摩根士丹利華鑫基金夏青：量化策略將展現投資優勢

　　證券時報記者 何漪

　　2018年“股熊債牛”，量化基金的業績分化明顯，其中，主動選股型量化基金無一收穫正收益。不過，隨著量化投資趨勢的確立，多家公司都表示將抓住市場機會豐富量化産品線佈局。

　　近日，證券時報記者採訪了摩根士丹利華鑫基金數量化投資部、組合投資部總監夏青。夏青認為，2019年，量化投資的長夜或將過去，靜待黎明的到來。

　　量化策略將展現優勢

　　夏青，美國馬利蘭大學金融數學博士，曾任美國摩根士丹利機構證券部副總裁、美國芝加哥交易對衝基金投資經理、美國斯考特交易對衝基金投資經理，2014年回國後曾任職萬向資源有限公司量化投資部總經理、東吳證券投資總部董事總經理，2016年7月加入摩根士丹利華鑫基金擔任數量化投資部總監。

　　基於對海外量化體系的多年積累和對國內市場的充分理解，夏青的量化投資融合了量化體系的成熟與A股市場的獨特性。

　　夏青指出，從歷史經驗來看，量化策略會在市場情緒得到改善以及行情高漲的情況下展現出較大的投資優勢。“鋻於量化策略較善於捕捉波段性機會，最近一些量化策略基金錶現正在逐漸好轉。在中美貿易摩擦發生之後，監管層放開了對股指期貨的限制，包括放開保證金率、日內開平倉限制。”

　　夏青認為，在這樣的形勢下，越來越多的資金會參與到中性策略、CTA策略中，間接帶動量化策略有效性的提升。與此同時，量化投資是分散化投資的策略，會發掘機構不關注或是無暇關注的個股機會，“隨著社會資本的進場，過去六個月全市場選股策略的業績出現了顯著提升”。

　　看好中小盤投資機會

　　在夏青看來，無論是A股的靜態估值、市盈率相對盈利增長比率（PEG），還是換手率等情緒指標，如今都已經處於非常低的位置。以換手率為例，牛市中換手率可高過100%，而2018年9月的換手率僅有10.85%。

　　Wind數據顯示，從2000年1月份至今，換手率低於15%的情況總共發生了64次。他説，當換手率低於15%時，計算各個主要指數在隨後12個月到24個月的漲幅，中證500指數中的中小市值公司股票收穫了更大的漲幅。

　　此外，夏青表示，放眼全球，A股的投資價值處於洼地之中。“比較全球股市的估值和PEG情況，可以看到，無論是標普500指數、納斯達克指數，還是日經225指數，相對A股相關指數都已經出現了大比例溢價。隨著美股估值的調整，一些增量國際資金或將轉配估值更低的A股市場。”未來，隨著市場情緒的逐步修復、外資的逐步進入，投資者情緒和市場活躍度或將得到顯著改善，A股可能成為頗具投資價值的資産。

　　結合目前的市場情況，夏青認為，市場風格也在切換，從中長期看，中小盤的機會可能會更多一些。對於具體的投資方向，夏青表示，2019年會更多地關注A股被正式納入MSCI指數後資金對中國核心資産的配置，以及前期被錯殺、成長和估值水準相匹配的中小盤個股。