從歷史數據看 何時才能收復3000點？

　　來源：Wind

　　繼上週五3000點失守後，昨日悲觀再度情緒蔓延。市場仿佛失去了理智，各大板塊慣性下挫，開始恐慌性地“多殺多”。

　　我們之前一直説，A股正處於磨底時間階段，反彈也難以一蹴而就。而歷史上A股在每一輪走出低谷前的，都伴隨著市場的來回反覆、方向莫辨。

　　其實在交易角度看，上證指數3000點只是一個普通的點位，不用賦予其太多的意義，而且歷史上滬指往往能較快地收復3000點。

　　但站在投資者角度看，3000點具有非常重要的心理支撐作用，是很多人心中的一道坎。

　　那麼，從歷史數據上看跌破3000點以後，需要多久才能收復呢？

　　多在短期內收復3000點

　　回顧前51次滬指從跌破3000點到收復3000點，平均用時51天，中位數用時5天。

　　有33次在10天以內就收復了3000點，只有2次耗時超過1年。

　　也就是説，從歷史數據看，滬指跌破3000點到收復3000點用時往往不算長。

　　上證指數51次收復3000點全紀錄

　　製表：融通基金，數據來源：Wind

　　具體何時收復“主要看經濟”

　　滬指跌破3000點後，往往出現兩類情景：快速反彈、低位徘徊。

　　第一類：快速反彈。上證指數在跌破3000點後，大多數時候會出現快速反彈。

　　上證指數51次收復3000點的時間

　　數據來源：Wind

　　光大證券指出，如果是經濟快速反轉帶來的反彈，指數往往會有可觀的漲幅。比如去年4月及10月前後的情景。

　　如果是部分博弈資金推動的反彈，則指數反彈空間可能會較有限，且會在3000點附近有所反覆。

　　第二類：在3000點以下徘徊較長時間。

　　上證指數在跌破3000點後，並非每一次都會快速反彈，有時候也會在3000點之下徘徊較長的時間。

　　這種情景通常伴隨國內經濟走勢偏弱，指數缺乏上漲推動力，反彈需要等待經濟的好轉。

　　比如2018年年中，由於經濟持續偏弱，PMI不斷下行，因此上證指數也在不斷探底，直到2019年年初經濟逐漸開始好轉後，上證指數才開始反彈並重回3000點。

　　經濟穩步復蘇，基本面邊際企穩

　　當前來看，國內經濟正在穩步復蘇，基本面邊際企穩的跡象在持續增加。光大證券指出，滬指在3000點以下長期徘徊的可能性或較低。

　　1、國內經濟穩步復蘇

　　整體來看，國內經濟近幾個月已經出現了一定的好轉，PMI已經連續3個月上行，10年期國債利率9月份以來也有明顯的上行，9月份其他一些經濟數據大多也好于市場預期。

　　滬深300指數已跌至去年10月低點，而當前的經濟狀況要遠好于去年10月的低點，市場當前投資性價比較高，抄底資金也有望介入，市場或將逐漸止跌企穩。

　　2、政策寬鬆舉措依然可期

　　興業證券指出，各項政策寬鬆舉措密集加碼，四季度包括降準降息等更進一步的寬鬆措施依然可期。四季度隨著三中全會、政治局會議、經濟工作會議等重要會議陸續召開，政策層面仍有望經歷一個寬鬆發力、加碼的過程。

　　與此同時，8月底以來，各項資本市場呵護舉措推動資金面供需格局持續好轉，疊加近期中央匯金時隔8年再度增持四大行，有望進一步提振市場信心。

　　3、“便宜”，向上空間或可期

　　從當前A股的整體估值、股債收益差、股息率等數據來看，或許並不需要過於悲觀。

　　Wind數據顯示，截止2023年10月20日，A股整體動態市盈率為16.6倍，低於之前51個跌破3000點交易日中的43個，A股整體股息率為2.23%，在52個跌破3000點的交易日中最高，股債收益差為3.32%（股債收益差=1/A股整體市盈率-10年期國債收益率，股債收益差越高，股市越值得投資），高於此前47個跌破3000點的交易日。

　　每次下跌，都是一次復盤的機會

　　不情緒化、保持冷靜理智，是做出正確判斷的前提。面對“垃圾時間”，不妨先進行復盤，構建起屬於自己的心理安全邊際，有時候心理上的潰敗往往讓你倒在黎明之前。

　　投資的錢有急用嗎？能長時間持有嗎？

　　審視自己的倉位管理，虧損在能承受範圍內嗎？

　　持有的基金是長期看好的方向嗎？

　　在進行投資決策之前，我們必須優先考慮自己的風險偏好以及資金是否有急用，如果錢另有他用或者想要追求更穩健的投資風格，就可以適度賣出，或者把一部分倉位轉換為偏穩健型的基金，比如貨基、債基、同業存單等，讓賬戶波動更為可控。

　　但如果你的風險偏好和資金投資期限沒有發生變化，那麼當前的盈虧不應當成為交易手中資産的衡量標準。

　　真正決定是否應該買入/賣出的，是資産目前的價格是否合理。如下圖所示，儘管情緒的鐘擺總是在“極度樂觀”和“極度悲觀”中來回震蕩，使得萬得全A指數總是在波動之中，但從長期來看，指數的走勢總是與凈資産的增速高度相關，總會回歸到正常的主線上來。

　　圖：萬得全A指數凈資産增速與指數表現

　　數據來源：Wind，中信證券

　　即便我們都知道，“價格明顯低於價值”對應著良好的佈局時機，但敢於在市場的“垃圾時間”堅守，是一件典型的知易行難的事情，需要良好的風險承受能力、長期持有的預期和堅守的信念。

　　而這些特質註定只屬於那些能戰勝市場的投資者，所以他們才總是能從容地識破市場的情緒波動，並利用人們的恐慌與貪婪賺錢，而新手卻常常被情緒帶跑，無奈交出籌碼，倒在反轉的黎明前。

　　股市在低位的走勢的確有些類似于“上戰場赤身肉搏”，都充滿了人性的煎熬，也都需要等待。

　　如果能在低位保持勇氣、認定一個優質但已經低估的標的堅持到最後，相信最終被擊敗的必然是那些已經“砸無可砸”的空頭。

　　（本文整合自融通基金、華夏基金）