巨頭實力初現

　　2014年，商品眾籌平臺和股權眾籌平臺的成交額分別在2.7億元和15億元以上，二者合計超過之前歷年總和的5倍，邁上了十億元臺階。在2015年上半年，眾籌行業的成交額在50億元以上，超過2014年的兩倍。

　　其中股權眾籌上半年成交額在35億元以上，房地産眾籌近10億元，商品眾籌為8億元，純公益眾籌不到5000萬元。零壹研究院表示，事實上，大量股權眾籌和公益眾籌存線上下渠道，規模尚難以統計。預計眾籌行業將在下半年迎來爆發期，平臺數量在年底前可能達到500家，2015年全年的交易規模則有望達到150億元至200億元。

　　在商品眾籌方面，憑藉電商巨頭的背景，相關平臺具有巨大的流量入口和資源聚合能力，實力初現，市場佔有率遙遙領先。上半年商品眾籌整體交易規模達8億元，其中京東眾籌交易規模達4.5億元，位居第一，佔據56.3%的份額，淘寶眾籌以2.39億元的規模位居第二，佔據30.0%的份額；從按照實際籌款金額的項目排名來看，科技類項目佔比較大，且京東、淘寶兩家平臺囊括了其中大多數大額、高人氣項目。

　　房地産眾籌中，截至2015年上半年，15家典型平臺交易額累計達9.1億元，其中快錢5億元，佔據54.9%，遠超其他平臺；其次是平安好房和團貸網的房寶寶項目，其分別約為1.2億元和0.9億元，剩餘均在4000萬元以下。

　　亟須出臺法律細則

　　在眾多眾籌形式中，由於能快速給小微、創業企業提供直接融資，輸血給實體經濟，股權眾籌備受關注，在整個行業中交易額中佔比達七成以上。在高速發展的同時，問題開始出現。業內人士認為，尤其需要法律架構和細則上的推動。大成律師事務所律師肖颯表示，相比于P2P的債權式眾籌，股權眾籌由於嚴格的法律規制和中國金融消費者的保守而發展艱難。P2P借貸在本質上屬於民間借貸的範疇，受《合同法》、《民法通則》及相關司法解釋的調整，在法律上可以定性為資訊仲介而繞開很多“重風險”。然而，股權眾籌是公開向不特定對象募集資金，類似證券發行，直接違背了《證券法》第十條關於公開發行的禁止性規定，契合了《最高人民法院關於審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》。

　　在股權眾籌領域中，《證券法》是效力層級最高的法律規範。修改《證券法》應從突破傳統的“公開”、“特定對象”等概念入手。修改公開發行的條款是當務之急，具體應考慮放鬆宣傳方式的嚴厲管制、採用適格投資者制度替代特定對象；適當放寬發行對象的人數限制；降低證券發行的門檻。

　　美國《證券法》中的RegulationA對於融資額小于500萬美元的證券發行進行了豁免。肖颯表示，基於我國股權眾籌發展的實際情況，應借鑒國外的先進制度，構建符合我國國情的小額發行豁免制度。因為股權眾籌中的融資者或稱發行人通常都是規模較小且資本能力較差的初創企業，融資困難，為了降低成本，促進其資本形成，應構建小額公開發行豁免制度，即在一定的融資金額範圍內通過股權眾籌平臺公開發行證券不受現行證券法的限制，免於相應的剛性監管要求。

　　此外，我國刑法規定的欺詐發行股票、債權罪、非法吸收公眾存款罪、擅自發行股票、公司、企業債券罪共同構成了非法集資罪。肖颯認為，該類犯罪沒有明確“合法”與“非法”的界限，這也是需要關注的。

　　隨著平臺數量大幅增加及電商巨頭、科技媒體、傳統金融機構佈局眾籌行業、設立新平臺並站穩腳跟，眾籌行業整體規模急劇擴大。業內預計，眾籌行業將在下半年迎來爆發期，平臺數量在年底前可能達到500家，2015年全年的交易規模則有望達到150億元至200億元。

　　近日，零壹研究院發佈了“中國眾籌服務行業發展簡報”，據不完全統計，截至2015年6月30日，國內累計上線的網際網路眾籌平臺至少有198家，其中至少35家已倒閉或無運營跡象，11家發生業務轉型，二者合計佔平臺總數的23%。