“只聞樓梯響，不見人下來”的網際網路金融“基本法”終於出爐。

　　7月18日，央行[微網志]等十部委聯合印發《關於促進網際網路金融健康發展的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)，這是針對整個網際網路金融行業的頂層制度設計，隨後，銀監會、證監會[微網志]等部委還會根據具體的行業，如個人網路借貸(P2P)、股權眾籌等出臺具體的監管細則。作為網際網路金融行業“基本法”，《指導意見》的重要性不言而喻。

　　本期“新金融週刊”，《每日經濟新聞》記者將《指導意見》中的核心內容歸納為四大關鍵詞“鼓勵上市、資訊仲介、公開小額、分業監管”，並邀請十多位業內人士為您一一詳細解讀。

　　關鍵詞：鼓勵上市

　　網際網路金融企業上市融資仍存障礙

　　《指導意見》條款

　　鼓勵銀行、證券、保險、基金、信託和消費金融等金融機構依託網際網路技術，實現傳統金融業務與服務轉型升級，積極開發基於網際網路技術的新産品和新服務。支援有條件的金融機構建設創新型網際網路平臺開展網路銀行、網路證券、網路保險、網路基金銷售和網路消費金融等業務。支援網際網路企業依法合規設立網際網路支付機構、網路借貸平臺、股權眾籌融資平臺、網路金融産品銷售平臺，建立服務實體經濟的多層次金融服務體系，更好地滿足中小微企業和個人投融資需求，進一步拓展普惠金融的廣度和深度。

　　鼓勵符合條件的優質從業機構在主機板、創業板等境內資本市場上市融資。

　　嘉賓精彩觀點

　　廣州e貸總裁方頌：此前，很多規模較大的資本想進來，但由於行業監管政策還沒出來，所以更多的還在觀望，如今監管政策出來後，可以促進網際網路金融行業的發展。事實上，網際網路金融這塊市場非常大，即使大型機構進入，各家的定位和産品不同，並不是贏者通吃。

　　另外，雖然監管層鼓勵網際網路金融機構上市，但還是期待一些更具體的鼓勵政策和方針出臺。

　　珠寶貸副總裁李敬姿：國家層面希望大機構進入，樹立一些好的榜樣，對於原來的P2P企業來説，還是好處大於壞處。至於網際網路金融企業上市，還是有非常多的障礙。

　　網貸之家研究院首席研究員馬駿：有了政策的支援之後，可以預見，網際網路金融企業明年在新三板或創業板上市將會成為一種現象，後年可能會在主機板看到相關企業。

　　網貸之家創始人徐紅偉：整個《指導意見》只看“促進”兩個字，就看出監管層已經肯定這個行業的價值，這個文件發佈之後，原來很多擁有雄厚財力，或者是之前對P2P行業一直觀望的大公司、大財團，會毫不猶豫地入場。

　　關鍵詞：資訊仲介

　　P2P定位“資訊仲介”明確銀行第三方存管主體地位

　　《指導意見》條款

　　個體網路借貸機構(P2P網路借貸)要明確資訊仲介性質，主要為借貸雙方的直接借貸提供資訊服務，不得提供增信服務，不得非法集資。

　　除另有規定外，從業機構應當選擇符合條件的銀行業金融機構作為資金存管機構，對客戶資金進行管理和監督，實現客戶資金與從業機構自身資金分賬管理。

　　網路小額貸款應遵守現有小額貸款公司監管規定，發揮網路頻寬優勢，努力降低客戶融資成本。

　　嘉賓精彩觀點

　　融360CEO葉大清：P2P被定義為資訊仲介而非信用仲介，這就否定了目前大多數網貸公司正在走的路，將加速P2P洗牌，預計80%的P2P平臺不轉型將被洗掉。

　　邦幫堂董事長寇權：這意味著部分P2P平臺以理財産品的名義進行宣傳並不合規。作為合規的“資訊仲介”平臺，肯定不能匯集資金，投資者資金都要進行第三方託管，平臺自身不能為投資者提供擔保、不能承擔信用流動性風險、不能承擔貸款業務或開展受託投資。P2P平臺在獲得高速發展的同時也出現了不少問題，其中一些問題就出在身份混淆，有些平臺的確扮演著“信用仲介”的角色誤導投資人，所以急需門檻對此進行約束和明確。未來，不符合監管標準的平臺將被“吃掉”，如不糾正，大部分平臺可能面臨被淘汰的風險。

　　相比傳統小貸公司，網路小貸的優勢在於實現網上借款資訊的匯聚，與借款用戶實現不見面的對接，其實質是網際網路企業利用網際網路技術，通過其控制的小額貸款公司向客戶提供小額貸款服務。《指導意見》對網際網路小貸按照小貸公司監管要求的規定，主要出於以下幾方面考慮：一方面，《小額貸款公司管理辦法》還在準備階段，網際網路小貸作為小額貸款公司群體的一員，以《小額貸款公司管理辦法》進行監管更加貼合實際；同時，網際網路小貸僅是將客戶借款需求從線下分散蒐集，變為線上統一管理，並未改變小貸公司從企業到個體的借貸模式，這與個體到個體的P2P借貸模式有本質不同，必須進行分類監管。

