連續降息降準的影響，開始在三季報上市公司財務費用上體現。今年前三季度（非金融類）上市公司財務費用增速相較于2014年同期增速大幅降低。

　　財務費用下降規模最大的是中國石化，財務費用下降了8.09億元，其次是中國中冶，合併後的中國中車財務費用也下降近一半，位居第四。中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求向證券時報記者表示，相比匯率波動，今年的財務費用下降與利率調整關係最為密切，加上再融資活躍，對公司降低財務費用作用明顯。而人民幣貶值導致外幣債務特別是美元債務成本增加，未來更多的公司將會回國融資。

　　部分行業

　　借款增量縮減

　　季報顯示，前三季度上市公司財務費用總計約3089億元，同比增長9%，與借款增速基本保持一致。不過，相比去年前三季度財務費用同比增長28%，增幅大為縮減。另外，隨著利率下降，上市公司長期借款也比短期借款增長更多。長江養老保險股份有限公司首席經濟學家俞平康介紹，雖然上半年央行密集雙降，但是第三季度開始才真正下降，影響傳導到實體經濟。

　　從絕對金額來看，公共事業特別是電力上市公司財務費用體量大，下降規模顯著；家電上市公司降幅名列榜首，超過7成公司財務費用下降。作為共性，上述行業長短期借款增幅都落後於A股平均水準。

　　在財務費用下降最大的前二十家公司中，4家電企上榜，行業最多。國電電力財費減少了6.65億元，同比下降13%，在電企中下降規模最大，公司表示主要是經營積累導致貨幣資金餘額增長四成，借款未減少。不過，電企下降金額第3大和第4大的長江電力和大唐發電財務費用分別下降16%和3%，借款均出現下降。其中，長江電力表示，報告期內長期借款比上年度期末減少77.29 億元，下降近4成。

　　方正證券環保及公共事業部分析師徐闖表示，對於電力企業，資産負債率較高，長期借款基數大，利率下降將會直接受益。借款結構各個公司會做相應調整，但是電力産能過剩，行業整體投資進度趨緩，短期內不會改變。

　　除了利率下降，今年再融資活躍也相應減少公司對銀行借款依賴，同時募集資金增加貨幣資金，影響利息收支。以電企財費規模縮減第二的華電國際為例，7月公司完成非公開發行A股募集資金約71億元，報告期內公司貨幣資金達到138.26億元，較期初增加一倍以上，利息收入增加，也相應減輕了財務費用負擔。另外，利息收入對於新股和次新股公司財務費用作用更為明顯。如歌力思隨著募資資金到位，利息收入增加，財務費用由上年同期的支出變為收人571萬元。

　　“雖然股權融資會稀釋上市公司股東權益，但是也會減少財務費用支出。”吳曉求表示，具體影響程度需要結合公司融資結構分析。

　　？匯兌損益兩極化

　　家電行業上市公司財務費用在三年同期內首次出現了負增長，也就是費用轉收入。行業長期借款同比增長5%，不到A股長期借款平均增速的一半，整體短期借款更是減少了2%。

　　“從我們了解的情況來看，受宏觀經濟下行影響，消費疲軟，家電行業整體並不景氣。”青島海爾證券部工作人員表示。家電行業分析師也向記者表示，目前行業景氣度下降，收緊投資日趨明顯，明年銷售情況還需要看去庫存情況。

　　但是，不同於公用事業，家用電器行業出口業務比例大。通常人民幣出現貶值，擁有大量外幣貨幣性資産權益或産品大量出口的加工型上市公司産生了鉅額匯兌收益。統計顯示，超七成家電上市公司財務費用下降，匯兌收益構成主要原因，且呈現兩極化。

　　格力電器在家電行業的降幅最大。報告期內財務費用下降5億多元，長期借款和短期借款也均下降，不過公司將下降歸因于匯兌收益增加。據介紹，利用銀行金融工具，公司開展了外匯資金交易業務，以規避匯率和利率波動風險，減少外匯負債及進行成本鎖定，實現外匯資産的保值增值。報告期內，期貨套保和遠期外匯合約收益約3.8億元。

　　除了格力電器外，海信科龍、奧馬電器等外貿比重大的公司也均表示受人民幣匯率變動影響，産生匯兌收益增加。最新的海關總署統計顯示，今年前10個月出口總值同比下降2%，相比紡織服裝等傳統勞動密集型産品，機電産品出口增長，其中，電器及電子産品出口2.94萬億元，同比增長5%。

　　對於外幣負債較高的公司，人民幣貶值也相應帶來了匯兌損失。四川長虹報告期內財務費用同比增長10倍達到5.45億元，增長居家電之首。中金研報指出，公司美元債務偏多，導致人民幣貶值時出現大額匯兌損失。深康佳財務費用增長了超過一倍。公司歸因于約6億美元的凈負債，以及人民幣兌美元匯率貶值造成約1.9億元的匯兌損失。

　　另外，人民幣貶值使得飛機、航空燃油等進口物品的採購成本大幅增加，同時以美元計價的大量外債成本也將明顯增加。在財務費用規模增長前二十大公司中，南方航空、東方航空、中國國航和海南航空上榜，其中，南方航空財務費用同比增長34億元，規模最大，大部分均表示受到了人民幣兌美元匯率走低的影響。（阮潤生）