人民幣大幅貶值沒有可能性 美元仍將獨步武林(3)
- 發佈時間：2015-01-12 07:23:39 來源：人民網 責任編輯：張明江
有效匯率望小幅走高
綜合以上分析，我們認為2015年人民幣對美元可能呈現走低態勢，而人民幣匯率指數則可能保持小幅走高震蕩。
人民幣對美元小幅走低，波動將有所擴大。
在美元強勁升值，非美貨幣大幅貶值，中國經濟增速持續放緩的背景下，目前投資者對人民幣的信心有所減弱。2015年人民幣是否會出現大幅貶值呢？我們認為，2015年人民幣出現大幅貶值的可能性是不存在的。
首先，中國的經濟增速雖然放緩，但仍然維持在7%左右，並且其回落趨勢已經放緩。這對於世界第二大經濟體來説，實屬不易。它為人民幣匯率的穩定提供了堅實的經濟基礎。
其次，中國國際收支目前仍然是雙順差，而且擁有鉅額的外匯儲備，它為外匯市場人民幣與外匯供求的基本平衡提供了有利的資金保障。
其三，人民幣匯率經過近10年的持續升值，升值幅度達到30%多，貿易收支失衡狀況已經得到顯著改善，並基本實現平衡。人民幣匯率既不存在大幅升值的基礎，也不存在大幅貶值的基礎。
其四，中國目前資本項目尚未全面開放，短期資本的大幅流動受到限制；人民幣匯率實行有管理的浮動匯率制度，中間價和市場匯率的波動幅度受到有效的管理。
在美元的繼續強勢走高，非美貨幣進一步貶值背景下，人民幣仍然盯住美元將導致人民幣有效匯率的進一步大幅升值，這必然對我國出口産品的競爭力産生較大的不利影響，同時也會導致人民幣有效匯率一定程度的高估，不利於資源的有效配置。因此，2015年人民幣對美元匯率可能小幅貶值，預計貶值幅度在1-2%；波動幅度將會有所擴大，預計在4-5%。
人民幣有效匯率指數將進一步小幅走高。
雖然人民幣可能對美元可能出現小幅貶值，但由於美元對其他貨幣將繼續升值，因而人民幣將對其他貨幣繼續呈現升值態勢，不過升值幅度將有所減少，從而推動人民幣名義有效匯率指數進一步小幅上漲。由於2014年有些非美貨幣貶值幅度較大，2015年可能出現短期反彈，因此，2015年人民幣有效匯率升值幅度雖然縮小，預計為2％-3%，但將維持較大波動幅度，預計為5％-6%。由於2005年中國通貨膨脹仍將維持較低水準，相對價格指數可能繼續保持穩定的態勢，從而實際有效匯率指數的漲幅與名義有效匯率指數相當。
核心匯率指數在振蕩中小幅升值。
雖然人民幣對美元將出現小幅貶值，但對歐元和日元仍可能出現較大幅度升值，對英鎊可能小幅升值，港幣則是盯住美元的，因此預計復旦人民幣核心匯率指數2015年將繼續小幅震蕩走高。
（作者單位係復旦大學金融研究院）
- 股票名稱 最新價 漲跌幅