　　此外，通過銀行實現第三方資金存管是P2P平臺發展很重要的一步，有利於行業交易操作正規化、運營資訊透明化。銀行業金融機構已形成較完善的風控體系，由銀行來做P2P資金存管安全度更高。P2P資金存管至銀行，不僅能夠幫助降低平臺跑路風險，更好地解決投資人資金安全問題，還能幫助P2P平臺增加信用背書，從而獲得更多投資者認可，有助於P2P行業的健康發展。不過，這也改變了以第三方支付機構構建P2P平台資金託管體系的行業現狀，將對第三方支付機構在P2P行業的資金託管業務造成衝擊。預計《指導意見》下發後，勢必會有越來越多的銀行對網際網路金融企業開通資金託管服務，而沒有進行銀行資金託管的P2P平臺將很難立足。

　　懶投資總裁陳裕殷：網路小額貸款與P2P不同，它是由網際網路企業成立的通過網際網路放貸的小貸公司，本質是小貸公司，理論上應具備小貸公司牌照，而且事實上很多網路小貸公司都是由線下走向線上，本身已有小貸資質。所以，對它們按照小貸公司要求來監管，主要是出於統一監管的需求，不會有太大的實質衝擊。

　　金信網創始人安丹方：《指導意見》明確了銀行作為第三方存管的主體地位。這意味著很多已經採用第三方支付託管模式的平臺將面臨比較大的調整。只有銀行存管模式才能有效實現資金隔離，保障投資人資金安全，該模式的推行將成為行業規範的重要標誌。

　　民貸天下CEO劉軍：明確客戶資金第三方存管制度，實現客戶資金與從業機構自身資金分賬管理，有利於更好保護投資者利益。該政策很可能給第三方支付企業的託管業務帶來一定衝擊，但並不影響第三方支付的小額、快捷、便民等支付業務。商業銀行一早就盯著網際網路金融行業存管業務這塊市場，只是礙于沒有政策依據，一直未能大力開展相關業務。隨著指導政策的落地，商業銀行必將加快開通存管業務。對於網路借貸平臺而言，從第三方支付託管改為銀行存管，不論是在業務合作還是技術開發方面都需要一定時間，平臺也會顧慮銀行的存管費用是否合理，若過高，可能會給借款人成本或投資人收益帶來較大影響。

　　易寶支付CEO唐彬：《指導意見》總體符合市場主導、政策助力、包容發展的原則。不過，關鍵在於配套措施能否接地氣並保留足夠的彈性空間，以適應網際網路快速發展。

　　關鍵詞：公開小額

　　股權眾籌定位“公開、小額”業界期待公募牌照制

　　《指導意見》條款

　　股權眾籌融資主要是指通過網際網路形式進行公開小額股權融資的活動。股權眾籌融資必須通過股權眾籌融資仲介機構平臺(網際網路網站或其他類似的電子媒介)進行。

　　信託公司、消費金融公司通過網際網路開展業務的，要嚴格遵循監管規定，加強風險管理，確保交易合法合規，並保守客戶資訊。信託公司通過網際網路進行産品銷售及開展其他信託業務的，要遵守合格投資者等監管規定，審慎甄別客戶身份和評估客戶風險承受能力，不能將産品銷售給與風險承受能力不相匹配的客戶。信託公司與消費金融公司要制定完善産品文件簽署制度，保證交易過程合法合規，安全規範。

　　嘉賓精彩觀點

　　愛創業創始人顧冰：強調股權眾籌的方向是小額，是服務於大眾創業，萬眾創新，是多層次資本市場的一部分。

　　天使匯創始人、CEO蘭寧羽：“公開、小額”體現了監管機構的極大支援。首先在於公開，允許公開進行股權眾籌融資，在創業公司選擇通過網際網路渠道融資之後對外宣傳方面給予了極大的支援。但仍要注意公開非公募，股權眾籌作為一項高風險投資，合格投資人制度始終是行業發展的基礎，這一核心制度始終應予遵守；其次，從小額角度，不僅涉及投資人單筆投資額度為小額，也對項目單次融資需求的額度起到了一定限制，這樣的規定非常符合小微企業和創業企業的融資特點。目前，娛樂類、消費類、餐飲類等股權眾籌形式都比較適合以小額趣味性為主的大眾投資人參與，大家不以盈利為目的而是以獲得參與感為主，這類股權眾籌項目可以適當放寬投資人範圍，讓更多的人能參與其中。

