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估值成硬杠杠 基金愛藍籌股

  • 發佈時間:2015-04-22 08:18:24  來源:新華網  作者:佚名  責任編輯:張明江

  4月21日,上證綜指震蕩上行,最終收于4293.62點,漲幅1.82%。此前漲勢良好的建築、機械板塊出現回調,交通運輸板塊僅上漲了0.81%,“南北雙車”更是在開盤後不久便跌停。

  A股後市如何演繹,已成為投資者關注的焦點。對公募基金、私募基金而言,估值已成為其近期調倉重要的判斷指標之一。銀行、保險、消費等低估值板塊開始受到基金經理們的更多關注。在公私募基金經理們看來,A股短期回調的可能性正在加大,但回調可能僅是牛市的“中場休息”。由於流動性寬裕、改革預期等驅動牛市的因素沒有改變,後市行情仍值得期待。

  短期回調預期增強

  近期大盤震蕩加劇,對於私募基金經理張毅(化名)而言,他至少準點下對了“車”。4月20日,他將持有的中國南車以及同類型股票全部拋掉,獲利了結。他説,“雙車”可以看作是國企並購重組、“一帶一路”相關概念股的一個風向標,這類股票估值太高了。近期還是看好一些估值較低的品種。

  一位公募基金經理説,不存在永遠上漲的股市,任何東西當其價格遠遠偏離其內在價值的時候都有調整需求,這是近期機構從估值角度選擇調倉的一個重要邏輯。

  善於短線操作的張毅已經將倉位調得很低了,拋掉與“雙車”類似的相關概念股是其中的一步。在這位私募基金經理看來,A股短期回調的風險已經在集聚。

  實際上,當下A股這頭牛一次次打破人們的預期繼續飛奔之時,市場上“高處不勝寒”的情緒亦在逐步加重。4月21日,有公募基金經理坦言:“前一陣漲得較多,大盤短期回調的可能性在加大。”農銀匯理基金經理淩晨亦在近期表示,需防範市場短期波動加大。目前市場的特徵相對1、2月份時,已明顯缺乏安全邊際,資金的邊際流向變化往往決定了板塊的短期漲幅,近期醫療保健板塊走強其實是一個值得警惕的信號。

  不過,接受採訪的多位公募、私募基金業人士均認為,短期回調並不改變A股走牛的大趨勢,其原因在於産生本輪牛市的核心要素——改革預期與增量資金並未發生變化。某北京公募基金經理認為,目前市場總體偏樂觀,居民將大量財富從銀行、房地産領域轉移到權益類市場的趨勢仍在延續。

  公募基金髮行火爆則被基金經理們視為對上述判斷的一個印證。據統計,一季度共發行基金129隻,募集總規模為2374億元,數量和規模均創下歷史新高,其中權益類規模佔比超九成。

  星石投資總經理、首席策略師楊玲亦認為,目前尚處在資金推動的牛市上半場,牛市精彩有望延續,下半場將在2016年至2017年有所表現。“我們認為明年上證指數有望突破6000點,並且大類資産的轉移洶湧澎湃,除了股市無處可去,市場可能難以出現‘5·30’那樣的大調整。”

  結構性泡沫較明顯

  在張毅看來,之所以要拋掉與“雙車”類似的相關概念股,原因在於其估值已處高位,尋求更低估值的品種應該是下一步的方向。

  在市場調整風險加大的當下,估值正成為市場買方最為重要的投資決策指標之一。一位業績頗為出色的公募基金經理對中國證券報記者表示,他在近期將所管理的幾隻基金做了結構性調整,減少了成長股的配置。實際上,由於前期已經歷大幅上漲,成長股的估值普遍較高,其隱含的調整風險讓基金經理們不得不警惕。前述公募基金經理認為,目前股市整體的估值水準不是特別高,但結構性泡沫非常明顯,特別是創業板。隨著年報、一季報的披露,從業績與估值的匹配性來看,具有一定的調整壓力。此外,從整體市場的供給角度來看,無論是未來註冊制的推出,還是目前股票發行節奏的加快,都會使成長股的稀缺性相對弱化。

  博道投資高級合夥人、股票投資總監史偉進一步認為,創業板的泡沫更多集中在那些被盲目炒高的垃圾公司,所以短期內漲幅過快、估值過高的部分小票已有一定風險。

  私募基金中睿合銀相關人士還認為,從短期來看,此前一些漲幅較好的國企改革、重組並購、“一帶一路”相關概念股估值也已較高,其風險值得關注。多位公募基金經理對中國證券報記者表示,國企改革、“一帶一路”在實施中面臨不少困難與風險,短期市場對於相關概念股票的熱情過高。

  低估值藍籌受青睞

  正是基於對A股市場這種結構性泡沫的擔憂,一些買方機構開始將目光轉向低估值股票。

  一位公募基金經理透露,包括他在內,目前機構調倉的趨勢比較明顯,其方向是前期滯漲的藍籌股,使配置較為均衡。南方基金首席策略分析師、基金經理楊德龍認為,值得注意的是,已經連續走牛近兩年的創業板指數,開始出現回調跡象,資金流向開始有利於主機板藍籌。從估值上看,創業板估值泡沫嚴重,而主機板藍籌股估值相對合理,建議投資者關注藍籌板塊。

  金融股因此重新受到一些基金經理的“寵愛”。有公募基金經理向中國證券報記者透露,目前他增持的品種主要為前期滯漲的銀行、保險股,至少在一兩個季度內看好這些標的。除此之外,還對消費類股票比較看好。

  去年收益頗靠前的工銀瑞信[微網志]金融地産股票基金在其一季報中表示:“展望二季度,我們認為經濟下行壓力較大,穩增長政策將加碼,貨幣政策仍有繼續發力空間,增量資金將繼續入市,有利於低估值金融地産股的表現。”

  楊玲則對中國證券報記者表示,目前星石仍然保持滿倉,配置主要在消費板塊。她認為,無論是傳統消費板塊,如養殖、白酒,還是新興消費板塊,如電影、旅遊等都有非常大的機會。股市的賺錢效應及經濟逐步企穩有望帶來消費復興。她認為,傳統消費已經出現異動,春節後白酒價格意外堅挺,養殖業母豬的存欄持續創歷史新低,國內電影票房又創紀錄,出境遊熱度攀升。楊玲説:“消費板塊一直是滯漲狀態,未來上漲確定性較強。”

  史偉認為,從階段性投資角度看,偏週期股票值得關注。因為政府在穩增長方面的力度不斷加強,而且在經濟增速下降過程中,許多傳統行業可能達到供求平衡點,景氣度最差的時候正在過去。週期性行業一旦經過拐點,業績和股價的彈性就會變大,從而會提供階段性的投資機會。

  不過,他也強調,週期性股票雖然表面估值便宜,但在中國經濟轉型的背景下,其彈性空間依然有限,目前只能將其視為階段性投資機會。

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