上周是美國感恩節假期。美國股市休市1天半，整個星期交投非常清淡。美國標普500指數小幅上漲0.2%，再創歷史新高。而納斯達克指數則在蘋果等高科技公司帶領下上漲1.7%。美國感恩節假期之後的“黑色星期五”代表著一年一度的聖誕購物季正式拉開了帷幕。高科技企業的新産品歷來都是購物季的主打産品，而今年網路購物又增長很快(“黑色星期五”網路銷售增長22%，超預期)。電子、網際網路股票上漲情有可原。在節日氣氛帶動下，歐洲股市平均上漲1.8%。日本、香港等其他地區股市也不同程度上漲。

　　上週全球財經新聞有兩個主題。一個是在“黑色星期五”有哪些新産品最吸引顧客眼球還有全球各國參與“黑色星期五”大採購的盛況。另外一個就是沙特正式向全世界産油國“開戰”，在半年一度的石油輸出國組織歐佩克的會議上阻撓OPEC國家減産。結果上週全球油價大跌。美國WTI原油價格一週大跌14%至每桶65.99美元，創2009年9月以來最低。而英國北海布倫特原油價格下跌13%至每桶70美元，創2010年5月以來最低。兩者今年以來價格下跌都超過1/3，原油價格正式回到“6”時代。

　　近幾年來，除去美國經濟強勁復蘇以外，歐洲、日本陷入或瀕臨萎縮，中國等新興國家的經濟增速大大下降，全球原因需求的增長速度大大下降。國際能源署預測今年平均原油需求增加僅為70萬桶每天，大大低於過去10年來年均需求超過100萬桶每天的速度。而從供應方面，美國頁巖油技術實現大突破，在過去4年中，每年原油産量增長超過100萬桶每天。如果原油價格仍然保持在每桶80-100美元區間，今後每年美國原油價格仍然會保持超過100萬桶每天的增長。也就是説，僅僅美國一個國家增産的原油就已經超過全球需求的增長。今年是10幾年來，除了經濟2008-2009年經濟危機期間，全球首次原油供應達到平衡。如果歐佩克不減産，全球原油明年就會出現供過於求。

　　歐佩克國家控制全球原油1/3的産量，沙特的産量佔歐佩克産量的40%。沙特的原油生産成本極低，而且備用産能非常高。所以沙特基本能夠左右全球原油的中長期價格。過去10幾年，原油供不應求的時候，一直需要沙特提高産量來滿足需求。這次面臨憑空殺出來的美國頁巖油産量，所有歐佩克國家，尤其是家底不厚，亟需高油價支援國家經濟的委內瑞拉、伊朗等國極力要求歐佩克減産，市場也普遍預期歐佩克減産，但是沙特卻執意反對減産，一手製造原油價格上周雪崩式下跌，為了什麼？

　　1.沙特在向美國頁巖油産業宣戰

　　幾十年來，沙特一直控制著全球石油價格的。尤其是過去10來年，高漲的需求使原油價格穩定在每桶80-100美元之間。全球産油國，尤其是沙特的日子非常好過。但是美國頁巖油産業的異軍突起，讓沙特感到自己失去了對油價的控制。這次沙特故意打壓油價，是為了扼殺美國頁巖油行業。美國的頁巖油的項目總成本(包括10%左右的年回報率)平均在每桶70-80美元之間。只要原油高過每桶80美元，就會不停地有新的頁巖油項目出現。而沙特如果把油價砸到70美元以下，甚至到60美元以下，就會有讓大批頁巖油公司破産，新的頁巖油項目的風險也會大大提高。那麼即使沙特以後把油價提高到每桶80美元以上，美國頁巖油産量的增速也不會像現在這麼高。

　　2.沙特向歐佩克外其他産油國家宣戰

　　這個道理和向美國頁巖油産業宣戰是一樣的。近年來諸如巴西深海石油、加拿大油砂、澳大利亞液化天然氣等高成本項目層出不窮。這些項目之所以能夠盈利就是因為原油價格一直穩定在80美元以上。沙特這次故意砸油價的舉動，也是對這些國家的警告，以拖延，甚至扼殺這些高成本項目。

　　3.沙特向歐佩克內其他産油國家宣戰

　　歐佩克中大多數國家對原油的依賴程度非常高，無法忍受任何減産計劃。由於無法遵守歐佩克的産量規定，印度尼西亞2008年正式退出了歐佩克。歐佩克內除了沙特以外的所有國家都在搞欺騙。幾乎沒有國家認真執行歐佩克分配給這些國家的限額産量。每次歐佩克商量減産，都是沙特帶頭減産，其他國家敷衍了事。這次也是一樣，委內瑞拉和伊朗對減産跳得最高，但是自己一桶也不願意減。沙特對這些小兄弟一直一肚子怨氣。這次歐佩克在日內瓦開會，只5個小時會議就結束。基本上就是沙特宣佈了自己的決定，其他國家沒有任何反對的餘地。沙特也是想讓這些國家知道，自己以前一直對兄弟們手軟，但不是好欺負的！

　　石油價格暴跌，對全球消費者當然是好事。但是這裡帶來的負面效果也非常嚴重。如果控制不好，甚至有可能會帶來新的一輪經濟危機。

　　首先，大量能源公司會破産。美國的石油公司股價佔總市值的13%左右，僅次於金融和高科技行業。上周整個能源行業股票大跌10%,對股市衝擊不小。如果石油價格持續下跌，並且長期低迷，大量油氣開採公司、油氣服務公司、機械設備公司都會有倒閉風險。銀行的壞賬有可能突然大幅升高。

　　其次，俄羅斯、委內瑞拉、伊朗、伊拉克等國很多嚴重依靠能源出口的國家會破産，對全球金融體系的衝擊將無法預計。

　　另外，全球大宗商品價格也常常與原油價格關係密切。煤炭、天然氣價格直接受油氣價格影響。全球範圍內煤價、天然氣價格將暴跌。其他耗能較高的大宗商品價格也將受到影響。上周銅價大跌5.3%，並且跌過了每磅3美元的重要支援位。另外，由於玉米最大産地美國的玉米40%用於生産汽油裏添加的乙醇，糖的最大産地巴西的糖大部分也用來做乙醇，原油價格大跌也會使全球玉米和糖的價格大跌，造成全球大量農民破産，並且直接影響到化肥、農藥廠家。澳洲和巴西鐵礦石的運輸成本是總成本的絕大部分，油價下跌也會造成鐵礦石價格繼續大跌。這樣的連鎖反應將會層出不窮，無法預測。

　　對於中國來説，由於中國的原油一半來自進口，原油價格下跌對消費者有很大好處。但是不用説中石油等以後從俄羅斯、中亞、南亞等國進口的天然氣將會巨虧。煤炭價格、農産品價格、化工産品、其他大宗商品、金屬價格都將會有連鎖反應。這些生産生活要素價格出現大幅下跌産生的長期影響將會非常難以預料。

　　當然，這一切都取決於沙特到底能夠容忍油價跌多少，跌多久？