　　大家投CEO李群林：這一次公佈的《指導意見》還是帶有一定的試水意味，關於股權眾籌領域，更期待證監會等相關監管機構能儘快出臺例如公募牌照制、私募備案制等一系列相關的法律法規實施細則。

　　眾籌網CEO孫宏生：“公開”和“小額”一直以來都是監管層對股權眾籌的定義。公開主要指資訊對稱、資訊充分披露，這是區分于非法集資的最主要的一個分界點。小額主要是區分于傳統大額的PE、VC。小額分散是網際網路的特性，小微企業融資需求最緊迫，所以小微企業融資最主要的一個補充方式就是股權眾籌。

　　懶財網CEO陶偉傑：《信託法》以及信託業相關的管理規定限定了信託的銷售必須是在非公開場合，並且由有資質的金融機構完成，所以鼓勵網際網路信託銷售本身應該還是在現有的規定框架下，除非相關的主管部門根據《指導意見》修改相關的規定。

　　理財范CEO申磊：消費金融的主要方向是小額分散，針對普通大眾的消費需求，提供配套金融服務。由於其小額分散的業務特點，使得僅僅運用人力審核方式將産生巨大的時間成本。因此，發展消費金融的關鍵點還在於利用大數據建立個人消費金融信貸模型，並對個人消費金融業務進行風險預測、定價、額度授信等。此外，所謂的大數據，不僅僅包括個人徵信數據，還包括社交數據、搜索數據、衣食住行在內的各種場景化消費數據等在內，以此來形成一個完整的量化模型輔助判斷。目前，在世界範圍內都沒有形成一個有效的大數據模型，包括理財范的“深藍體系”在內，各家平臺和公司都在積極建立自己的大數據系統，並在實際的業務過程中不斷完善和修正。未來，誰能夠在實際業務過程中率先完善自己的大數據系統，利用大數據的高效和穩定完善自身的風控體系，誰就能在消費金融的競爭中脫穎而出。

　　關鍵詞：分業監管

　　各業態監管主體明確 誰家的孩子誰負責

　　《指導意見》條款

　　網際網路金融是傳統金融機構與網際網路企業利用網際網路技術和資訊通信技術實現資金融通、支付、投資和資訊仲介服務的新型金融業務模式。網際網路金融的主要業態包括網際網路支付、網路借貸、股權眾籌融資、網際網路基金銷售、網際網路保險、網際網路信託和網際網路消費金融等。

　　網際網路支付業務由人民銀行[微網志]負責監管；網路借貸業務、網際網路信託業務、網際網路消費金融業務由銀監會負責監管；股權眾籌融資業務、網際網路基金銷售業務由證監會負責監管；網際網路保險業務由保監會負責監管。

　　嘉賓精彩觀點

　　廣州e貸總裁方頌：《指導意見》出臺最大的意義在於，網際網路金融行業終於有了標準，事實上，《指導意見》公佈的內容與市場上前期透露出來的以及和預期上相差不大。另外，《指導意見》的大概思路是明確分類監管，“誰家的孩子誰負責”，其他大部分的內容也和以前的要求相吻合。

　　拍拍貸CEO張俊：在行業高速發展的這幾年裏，不少P2P平臺因為制度套利等不規範行為，對整個行業的有序發展産生阻礙，所以我們一直希望監管政策快點出來。

　　萬家兄弟董事長董博淳：《指導意見》的出臺表明，國家認可，行業合法了，從業者可以大膽往前走了。另外，老百姓對網貸行業的合法性存疑也得以解除，將大大提升民眾對網貸行業的認同感。

　　投哪網CEO吳顯勇：隨著近幾年網際網路金融的快速發展，行業逐漸成熟，國家出臺針對網際網路金融發展的監管政策符合行業和大眾預期。監管政策的出臺，明確了網際網路金融各個業態的監管部門職責，落實了責任，明確了監管邊界和風險底線。這對行業從業者來説是一件拍手稱快的好事，意味著整個行業“無監管”的時代已經過去，也大大減少了行業面臨的政策風險。此外，《指導意見》確定了幾大基本業態，意味著網際網路金融將迎來更加彭勃發展的大好環境。

　　珠寶貸副總裁李敬姿：《指導意見》大部分內容對於行業從業人員來説，是之前陸續調研意見的一個總結，尊重市場，指導而不指揮，總基調利好行業。

　　農發貸CEO楊世華：《指導意見》橫空出世，可以説為網際網路金融劃了一個圈，意味著行業的洗牌即將開始，那些運作不規範、存在安全隱患等問題的平臺將迎來生死一戰。後續金融機構也將開始進一步分食搶佔這塊大蛋糕，行業內競爭更加激烈，如果沒有強大的背景或很好的盈利模式，一些平臺將很難生存。不過，這也將促進網際網路金融的進一步發展和分化，依託各個細分行業的網際網路金融平臺將迎來春天。