼併後，上市公司資産基數變大，未來繼續收購兼併對企業帶來的利潤貢獻佔比下降。

　　此外，經歷暴跌去杠桿的調整後，資金面供給和投資者的信心恢復需要一定的時間。基於此，廣發基金認為，市場期盼已久的慢牛真正到來。

　　7月9日至14日，A股市場迎來暴跌後的反彈行情，一度出現千股漲停的局面。展望未來，廣發基金判斷，未來個股走勢會出現分化，真正受益轉型和創新的行業和龍頭依然會演繹牛市行情。

　　“這輪調整很多個股跌了50%至70%，它們會有反彈，但是回到高點難度比較大。”朱平預計，未來相當長一段時間，個股走勢會出現分化，代表創新和轉型的成長股將是市場主流。

　　一個細節側面印證了主流資金的投資偏好。7月6日至7日，當國家隊資金買入中國平安(601318,股吧)、中國人壽(601628,股吧)等權重股，資金迅速流出市場。7月8日，護盤資金放棄托主機板指數，轉而買入新興産業龍頭，大量資金跟隨國家隊入市抄底。

　　“這表明大家的判斷新一致，代表創新和轉型的成長股才是未來有空間的行業和板塊。不過，未來選股的難度和要求比以前要高。”朱平説。

　　在賣方機構看來，下半年個股分化結構性行情中，機構投資者深入研究上市公司基本面，更有能力獲得超額收益。

　　“上半年講‘網際網路+’，很多公司在講故事。下半年依然是網際網路，但它並不是只講故事，而是企業利用網際網路實現産業轉型和産業升級，它體現在現金流的提升，或者是利潤改善。”廣發改革先鋒擬任基金經理白金判斷，經過近期的深度調整後，部分被錯殺的優質成長股具備了中長期投資價值。