2014年這個冬天，世界各國的貨幣註定不能平靜。先是盧布瘋狂貶值，出現匪夷所思的斷崖上下跌，引發了人們對盧布貶值是否是推倒新興市場貨幣大貶值浪潮的第一塊多米諾骨牌的擔憂，但現實並沒有讓人們的疑慮維持很久，人民幣匯率近期出現持續性貶值。

　　人民幣匯率一改此前6個月穩步升值的趨勢，在最近一個多月的時間裏出現了明顯貶值。據統計，從2013年年末至今，人民幣即期匯率貶值已經接近2.6%，這也是人民幣近年來少見的年度貶值。人民幣單邊升值預期已經被徹底打破，現在人們可能最有疑問的是人民幣匯率貶值將會何時結束？

　　可以預見，短時期內人民幣貶值會是大概率事件，這次人民幣貶值的成因有四點：一是中國國內經濟走勢下滑，尤其是出口不佳導致市場看空人民幣；二是美聯儲退出QE，而且不久的將來將會加息；三是中國聲稱不干預匯率，交給市場；最後是央行最近實施的主動降息政策。

　　我們可以看到兩大因素對人民幣貶值預期有重大影響甚至可以説是決定性作用，一是中國自身的經濟數據，尤其是中國的出口數據，資料顯示：11月中國出口同比增長4.7%，較上月11.6%的增速大幅回落近7個百分點，創下7個月新低。加上11月PMI指數、PPI指數、CPI指數都不及預期，而外匯局公佈的10月結售匯逆差1673億元人民幣，更是刷新了最低逆差額。

　　顯然，中國短期內出口情況並不會有根本性地好轉，由於歐洲、日本等國經濟疲軟，全球需求全面下降，相比較其他非美元貨幣，人民幣總體上仍處於強勢狀態，這都將影響中國出口增長。

　　而美聯儲的果斷加息也是大概率事件。美國商務部12月23日公佈的最終修正數據顯示，美國第三季度實際國內生産總值（GDP）按年率計算增長5%，大幅高於此前估測的3.9%，創2003年第三季度以來最快增速。因此，在美國經濟數據持續超預期走高、失業率穩定改善的時候，也增強了人們對美聯儲有可能會提前加息的預測。

　　此外，市場上有觀點認為人民幣貶值不會持續很長時間，人民幣匯率會很快回升的，因為人民幣要實現國際化進程，需要增強別國對持有人民幣的信心。人民幣正在加速國際化説法並沒有錯，但在3月17日匯改後，央行退出外匯市場的常態式干預，就是把人民幣匯率交給市場，而這也正説明瞭這次人民幣貶值是市場作用的結果。

　　長期以來，人們普遍持有既定觀點，那就是人民幣匯率應該一直處於升值狀態，如果人民幣匯率稍微有點兒風吹草動，市場上便充斥著擔憂的聲音。誠然，人民幣貶值對中國經濟是有一定的影響，比如將促使大量對賭人民幣升值的國際資本在短期內流出中國，進一步加劇國際資本流出，進而會造成國內企業融資成本抬高，讓中小企業融資局面進一步雪上加霜。而對那些長期依靠熱錢存活的房地産企業影響則會更大，甚至導致房地産企業崩盤的危險，而這又將進一步增加中國整個金融系統的風險。

　　正如硬幣有正反兩面，人民幣貶值對中國經濟的好處也是顯而易見的，如果未來人民幣匯率進入貶值週期，將會使出口企業身上的壓力得到緩解：出口産品價格具有優勢，競爭力也增強，所以利潤率也會上升；此外，人民幣匯率貶值將會推高進口商品價格，尤其是大宗商品價格上漲，按照一般規律來講，將會引發通貨膨脹，影響經濟穩定，但目前中國經濟正處於通縮通道，而人民幣貶值將推高人們對通貨膨脹的預期，刺激國內消費。

　　可以預見的是，人民幣匯率短期內將會繼續貶值，而從長期來看，單邊升值也不會那麼快來到，將會很長時間都處於雙向波動區間。因為這與中國經濟整體改革進程想掛鉤的，目前中國正在進行經濟結構調整，産業升級改革進程中，也就是大家經常提及的經濟新常態，如果迅速結束貶值而再次進入單邊升值預期，將會使熱錢重新來到中國境內，導致房地産泡沫繼續被吹大，落後産能也將再次東山再起，而這些都是當局不願意看到，也是中國經濟不能承受之重。而人民幣匯率形成的機制市場化改革也被迫中斷。

　　目前，就是讓人民幣上下波動，因為只有上下波動才能真實反映實體經濟需要的有效的市場供求關係，改變過去扭曲的人民幣匯率價格機制，進而防止投機套利行為。雖然央行曾稱匯率將交給市場，但並沒指出完全交與市場，還是可以在一定範圍內出手干預的，人民幣中間價逆勢走強也正説明瞭這一點。