華商基金蔡建軍：“漂亮50”大放異彩龍頭股優勢愈發明顯

　　Wind資訊數據顯示，截至6月14日收盤，2017年以來上證50指數上漲8.33%，同期上證綜指、中小板漲幅僅為0.87%與2.85%，深證成指、創業板則下跌0.25%與8.56%。

　　上證50指數在今年上半年可謂大放異彩。市場觀點普遍認為，中國版“漂亮50”已經到來，資金或將越來越向“美貌”的優質“白馬股”集中，未來“漂亮50”可能會以各種形式出現在各個行業中。

　　“上半年"漂亮50"行情的出現，原因是多方面的。”華商基金研究發展部副總經理、華商研究精選基金經理、華商價值基金經理、華商健康生活基金經理蔡建軍表示，首先是投資者結構的變化，以保險、私募基金為代表的機構投資者佔比不斷提升，而這些機構投資者更多是以絕對收益為目標，對業績和估值的匹配度更為看重；其次是宏觀經濟，在經過去年下半年開始的一輪補庫存週期後，目前上中下游都已有效傳導，企業盈利明顯改善，但展望後期，經濟基本面不確定性增加，市場對於增長確定性較高的龍頭公司給予了一定溢價。此外，很多行業經過過去幾年充分競爭後，競爭格局逐漸清晰，龍頭公司的優勢愈發明顯；同時，中小市值的成長股過去幾年受益於外延並購等因素享受了充分的風險溢價，隨著監管政策的收緊，存在較大的估值壓力。而價值股過去幾年整體估值一直處於較低位置，本身就存在一定的估值修復動力。

　　在上半年的“漂亮50”行情中，華商基金蔡建軍管理的華商健康生活也抓住上漲機遇，獲得了相對不錯的正增長。截至6月9日，華商健康生活2017年以來收益率為5.76%。

　　回到當前市場，能夠看到的是，基於避險或者是“抱團取暖”的初衷，買方機構將手中的籌碼更多地集中在白酒、醫藥等龍頭的身上，更有甚者調侃説目前的A股只會“喝酒吃藥”。華商基金蔡建軍分析指出，現階段的“喝酒吃藥”行情其實是比較合理的，原因是白酒和醫藥這些消費型行業本身就屬於後週期性行業。去年下半年以來，從上游的煤炭、鐵礦石等資源性行業受益於去産能率先復蘇，到年初的鋼鐵、水泥、化工等中游行業受益於PPI的傳導企業盈利也大幅改善，到最近的白酒、醫藥價格大漲，其實是非常清晰的經濟上中下游傳導路徑。

　　“白酒行業具有一定的週期性屬性，過去幾年行業有所調整，現階段處於一個新的景氣週期中；醫藥行業過去幾年受降價、控費等政策的影響較大，行業增速也回落到低點，今年隨著新版醫保的落地，行業實現恢復性增長，盈利明顯好轉，同時一致性評價、兩票制等政策都於今年密集出臺，行業正處在一個重要的變革期，龍頭公司受益明顯。”華商基金蔡建軍總結道。