宜信旗下網路P2P平臺宜人貸在美國紐交所上市（股票代碼：YRD），成為國內P2P網貸上市第一股。相比Lending Club的股價在首發日飆升50%以上，宜人貸反而在盤中破發，其實這一局面也在投資者意料之中。是因為當日市況不佳，是P2P市場信任度受損，還是宜人貸成長性不被看好，後期走勢還有待市場檢驗。

　　據了解，宜人貸以10美元股價開盤後，即暴跌超過10%，最低跌至8.35美元，收盤價為9.1美元，跌幅達9%，按收盤價計算市值為5.32億美元。

　　其實，國內一些老牌P2P平臺早已開始追逐行業第一股的地位，但是國內資本市場尚未打開P2P企業登陸的閘門，一些平臺計劃在海外上市。不過，對於宜信旗下的宜人貸率先登陸美國資本市場，行業內還是有所疑惑。“一方面招股説明書顯示宜人貸于2012年上線，但是在行業內並不是排名很靠前，其次宜人貸相對神秘，市場對於它的了解較少。”一位不願具名的業內人士直言。

　　不過，在美國資本市場，P2P公司上市早有先例。早在去年12月，P2P公司Lending Club在紐約證券交易所上市，融資10億美元，成為全球第一隻上市成功的P2P機構。Lending Club上市首日股價飆升56%，市值接近90億美元。但Lending Club今年2月上市後首份財報顯示，公司2014年全年虧損3290萬美元，股票價格隨之暴跌。

　　一位證券行業分析師直言，宜人貸的破發與國內P2P行業魚龍混雜、面臨信任危機不無關係。網際網路金融在中國從誕生之日起就伴隨著大量質疑，以及行業高速發展過程中所産生的諸多問題。據銀率網的統計數據顯示，截至2015年11月底，全國問題平臺數累計為1248家，問題平臺佔全部平臺的比例高達34.5%，這使得更多大眾對這個創新金融服務模式望而卻步，對整個行業發展造成了巨大傷害。另一方面，宜人貸上市首日破發，可能和它選擇的上市時機有關。宜人貸在美國的“前輩”Lending Club當日也遭受重創，收盤時下跌6.6%。受美聯儲加息影響，投資者情緒不穩，美國股市三大股指已連續兩日大幅下跌，Lending Club上周累計下跌近17%。

　　除了上述宏觀環境因素，市場對於宜人貸自身的業務質疑或許是它上市首日尷尬破發的最關鍵因素。根據宜人貸招股説明書，宜人貸2014年虧損450萬美元，2015年上半年則實現盈利1700萬美元。對於大幅盈利的原因，北京商報記者致電宜信相關人士，但截至記者發稿並未給出明確回應。而宜信CEO唐寧在回答媒體問答時只是表示，宜人貸已經具備了非常強的獨立性，是高速增長的有獲利空間的、可持續的一個業務。宜信向宜人貸推送的目標客戶群線索，同時宜人貸的催收工作主要是通過宜信進行。

　　不過，銀率網相關分析師表示，線下模式幫助宜信業務迅速增長，但同時也大大增加了運營成本。在宜信迅速擴張的人員隊伍中，有一半以上是行銷人員。據估算，在這種擴張模式中，人力成本佔公司財務支出的40%以上。

　　如果不少業務依賴於線下模式，那麼高增長的線上模式盈利點究竟在哪兒？據招股説明書顯示，宜人貸按照信用級別將貸款人分為ABCD四個等級，A類為最優質借款人，這也是歷史貸款中最多的部分。宜人貸ABCD四級貸款的年化利率（APR）分別為16.9%、27.4%、33.5%、39.5%。值得關注的是，2015年度D級貸款規模大幅攀升。據公開資料顯示，2015年前宜人貸9個月發放借款的構成情況，年化成本率高達39.5%的D類借貸佔到總貸款發放量的78.3%。一位分析人士直言，雖然此類貸款的收益率頗高，但卻為未來的壞賬埋下隱患，另一方面，宜人貸今年前三季度貸款餘額快速增長，或有沖淡壞賬率之嫌，未來宜人貸的利潤表現、成長性如何，有待市場檢驗。（孟凡霞 閆瑾）