永贏基金徐翔：明年利率債有確定性投資機會

　　⊙上海證券報 記者 王彭 ○編輯 楊剛

　　2018年A股表現整體低迷，債券市場卻在基本面、資金面及政策面三重利好的推動下，悄然走出一波牛市行情。截至12月17日，中證國債指數年內上漲8.08%。在基礎市場提振下，債基年內平均凈值上漲4.2%，在各類基金産品中遙遙領先。

　　對於即將到來的2019年，債券牛市行情能否延續，哪些券種能夠獲得更好的超額收益呢？永贏基金分管固收業務的副總經理徐翔認為，從國內外基本面來看，目前尚未看到明顯不利於債市繼續走強的因素。在券種選擇上，明年一季度利率債的投資機會相對較大。

　　2019年債市或繼續走強

　　“展望明年，無論從國內宏觀經濟數據還是週邊環境來看，都沒有出現特別不利於債市繼續走牛的因素。”徐翔表示。

　　他認為，首先，從宏觀經濟層面來看，未來出口對於經濟的拖累作用將會更加明顯。其次，明年投資增速可能繼續回落。第三，前兩年居民部門的高杠桿導致今年汽車及家電領域的消費出現了大幅下降，而明年除非出現更強的減稅刺激措施，否則這一領域很難顯著改善。

　　“從外部環境來看，美股與美債收益率可能會在明年進一步下行，從而對國內債市形成較強的利好刺激。”徐翔稱，“一方面，美國經濟增長的邊際放緩及持續加息造成企業盈利能力的下降，可能對美股形成較大衝擊；另一方面，美聯儲加息步伐的減緩也有利於美債利率的下行，從而走出一輪類似今年中國債市的牛市行情。”

　　在券種選擇上，徐翔認為，明年一季度利率債的機會相對較大，不過隨著收益率的進一步下行，利率債的吸引力會逐步降低。如果央行適時下調公開市場操作利率，利率債行情可能會在明年二季度甚至下半年延續下去。

　　 看好債券指基發展前景

　　伴隨債市回暖，債券指數型基金的規模今年迎來井噴式增長，不少基金公司也趁熱打鐵著手佈局相關産品，以打造完整的産品線。

　　在長期純債基金已頗具規模之後，永贏基金將下一步的佈局方向瞄準了中短期債券基金及債券指數基金。“我們會根據市場需求及自身判斷，進行相應的産品佈局，未來較為看好債券指數基金的發展前景。”徐翔稱。

　　在他看來，當前債券型指數基金規模佔比仍然較低，而FOF等專業投資者未來對於債券指數基金的需求會大幅提升。此外，相較于主動管理型産品，指數基金風格相對固定，投資標的也較為明確，適合作為一類工具型産品進行配置。

　　“在指數産品的研發上，我們仍然會發揮永贏基金在交易能力上的優勢，因此可能更多地去佈局指數增強型産品。”徐翔説。他表示，永贏基金固收團隊會將跟蹤誤差控制在一定範圍之內，對標的債券指數進行適當的久期調節，以儘量為投資者獲取超越指數的投資回報。

　　外資持債佔比大幅提升

　　今年以來，境外投資者在我國債券市場的持倉規模明顯上升。中債登和上海清算所口徑都顯示，2018年境外機構在中國債市的參與程度大幅提高。

　　“在中國債券市場被納入一些國際上重要的債券指數後，境外投資人在中國債券市場上的投資佔比將會逐漸提高。雖然前期可能只是試探性的佈局，但這一比例將會逐年提高，且呈現加速態勢。”徐翔表示。

　　在徐翔看來，在整個新興市場範圍內，中國市場及其債券的收益率具有相當的吸引力，這也是促使外資大幅流入的主要原因之一。他説：“未來外資可能會成為中國股市、債市的主要參與者，而它們對於價格的話語權也將顯著提升。”

　　徐翔認為，以後研究債券市場時，中國機構投資者不能只局限于境內單一市場，而要站在一個更加全球化的角度去考慮問題。新浪聲明：此消息係轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出於傳遞更多資訊之目的，並不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。