市場認為匯率政策轉向信號明顯

　　自上週五中國外匯交易中心發佈CFETS人民幣匯率指數，央行官網同時也刊登了中國貨幣網特約評論員文章《觀察人民幣匯率要看一籃子貨幣》後，央行昨日又在其官網轉載文章稱，人民幣匯率具備對一籃子貨幣保持基本穩定的基礎。市場普遍認為，央行連續兩個工作日轉載特約評論員文章，匯率政策轉向信號明顯，標誌著人民幣與美元正式“脫鉤”。

　　“如果説上週五的文章是在宣佈人民幣與美元正式脫鉤，本週一的文章則是在表示，人民幣匯率若要保持對一籃子貨幣基本穩定，則當美元兌其他貨幣升值時人民幣必然出現貶值。”招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮對證券時報記者稱。

　　雖然昨日發表的文章強調，我國長期以來一直堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，但是市場普遍參考以人民幣兌美元的雙邊匯率為主。也就是説，過去匯率政策的“匯率錨”是人民幣兌美元的雙邊匯率。

　　劉東亮認為，以往市場在觀察人民幣匯率水準時，更多關注的是人民幣兌美元穩定與否，上述人民幣匯率指數則可以觀察人民幣對一籃子貨幣匯率的變動，標誌著新的匯率錨的出現。

　　“儘管官方一直強調維持人民幣對一籃子貨幣保持基本穩定，但這是首次由官方編制人民幣匯率指數並公佈權重，可以認為是對以往政策直接與明確的認定。”劉東亮説。

　　興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委對證券時報記者表示，該指數是人民幣實際有效匯率的一種，其推出説明官方意識到，相比人民幣兌美元匯率，實際有效匯率更能反映中國經濟的真實情況。官方選擇此時推出CFETS人民幣匯率指數或與當前人民幣貶值預期有關。

　　劉東亮稱，在市場的人民幣貶值預期下，央行穩定人民幣兌美元匯率的代價較大，這也讓央行面臨艱難的抉擇：若對外匯市場進行干預，以穩定人民幣兌美元匯率，則需要消耗鉅額外匯儲備；若不對外匯市場干預，則易給市場傳遞錯誤信號，讓市場認為央行徹底放棄對人民幣匯率的管控。因此，此時推出CFETS人民幣匯率指數，既可搭建人民幣參考一籃子貨幣變化的指標體系，轉變匯率錨的方向；又可減輕央行穩定匯率的壓力，實現人民幣與美元的“脫鉤”。

　　不過，中金公司研報稱，判斷央行是否將開始跟蹤一籃子貨幣還為時尚早，人民幣兌美元雙邊匯率仍將是市場最密切關注的指標。

　　上周在岸人民幣兌美元匯率貶值0.8%至6.4553，創四年多來新低。近期，人民幣的貶值已引發市場震蕩、避險情緒上升，有業內人士擔憂，官方此時推出CFETS人民幣匯率指數，並強調人民幣匯率具備對一籃子貨幣保持基本穩定的基礎，會加大市場關於人民幣兌美元繼續貶值的預期，人民幣兌美元在2016年貶值前景愈發確定。

　　劉東亮稱，由於美聯儲很快將進入加息週期，美元在2016年存在進一步走強的空間，對一籃子貨幣維持穩定就要求人民幣貶值。

　　“美元、港幣在籃子中的總權重約為33%，當美元升值時，在人民幣兌美元匯率不變的情況下，人民幣將會對籃子中餘下67%的貨幣升值，必然帶來CFETS指數的升值，要維持指數的穩定，就需要人民幣兌美元和港幣貶值，以對衝兌其他貨幣的升值。”劉東亮稱。