基金靜待市場偏好反轉 風格轉換有望持續

　　上周A股再次呈現震蕩格局，但創業板繼續震蕩反彈，前期“大強小弱”的格局逐步轉換。業內人士認為，今年前半年市場的大盤藍籌風格有望在下半年迎來轉變，但仍要持續觀察，而短期來看，市場追逐業績確定、具備估值優勢的白馬股並不會馬上顯著反轉，以醫藥、百貨、環保板塊為代表的二線藍籌股將會有所表現。

　　未來流動性將邊際改善

　　6月15日淩晨，美聯儲公佈6月份議息會議結果，上調聯邦基準利率水準至1%-1.25%區間。基金對此解讀普遍為“由於提前被市場充分預期，這次加息對A股影響不大。”

　　星石投資表示，這基本符合了市場預期，預計今年將再加息一次、明年加息三次。從國內的情況來看，美聯儲加息主要通過資本外流、貨幣貶值與央行被動加息來影響到我國的股票市場。回顧3月份央行的加息，一方面是為了穩定匯率，另一方面是為了倒逼金融機構去杠桿。而目前的情況是，央行未雨綢繆地確定新的定價機制，匯率調整空間大幅擴大；同時主動監管一直在持續，無需“倒逼”金融機構去杠桿。因此目前央行的貨幣政策有了更大的獨立性，無需被動加息，美聯儲加息對我國股市的影響路徑也就不再有效。

　　對我國股市而言，近期的主要矛盾仍在於去杠桿所引發的流動性問題上。隨著去杠桿持續推進，目前實體經濟融資成本已經大幅提高，企業發債利率與貸款利率均出現上漲。考慮到當前實體融資成本高企、央行充足的貨幣政策操作空間以及守住不發生系統性風險的底線，星石投資判斷，“為了穩定經濟增長，利率長時間持續上行的可能性不大，預計未來流動性將出現邊際改善，這也是推動A股市場上行的最重要變數。”

　　風格轉換有望持續

　　雖然目前並未看到中小創持續的反彈行情，但部分基金認為隨著市場情緒的修復，後市反轉仍然可以期待。

　　前海開源基金執行總經理楊德龍也表示，美聯儲加息對A股的影響不大，A股還是延續結構化行情，大、中、小盤先後依次見底回升，業績為王的選股思路短期內依然不變。一些二線藍籌股和優質成長股可能接過上漲接力棒。在全球股開啟牛市模式背景下，A股市場不會在底部太久。

　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，近期行情表現有所分散，大盤反彈的持續性也受到影響。因近期監管態度緩和而提振的市場情緒或不具有持續性，短期的市場情緒也難以修復到3月下跌之前的狀態。從結構而論，雖然成長風格或有表現，但內部分化也會加劇，仍需要堅持以價值的標準進行個股標的的篩選。

　　富榮基金胡長虹表示，6月初市場的反彈是在非牛非熊的震蕩市中，因為微觀資金供求和投資者情緒得到改善，加之技術指標經過兩月的調整也待修復，出現的一次震蕩市中修復性反彈行情，至於後期的力度，未來是否還有一些空間，則取決於年中政策面的變化，以及今後一些事件性因素的驅動。在投資策略上，胡長虹表示：“短期可適度參與一些超跌成長股的反彈和部分熱點的投資，如國企改革、雄安和粵港澳、新能源汽車等板塊；中期大盤藍籌和估值合理的真成長股是投資應該堅守的兩塊領地。”