交銀施羅德：牛市引領經濟 決定5到10年格局
- 發佈時間：2015-04-29 11:28:00 來源：中國經濟網 責任編輯：田燕
過去兩個季度，中國股市一掃過去7年的陰霾，氣勢如虹，刷新了歷史的天量成交額，創下2007年牛市以來的最高點。與此形成鮮明反差的是，進入2015年以來，工業增加值、PMI等宏觀經濟數據不斷創下2008年之後的新低，這一冷一熱之間，牛市所包含的到底是怎樣的邏輯？
回顧上一輪2006-2007年大牛市，可以説牛市的邏輯是整個中國經濟增長的再確認和資本市場作用不斷加強的紅利釋放，是對中國經濟在大週期上走出1998年亞洲金融危機逐步加速進入快速發展的黃金10年的遲來的祝福，從特點上來説，基本股市的週期與資本市場的政策紅利時間點和整個經濟運作週期相吻合。在上一輪大牛市當中，企業盈利的高速增長，中國經濟的快速發展不斷超越資本市場預期互為正向迴圈，與此同時股市的結構性特徵與經濟的結構性特徵也相對吻合，房地産的高速發展、居民消費能力的提升、進入WTO後中國製造在全球産業鏈中的再平衡、全球性的過熱與資本泡沫下的商品強勢，如上述所説每一個經濟的切實變化都造就了市場在牛市中的強勢板塊和大牛股。
而這一輪牛市當中，在股市凱歌高奏的同時，企業盈利的情況與上輪牛市不可同日而語，絕大多數行業在原有盈利模式下都面臨著産能過剩、需求疲弱、投資回報率遞減等問題，都有相當大的減速甚至下滑的壓力，顯然牛市的推手並不是現實基本面的景氣。
從思路上，筆者認為，此輪牛市的演繹將是幾點重要的內在邏輯的表現：一是現實社會各部門資産負債情況對資本市場發揮更大作用的需求，二是社會資本與居民財産對於更高投資回報率的需求，三是全社會經濟結構適應新的增長格局的結構調整需求。第一點的體現在於，使資本市場發揮更大功能的制度與工具不斷發展，包括融資融券的高速發展，新三板、註冊制等一系列制度與工具的推出、完善與豐富等等構成了支援牛市的政策基礎；第二點的體現就是全社會大類資産配置的變化構成了股市持續資金流入的流動性基礎；第三點的體現是在行情演繹過程中新産業的變化、舊産業的發展方向調整與轉型從中觀行業上、微觀企業上構成了行情演繹的邏輯基礎。
想清楚了以上的問題，那麼對本輪牛市的預期應該逐漸明晰，這是一輪引領經濟的牛市，而不是一輪確認經濟的牛市。這是一輪變化躁動引領的牛市，而不是經典迭代推動的牛市。這是一輪不一定能夠反應現在中短期情況的牛市，而是可能決定未來5到10年中國經濟格局的牛市。
- 股票名稱 最新價 漲跌幅
