過去的一週，在中證500股指期貨與上證50股指期貨上市後，市場對小盤股高估值的擔心進一步被推高。

　　同樣的擔心也適合於機構投資者。據《每日經濟新聞》了解，過去的一週無論出於對小盤股高估值的擔憂，還是本著獲利了結的心態，部分機構儼然已經選擇讓自己以往過分傾斜于中小盤股的組合顯得更為平衡。

　　高倉位小幅調倉換股

　　來自德聖基金研究中心的監測數據顯示，截至4月16日，偏股方向基金倉位微幅主動減持。可比主動股票基金加權平均倉位為90.74%，相比前一週上升0.31個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位為86.52%，相比前一週上升0.30個百分點；配置混合型基金加權平均倉位75.40%，相比一前周上升0.25個百分點。測算期間滬深300指數漲5.9%，倉位有明顯被動變化。扣除被動倉位變化後，偏股方向基金倉位微降。

　　基金倉位水準分佈方面，上周倉位較重的基金佔比增加。重倉基金（倉位>85%）佔比減少0.5個百分點至59.90%，倉位較重的基金（倉位75%～85%）佔比增加1.01個百分點至15.94%，倉位中等的基金（倉位60%～75%）佔比減少0.50個百分點至8.05%，倉位較輕或輕倉基金佔比不變。

　　監測數據進一步顯示，從基金增減倉數量變化來看，上周無基金明顯增減倉。有3隻基金增倉幅度超過5%，扣除被動倉位變化後，有17隻基金主動增倉幅度超過2%；27隻基金主動減倉幅度超過2%，無基金明顯增減倉。公司方面，多數公司選擇加倉，尤其是大型和中大型基金公司操作較為一致，其中匯豐晉信、匯添富、鵬華等加倉明顯。中小基金公司仍有分化，諾德、浦銀、泰信等加倉幅度較大，新華、東方、紐銀等小幅減倉。

　　成長股配置現分化

　　德聖研究中心分析認為，雖然基金倉位小幅減持，但隨著大盤強勢繼續被動攀升。從具體基金來看，加減倉幅度較大的多為成長風格，其中偏好新興産業投資的基金減倉明顯，顯示出目前基金經理對成長股多空分化加劇。部分藍籌風格基金開始逐漸加倉，體現出基金經理逐漸增加藍籌股配置，過去一週業績提升明顯。

　　基金“88魔咒”儼然已失靈，基金倉位呈現出明顯的牛市特徵，尤其是股票型基金整體仍處在90%以上，倉位與大盤“共舞”。但是從風格來説有所分化，基金對成長股的配置分化明顯加劇，後期更傾向於成長藍籌的均衡配置。《每日經濟新聞》記者向幾位公募基金經理打探了解到，過去的一週，他們確實在調倉，將一些年初以來漲幅明顯且估值消耗需要一段時間的小盤股進行了減持，配備了一些類似銀行的低估值板塊個股。

　　低估值藍籌成避風港

　　股票市場的火熱，再次引起了管理層的注意。

　　上週末，中國證券業協會等多單位聯合發文支援公募基金依法參與融資融券、轉融通業務，並對資訊披露、風險控制等方面提出了要求。與此同時，證監會也從七方面表示要規範兩融業務管理。與此同時，不太好看的宏觀經濟數據顯示了實體經濟復蘇速度的緩慢。

　　以上因素都會對市場的短期表現産生很大的不確定性，選擇避風港顯得格外重要，尤其是在牛市中控制風險更需要放在首位。低估值的銀行板塊，質地優質的保險板塊以及相關的主題投資都使得藍籌股成為躲避風口的理想選擇。就目前的滬深A股而言，整體市盈率仍然不到10倍的銀行股依然是價值洼地，成為最佳避風港；經濟企穩以後，投資者對銀行資産的擔憂會緩解，也將促使銀行估值提升；更為重要的是，銀行有很多業務，如業務分拆，或在進入新的領域有一些突破，也有助於估值提升。

　　2015年，基金新發品種中，主題性産品依舊受到青睞，涉及環保、養老、“網際網路+”等多個熱門概念主題。

　　作為國內首只銀行分級基金，鵬華銀行分級基金以近乎39億元的規模提前結束募集。從産品結構來看，鵬華分級基金將基金份額分為鵬華銀行份額（母基金份額）、鵬華銀行A和鵬華銀行B三類份額。其中，鵬華銀行A的年基準收益率為“一年期定期存款基準利率（稅後）＋3%”，鵬華銀行B的初始杠桿達2倍。鋻於該基金已發行完畢，投資者可待該産品上市交易後，直接在場內進行買賣。