投資像一場長跑，需要關注短期的成績，但更需要去持續的積累、進步；沿途上會有很多種風景、岔道，但我們需要時刻謹記不忘初心，知行合一；賽場上也會有很多不同風格的選手，我們能做的是去找到適合自己的風格，不忙從、不漂移，爭取去做最好的自己。
——博時弘盈定開混合基金擬任基金經理 陳鵬揚
2016年以來，滬深兩市延續震蕩態勢，市場風險偏好顯著降低，尋找安全邊際成為資産配置的重要目標。對於如今的市場，陳鵬揚相對較為樂觀，他認為，中長期來看市場上仍是機會大於風險，在當下時點，“定增+固收”是投資者進行“安全墊”投資的較好選擇。
權益配置，掘金定增
定向增發指上市公司向符合條件的少數特定投資者非公開發行股份，一般發行對象不超過10名，鎖定期12個月，價格相對現價有一定的折扣。簡單理解，相同一隻股票，在二級市場是現價購買，隨時可以買賣；在定增市場可以用一個折扣的價格購買，鎖定一年的時間，除了二級市場的價格波動外，還可以享受到折價帶來的超額收益。
過去幾年，定增已經成為A股最主要的融資手段，市場規模較大且超額收益率較強；另外，定增更適合在左側階段進行投資，折價能夠為投資人提供一定的安全邊際。據Wind數據統計，過去5年，定增表現明顯跑贏二級市場。
定增因為有一年的鎖定期，其投資節奏和二級市場不完全同步，有時甚至是逆向。定增投資需要淡化對市場短期趨勢判斷，而更應該關注整體估值水準和項目質地情況。在市場估值相對較低時，通過自下而上精選個股，輔以合理的折價水準參與定增投資會有較好的收益。
定增儘管是以折扣的形式參與到二級市場中來，但基礎資産還是股票，所以當二級市場有較大回調時部分項目也會有破發風險；但從過往經驗來看，定增相對於二級市場投資有較強的超額收益。從大類資産角度而言，目前部分股票資産相對於債券、房産而言處於相對低估狀態，定增是一種較好的參與到股票資産中來的方法。在二級市場表現呈現分化的背景下，我們認為定增市場未來需要更強調項目的篩選能力，以及選股能力。
博時基金在定增市場規模優勢明顯，經驗豐富。據Wind統計，按定增管理資産規模排名，2015年博時基金以“主動管理可滾動報價”規模約120億元，在目前市場公募基金公司中排名第二。以基金經理為核心的博時定增投資團隊，平均從業經驗超8年，對包括TMT、汽車機械、地産、醫藥、消費等熱門定增行業進行全面覆蓋，具有豐富的定增項目研究和組合管理經驗。
債券配置，收益穩中求
我們認為2016年的債市將處於震蕩市當中。一方面，當前高企的債務水準使得中國政府為了維繫債務存續不得不保持一個低利率的環境，這使得長端利率上行有頂；另一方面，政府對於增長底線的維繫以及潛在增速的下行，將推動産出缺口的擴大，抑制長端利率的繼續下行，這意味著長端利率的下行有底。從流動性環境上看，目前央行在短端利率上受制于匯率和資産價格方面的壓力，短期內缺乏下調短端利率的壓力，但由於目前金融體系脆弱性的提高，央行也不敢放任短端利率上行，預計流動性環境將繼續處於中性偏緊狀態，短端利率將繼續在當前位置窄幅波動。總體來看，當前債市基本面超預期的可能性不高，但要預防違約所引發的短期流動性衝擊，但依然處於震蕩市格局之下。債市的震蕩市格局對於投資者的能力提出了更高的要求，但震蕩格局下流動性衝擊所可能引發的超調，也會帶來不錯的波段機會。
博時固定收益目前是業內最大買方債券投資團隊之一，團隊超過30人，擁有數位從業年限15-20年的債券投資元老級坐鎮，14位基金/投資經理平均從業年限9年、平均司齡6年，92%以上為碩、博學歷。2015年博時純債類基金産品表現優異，在可比的基金公司當中(旗下管理5隻及以上純債産品)排名第一，旗下10隻純債基金2015年平均收益率高達12.65%，其中6隻定期開放債基平均收益率更高達15.17%。海通數據顯示，博時固定收益類公募基金近兩年排名第7，近三年排名第4，近五年排名第2。
即將於7月4日發行的博時弘盈定期開放混合型證券投資基金(基金代碼A類160520 B類160521)結合了“固收+定增”的全新策略，將啟動投資收益的雙引擎。以定期開放方式運作，每18個月封閉期結束後開放申贖。封閉期內，基金投資于債券資産比例不低於基金資産的60%，投資于股票資産比例為基金資産的0%-30%，其中定向增發(非公開發行)股票資産佔股票資産的比例不低於60%。18個月的封閉期設計，不僅充分考慮了定增項目的建倉、鎖定以及退出的時間週期，而且可覆蓋完整會計年度，有益於債券擇時的把握。基金成立後將買入與封閉期相匹配的債券，並持有到期，力爭提高産品收益率。投資者可積極關注。
本文作者陳鵬揚，碩士。2008年至2012年在中金公司工作。2012年加入博時基金管理有限公司，歷任研究員、資深研究員、投資經理。現任博時裕隆混合基金兼博時睿遠定增混合基金、博時睿利定增混合基金的基金經理。
(責任編輯：張明江)
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