資産管理的畫皮下面，卻隱藏著房地産仲介的本相。金額高達19億元的兌付事件，讓陜西鑫琦資産管理諮詢有限公司(下稱“鑫琦資産”)的真實面目得以暴露在陽光下。

　　雖然打著資産證券化的旗號，但鑫琦資産的前身，其實是一家房地産仲介公司。《第一財經日報》調查得知，直到如今，鑫琦資産仍然經營房産仲介業務。而以該公司為紐帶，其周圍還隱藏著多家公司，其中又有超過一半是房地産仲介。

　　起家于房地産仲介，以資産管理為名，為房地産企業融資，似乎再自然不過。不僅合作夥伴多以房地産開發商為主，更通過參股子公司，鑫琦資産直接與房企發生聯繫。

　　資産管理畫皮下的真相

　　“鑫琦資産其實就是通過資産證券化的方式，幫房地産企業融資，在這個過程中，開發商可能承諾一定期限後回購。”有上海投資者對《第一財經日報》記者稱，鑫琦資産的前身，其實是一家二手房仲介公司。

　　雖然聲稱定位於資産證券化專業機構，但鑫琦資産的來歷、實際業務卻充滿了重重疑問。根據公開資訊，早在2005年，鑫琦資産就已成立，直到2012年才更為現名。但對於更名之前的公司名稱、業務，相關資料只字未提。

　　工商登記資料顯示，鑫琦資産註冊地位於陜西西安，註冊資本2億元，法定代表人楊丹丹，經營範圍包括資産管理諮詢、投資管理諮詢服務、財務諮詢、房産仲介及資訊諮詢服務。但目前其經營的資産管理業務，已經遠遠超出工商登記的經營範圍。

　　隨著近日兌付事件的爆發，圍繞在鑫琦資産周圍的多家關聯企業隨之浮出水面。《第一財經日報》調查得知，包括鑫琦資産在內，“鑫琦係”關聯企業至少已達5家，且其中3家為直接從事房地産相關業務的仲介公司，並以鑫琦資産為紐帶，形成了多達四層的股權架構。

　　工商登記資料顯示，北京鑫琦成立於2015年2月，法定代表人趙光明，註冊資金5000萬元，股東為程建輝、賈喚奇、陸奇根三名自然人。執行董事、經理為程建輝，監事為賈喚奇。

　　北京鑫琦入股了鑫琦資産、陜西鑫琦房地産行銷策劃有限公司(下稱“陜西鑫琦行銷”)兩家公司。其中，鑫琦資産註冊資金2億元，股東為楊丹丹、孫鄭智、北京鑫琦，分別出資800萬元、4000萬元、1.52億元;陜西鑫琦行銷註冊資金300萬元，股東為孫鄭智、北京鑫琦，持股比例不詳。

　　據調查，鑫琦資産在陜西、鄭州兩地各入股了一家房地産仲介、一家礦業公司。資料顯示，鑫琦資産入股的礦業公司名為陜西領匯礦業有限公司(下稱“領匯礦業”)，該公司註冊資金2000萬元，鑫琦資産為唯一齣資人。此外，鑫琦資産還出資1000萬元，成立了鄭州鑫琦房地産行銷策劃有限公司(下稱“鄭州鑫琦行銷”)。

　　除此之外，上述企業在人員方面也多有交叉，如擔任北京鑫琦監事的賈喚奇，還擔任鄭州鑫琦行銷執行董事兼總經理，孫鄭智則是鑫琦資産、陜西鑫琦行銷、北京鑫琦三家公司股東。

　　除了股權關係、人員，在經營範圍上，鑫琦資産、陜西鑫琦行銷、鄭州鑫琦行銷高度重合，均包含房地産仲介業務。工商資料顯示，陜西鑫琦行銷經營範圍為，房地産行銷策劃、房地産代理銷售、房地産資訊諮詢、房屋仲介服務等;鄭州鑫琦行銷除了上述業務，還包含房地産轉讓、買賣、租賃、産權過戶相關手續等。而鑫琦資産除了資産管理、投資管理諮詢等，亦經營著房産仲介及資訊諮詢業務。

　　危險的生意

　　鑫琦資産網站一則視頻資料稱，該公司2012年5月更為現名，在北京、上海、山西、四川、海南等地均設有分支機構，該公司定位於資産證券化專業機構，通過不動産並購等方式，為客戶提供優質資産管理服務，並推出了債權置換業務。

　　鑫琦資産2015年10月發佈的一則廣告顯示，所謂“債權置換”，就是以優質項目回收債權，客戶以債權轉讓的形式將債權轉移到鑫琦資産名下，從而挽回損失，甚至通過對項目後期經營，重新獲得收益，該公司利用自己的專長，對這些債務進行處理，以獲得相應收益。

　　實際上，所謂的資産證券化、債權置換，可能不過是房地産融資的代名詞。鑫琦資産網站公開資訊顯示，其合作夥伴全部是房地産開發商，其中包括名門地産、正商地産、建業集團等地産商，共計涉及十余個項目。

　　不僅如此，借助領匯礦業這一平臺，鑫琦資産還與一家名為陜西領匯實業集團有限公司(下稱“領匯實業集團”)的企業發生了關聯。資料顯示，領匯礦業與領匯實業集團雖然並無股權關係，但兩家企業註冊地辦公地均位於西安高新區唐延路35號旺座現代城A座，分別為1608室、1201室，且兩家公司法定代表每人平均為馬萬彪。

　　根據領匯實業集團網站資料，該公司以房地産開發為主業，是集商業運營、連鎖教育為一體的大型複合地産運營商，總資産20余億元，擁有多家全資、控股子公司。而鑫琦資産公佈的合作方中，就有一家名為“領匯實業集團”的同名房企。

　　據上海投資者陳陽(化名)介紹，鑫琦資産雖然註冊在陜西，但總部辦公地其實在河南鄭州，業務也集中在西安、鄭州等地，其業務可能不僅僅是向房地産開發商融資，據其了解，所涉項目不但銷售困難，可能連建設資金都存在問題。

　　令人擔憂的是，鄭州此前剛剛經歷了一波擔保危機。2014年底以來，大量擔保公司通過高息理財的方式，向社會公眾吸收資金，最終導致資金鏈斷裂，眾多投資人、擔保公司、企業深陷其中。

　　擔保危機爆發後，債權置換開始在鄭州興起。有鄭州當地網站資訊顯示，2015年，個別企業做起了“盤活擔保債權”、“回收擔保理財合同”等為目的的債權置換業務，而鄭州最早進行債權置換的就是鑫琦資産。

　　鑫琦資産為其名為“鑫·光明行”業務推廣的廣告內容證實了這一點——針對“民間借款無法要回、投資失敗公司倒閉、資不抵債導致破産、理財公司攜款潛逃等不良債權一旦出現，如何處理就成了債權人最大的困擾，選擇一家專業高效的債權置換公司是當務之急”。

　　“根據我們一些投資者了解，置換過來的房産，很多都是賣不掉或者建設資金不足、無法續建的房子，鑫琦資産就想利用債權置換接過來賺個差價，現在出問題可能也與此有關。”上海一名投資者對《第一財經日報》記者説。

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　　“雪球”越滾越大。從一開始就顯現的問題在後期愈發暴露，作為一家總部在河南、註冊地在西安的線下理財公司，募集的投資者資金投向了大量二三線城市的房地産項目。