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人民幣穩定大趨勢不會改變

  • 發佈時間:2015-08-18 07:55:00  來源:人民網  作者:吳青  責任編輯:郭偉瑩

  央行出臺新匯改政策的第四個交易日,人民幣即期匯價報收6.4020,中間匯價報6.3969,小幅升值6個基點,顯示完善匯率中間價報價機制之後,人民幣匯率經過幾天的調整,逐漸向穩定的市場化水準回歸,3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放,此前的偏差矯正已經基本完成,在未來一段時間內,人民幣匯率有望繼續保持穩定。

  人民幣匯率是否接近均衡,要看國際收支、中國經濟增長等基本面,還要看所有匯率、實際有效匯率和名義有效匯率。從長期來看,人民幣仍然強勢,未來或許還會進入升值通道。

  從經濟的基本面看,我國主要宏觀經濟指標支援人民幣匯率的基本穩定,今年來經濟增速雖然有所放緩,但是最近公佈的7%的GDP增速仍然高於絕大多數國家的增速。最近一段時間,宏觀調控措施效果逐步顯現,基礎設施投資有所加速,房地産銷售改善,我國經濟已經出現企穩回升趨勢。

  從國際收支角度,我國經常項目仍然存在順差,外匯儲備很高,外資佔GDP比重很低,通脹率較低,財政赤字和政府債務都在安全區間。且從目前時間窗口看,7月M2同比增長13.3%,當月人民幣貸款增加1.48萬億元,從總量看,數字十分可觀。

  人民幣國際化自身進程為穩定人民幣匯率注入了新動力。近年來,境外主體在貿易投資和資産配置等方面對人民幣的需求逐漸增加,倫敦金融城最新發佈的人民幣業務量數據顯示,2014年倫敦人民幣交易額增長了一倍以上,日均交易量達到了615億美元。2015年6月底發佈的另外一份關於人民幣國際化的聯合報告也表明,人民幣作為國際貨幣將為投資者提供新的機遇。

  人民幣進入SDR籃子可能是央行這次決心調整人民幣中間價報價機制的原因之一。根據IMF的論斷,人民幣進入SDR籃子貨幣仍然存在一些“操作性問題”,這些問題可以歸結于目前存在離岸和境內兩個人民幣市場,這兩個市場的匯率、利率、流動性、交易品種和投資者都不相同。在資本賬戶不能完全開放條件下,境內外市場的存在,將成為人民幣進入SDR籃子的障礙。調整人民幣中間價定價機制,推動外匯市場對外開放,延長外匯交易時間,引入合格境外主體,促進形成境內外一致的人民幣匯率,這些都與IMF之前對於人民幣進入SDR籃子的意見比較一致。

  2005年匯改以來,中間價作為基準匯率對於引導市場預期,穩定市場匯率發揮了重要作用。一段時間以來,由於國內國外各類因素的影響,人民幣中間價和市場匯率出現了一定的偏離,此次對中間價報價機制的調整,避免了失衡的過度累積。完善匯率機制和匯率的報價機制,會使得匯率更加市場化,更加有彈性,反過來會增強央行貨幣政策的獨立性、自主性和調控性的空間,這更加有利於央行在利率、流動性、貨幣供應量方面的調控空間增加,而且自由度會更大。

  客觀地講,人民幣貶值預期也是持續存在的。然而,回顧2005年以來人民幣升值歷史,2005年到2013年,人民幣累計升值36%,年均升幅大概在3.5%。隨著人民幣國際化進程不斷加快,如果未來人民幣能夠成功納入SDR籃子,其他國家必然加大對人民幣的購買力度,人民幣則會有升值傾向。貶值和升值的多種內在力量互相作用,未來人民幣可能會出現匯率基本穩定但波動幅度加大的情況。

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