近期，人民幣匯率波動劇烈，成為資本市場最受關注的因素。週三人民幣中間價較收盤價再度大幅下調145個點至6.5314，創2011年4月以來新低。中間價發佈後，離岸人民幣（CNH）兌美元快速貶值，跌逾700點，突破6.72關口，為離岸市場2009年建立以來最弱匯率，跌幅為8月來最大，在岸、離岸匯差擴大至1600多點，創歷史新高。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇指出，本幣匯率對商品影響可以通過幾個方面來影響：一是比價關係，人民幣匯率貶值會導致商品內外比價出現擴大，即人民幣貶值初期一般導致以人民幣計價的商品上漲，而以美元計價的商品可能相對偏弱；二是國際貿易影響商品，人民幣貶值意味著購買力下降，從而導致進口商品成本增加，而出口商品價格下跌，有利於出口，這意味著以人民幣計價的商品短期會上漲；第三，通過供需關係來影響，如果人民幣持續貶值可能導致國內進口商品最終受到影響，進口減少，從而導致全球總曲線下降，最終可能觸發商品下跌；第四，貨幣政策，如果人民幣持續貶值，疊加國內持續寬鬆，可能加劇資金外流，從而最終導致國內融資交易受損，具備融資性的商品可能會遭遇衝擊。

　　“人民幣貶值對於國內商品而言，是利好的。”中大期貨首席宏觀策略分析師朱潤宇指出。

　　究其原因，朱潤宇表示，首先，人民幣的貶值意味著以人民幣計價的資産都將出現名義上的價格上漲，商品同樣也不例外。在經濟下行過程中，貨幣寬鬆意味著貨幣的超發傾向，本來就存在貶值預期，市場需要一個貶值預期和實際匯率再均衡的過程，漸進的貶值會緩解國內的流動性，而不是加劇流動性收緊，這對於大宗商品是利好的。

　　其次，從供給側改革的角度出發，人民幣貶值推升國內資産名義價格，將有利於通脹，而高通脹格局下的供給側改革比通縮條件下收縮更容易，因為高通脹可以刺激産品價格維持在一定高位，企業預期未來價格會繼續上漲，投資意願更強，不容易造成流動性陷阱，貨幣政策的傳導更流暢，減稅帶來的邊際效應會更好。經濟史中比較典型和成功的供給側改革——裏根經濟學、撒切爾主義和南韓經濟奇跡均是在高通脹格局中完成的，通過供給側減稅、國有企業破産重組和經濟結構改革帶動經濟的再騰飛；但在通縮局面下，由於産品價格連續的下跌，企業預期價格或進一步下跌，所以更願意持幣而非增加投資，流動性陷阱從而産生，貨幣政策傳導失效，整體經濟産出減少，減稅的邊際效應幾乎很難體現。所以，適當的通脹將有助於供給側的收縮和經濟的軟著陸，也是利好商品的。

　　不過，分析人士認為，人民幣匯率因素仍是短期擾動因子，多頭反攻力度有限，商品市場難言見底。“展望2016年，在房地産去庫存、工業去産能的情況下，經濟繼續下行是大概率事件。因此，商品可能還將繼續再探新低，最後一跌尚未完成。”程小勇説。