公募基金規模突破20萬億元 新基金認購火爆 “擇基”需避誤區

　　從募集提前結束的“日光基金”，到單只認購資金超1000億元的爆款基金，再到佈局多類資産的管理人中管理人基金（MOM）和“南下”搶籌的港股基金，過去1年多來尤其是開年首月的公募基金髮行市場可謂熱火朝天。

　　資訊統計顯示，2020年1月1日至2021年1月24日共新成立公募基金1518隻，規模合計約3.2萬億份，其中，今年以來成立基金87隻，規模3888.25億份，以股票基金和部分混合型基金為代表的權益類基金佔比逾八成。

　　如何看待部分新基金扎堆認購現象？存量基金和新基金孰優孰劣？基金歷史收益能否代表未來收益？基金投資有哪些方法和誤區？經濟日報記者對基金市場展開調查。

　　新基金認購冷熱不均

　　今年1月，部分基金的認購熱度堪比“打新股”，從最終配售比例、限購金額可見一斑。比如，易方達競爭優勢企業混合型基金公告顯示，1月18日該基金的有效認購申請確認比例約為6.25%，以此推算，在可能的2400億元認購資金中，僅有約150億元資金最終成功認購。這樣的“天量”首募認購金額和配售比例堪比“打新股”。

　　格上理財統計，今年1月份以來，權益類基金的新發募集規模創出歷史新高，有70多只權益類基金髮行，有約30隻爆款基金，募集規模上100億元的超過12隻。在A股市場結構性行情下，銀華、廣發、博時等多家基金公司的權益類産品發行速度明顯提高。

　　南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，股市、債市等基礎市場持續向好是助推公募基金髮展的重要原因，特別是信託、銀行理財等産品打破剛兌，使得大批尋找相對高收益的理財資金進入股市、債市和基金市場。

　　中山證券首席經濟學家李湛表示，從去年市場表現看，貨幣環境相對寬鬆與權益類産品業績持續走高，是推動公募行業規模增長的重要因素。此外，監管部門大力支援權益類基金髮展，推動基金行業規範，為公募基金産品不斷豐富和培養優秀基金經理帶來動力。

　　與部分權益類基金認購火爆相比，部分新發行的固定收益類基金門可羅雀。2020年以來，有26隻基金髮行失敗，4隻基金髮行延後，8隻基金暫停運作，其中，認購冷清的多數是債券型基金。另有176隻公募基金被清算“告別”市場，其中，股票型基金44隻，債券型基金68隻。

　　“新基金限購、配售和認購扎堆現象，不等於業績就一定好，募集失敗的基金也不等於一定就差，投資者應避免陷入認識誤區。”格上理財首席策略師張婷表示，投資者認購新基金出現扎堆甚至出現配售、限購現象，一方面是由於近2年股市的賺錢效應有所增強，儲蓄搬家趨勢加快，加上從樓市、黃金市場流出的資金進入權益類資産，成為多只基金認購火爆的誘因。另一方面，商業銀行、第三方銷售公司、基金直銷平臺等銷售渠道的賣力推銷也助推了市場熱度，因為其可從基金銷售中賺取不菲的佣金收入。

　　新老基金各有所長

　　隨著A股市場不斷成熟，更多投資者選擇通過專業投資機構入市。中國基金業協會統計顯示，2020年初至今年1月15日，境內專業機構的A股交易金額合計85.18萬億元，佔全市場交易金額的19.50%，較2019年上升3.35個百分點，處於近年來最高水準。

　　公募基金2020年四季報顯示，目前，公募基金總規模突破20萬億元整數關口，權益類基金突破7萬億元，均創歷史新高。公募基金持股市值達5.5萬億元，其中持有流通股市值5萬億元，佔A股流通市值比例約7.5%，為近10年來最高水準。

　　目前，公募基金數量已超過7400隻，新老基金怎麼選？從歷史業績看，老基金的表現相對穩健，“炒股不如買基金”的觀念正深入人心。盈米基金研究院統計顯示，截至目前，主動管理型股票型基金已連續2年收益中位數超過40%；普通投資者對凈值化産品的接受度逐步提高。

　　李湛認為，與存量老基金相比，新基金可能有費率優惠，在基金募集期內，基金公司為儘快完成募集，可能會推出費率優惠。但新基金缺乏歷史參考數據，選擇時一般只能以基金經理與基金公司的業績和聲譽作為參考，不確定性因素多。

　　盈米基金研究院院長楊媛春表達了不同看法。“若投資者認可某些基金經理的投資能力，願意重倉買入其産品，則相對更適合去投新基金。比如，若新基金設計對投資者更有利，包括增加了投資範圍等，但老基金修改合約短期存在現實困難等。又如，市場處於中長期牛市中的震蕩期時，新基金能給予基金經理更好的優化産品資産結構機會。再如，單一老基金規模太大，限購嚴格，則可買新基金。”楊媛春説，除上述情況外，老基金的優勢則在於規模更為穩定，投資效率更高，有歷史數據便於深度分析。

　　張婷認為，若是同一名基金經理管理的産品，買新或購老可能差別不會太大。因為其對新基金建倉完成後，基本上投資風格、持倉佈局甚至短期業績都不會與其操盤的老基金有太大差別。但是，對於不同基金經理的産品，就要看當時市場行情趨勢了。一般來説，短期行情看好時，更適合買老基金，因為老基金已經持倉，已可享受高倉位帶來的收益，而新基金還需要逐步建倉後，才能為投資者帶來收益。反之，若短期市場走勢不佳，則一般更適合等待和尋找機會申購新基金。

　　歷史收益不代表未來表現

　　歷史收益能代表未來收益嗎？中信銀行零售銀行部投研團隊負責人趙騫表示，投資者選基金要避免三個誤區。一是避免不擅防守的基金經理，二是避免被年化回報高數字誤導，三是不能只看過去一年或單年的年度表現。因為，過去表現好的基金，不代表未來就一定表現好；牛市大賺的選手，熊市不一定能跑贏市場。

　　楊媛春認為，基金歷史收益不能代表未來的投資收益預期。挑選基金主要是選基金經理，還要看基金經理擅長風格與市場表現的風格是否匹配。但這也會帶來問題。比如，次年市場的風格往往與之前有異，冠軍基金很難蟬聯冠軍。往往是當年表現最好的板塊或個股上有充分的持倉才會帶來排名提前，這樣也容易致使産品的波動性較大。“普通投資者選擇權益基金，應看基金經理的中長期業績以及業績回撤程度。”楊媛春建議説。

　　張婷表示，歷史業績能在一定程度上反映基金經理的能力，但要清楚基金經理的能力圈，了解其掙錢的核心能力如何，規模增大和投資理念的匹配性等情況，不要以為基金市場有“常勝將軍”。

　　“總體看，投資者選擇基金應量力而行。”李湛認為，首先，投資者應了解新基金的基本情況，判斷新基金的投資方向和持倉股票是否符合自己預期、風險承受能力；其次，要看基金經理的履歷和業績，了解基金公司的管理規模、基金産品的整體業績情況，對基金公司的整體實力作出判斷；再次，在基金公司直銷渠道、第三方銷售網站以及商業銀行等渠道裏選擇合適的認購平臺。