17日在岸、離岸市場上，人民幣微幅下行，人民幣對美元匯率均報于6.52附近，但仍維穩于6.5一線。市場預計，在央行出手干預匯率、保持匯率基本穩定後，貨幣政策重點將會轉向國內，預計降準也將會重新出現。

　　在岸、離岸人民幣匯率穩于6.52

　　人民幣對美元匯率中間價17日報于6.5237，較上一交易日下行107個基點。在岸即期參考匯率，上午10點報于6.5264。全天在岸即期匯率基本穩定，16：30分收盤價報于6.5259，進入夜盤交易時段，仍穩于6.52附近。

　　離岸市場上，人民幣對美元匯率開于6.5168，較更早一日收盤價6.5170微幅上行2個基點，早盤時一直在6.51至6.52之間震蕩。盤中，人民幣最低下行至6.5384，但也基本穩于6.52，晚間也在6.52附近徘徊。

　　市場判斷，近期央行維穩匯市行動，確實能夠在一段時期內加強匯率的穩定程度。央行在春節前連續進行逆回購、MLF等流動性操作，部分代替降準功能，實現流動性總體平穩。

　　人民幣全年料溫和貶值

　　雖然面臨較大的貶值壓力，但鋻於經常賬戶順差可觀、資本管制可以收緊，且決策層仍然可以通過動用外匯儲備維穩匯率，預計今年全年人民幣僅溫和貶值。

　　最新公佈的1月信貸數據也表明，雖然央行表示會避免過度放鬆貨幣政策以舒緩人民幣貶值壓力，但央行仍然有能力確保信貸政策寬鬆。

　　“今年央行會在實際上收緊資本管制，同時允許匯率出現階段性貶值，但大部分時間趨於穩定。” 瑞銀證券特約經濟學家汪濤昨日説，維持全年外匯儲備不會跌破2.8萬億美元、年底美元對人民幣匯率為6.8的預測不變。

　　值得注意的是，中國3.2萬億美元的外匯儲備中有超過2萬億美元是G10國債，其中一半以上是美國國債，而剩餘部分則是美國機構債、海外股票、企業債和各種其他資産，包括通過第三方資金管理人所間接持有的部分。

　　“由於中國外匯儲備資産規模過於龐大、大規模拋售會引發價格動蕩。更為重要的是，中國並不會僅僅依賴動用外匯儲備來維穩匯率、抵禦貶值壓力。”汪濤説，如周小川行長在最近的一次訪談中所指出的，決策層還會在實際操作中收緊資本管制、同時增加匯率波動性。

　　目前來看，央行1月以來維穩匯率的行動確實能夠在一段時期內加強匯率的穩定程度。然而，市場人士也建議，考慮到國內基礎貨幣投放缺口上行趨勢明顯，短期的流動性操作難以完全有效替代降準。因此，在央行出手干預匯率、保持匯率基本穩定後，貨幣政策重點將會轉向國內，預計降準也將會重新出現。

　　不過，瑞銀認為，鋻於經濟持續下行、資本大規模外流、通縮壓力加劇，今年央行會再降息兩次來降低企業融資成本，並通過多次降準應對資本外流。