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東北特鋼出爾反爾提出債轉股東三省陷信用危機

2016年07月21日08:30 中國經濟網

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　　東北特鋼違約事件還在博弈之中,東北特鋼明確提出債轉股。但這一方案遭到承銷商和債權人一致反對。

　　2016年7月20日上午9點東北特鋼“15東特鋼CP001、CP002、CP003”三期債券持有人會議在遼寧大連心悅大酒店舉行,會議由主承銷商國開行和招商銀行共同召集。公告議題是《關於要求東北特鋼披露2015年財務報告、2016年一季度財務報告;以及最新的資産受限、抵質押、凍結、訴訟等相關情況的議案》等相關議案。

　　此前兩次持有人會議均未出現的東北特鋼新任董事長終於現身。

　　這位新任的董事長,名字叫做董事,但他的債轉股提議,對於債權人來説,則顯得“不夠懂事”了。

　　“董事只是停留了不到一個小時,他明確提出通過債轉股的方式解決問題。”一位債權機構人士頗為無奈地向騰訊財經表示,這個方案遭到一致反對,會議未取得實質性進展。

　　東北特鋼連續違約事件,已經傷害到遼寧以及整個東三省在債券二級市場的活躍程度。

　　新任董事長來去匆匆

　　東北特鋼的違約債務還在擴大。就在此次持有人會議召開前兩天,7月18日晚,東北特鋼公告稱,2015年度第二期非公開定向債務融資工具(15東特鋼PPN002)不能按期足額償付,已構成實質性違約。

　　騰訊財經根據公開公告統計,自3月28日起,東北特鋼先後已有“15東特鋼CP001”、“15東特鋼SCP001”、“13東特鋼MTN2”、“15東特鋼CP002”、“14東特鋼PPN001”、“13東特鋼PPN001”、“15東特鋼PPN002”共7隻債券未能按期足額償付,所涉發行規模共計47.7億元。

　　東北特鋼出爾反爾提出債轉股東三省陷信用危機

　　這其中,“15東特鋼CP001”、 “15東特鋼CP002”均有國開行承銷,“15東特鋼CP003”(尚未到期,存在兌付不確定性)由國開行與招商銀行一起承銷。這些債券的債權人在國開行等承銷商的債權之下,兩度召開持有人會議。

　　在2016年5月18日召開的第二次持有人會議決議公告顯示,投資者要求:“發行人書面承諾本債券不會債轉股、不會惡意逃廢債、盡一切手段保證本期債券本息兌付。”東北特鋼在隨後給投資者人回復中表示,“同意本決議”。

　　不過,東北特鋼還是變卦了。

　　在7月20日的第三次持有人會議上,東北特鋼新任董事長董事首度現身,明確提出債轉股方案。“東北特鋼方面上來就説,希望大家對今天的會議資訊保密。”一位債權機構人士透露,董事的現身讓他們一度認為,東北特鋼開始重視與他們的溝通。他隨後的發言,讓現場債權人頗為不滿,“董事説得最多的還是債轉股。他説目前以東北特鋼的能力,只能償付30%的債務,而且是分三年償付,其他70%進行債轉股。不過,他態度也沒那麼強硬,只是説‘只有債轉股可以讓東北特鋼再次騰飛……’”

　　據債權機構人士分析,董事提出的債轉股方案應該出自東北特鋼工作協調領導小組會議精神的提綱當中的重組脫困方案。該提綱由遼寧省委常委擴大會議討論通過。

　　騰訊財經自兩家債權機構獲悉,這一方案遭到承銷商和債權人的一致反對。承銷商認為東北特鋼不願對後續貸款提供增信支援,債權人則考慮到前者的訴求,同樣不認為這一方案可行。“之前東北特鋼承諾過,不做債轉股,不能説話不算數吧。”一位債權機構人士表示。

　　債轉股也確實存在現實操作難題。

　　每日經濟新聞援引會場債權人説法稱,基金等債券持有人對接的是基金産品,另外有一部分債券是對接的理財産品,也就是説對接的是眾多個人投資者的資金。如果按債轉股方案,3年時間,基金和理財産品無法解決兌付問題。

　　另外,騰訊財經獲悉,東北特鋼並未依據公告議案,回應目前其2015年財務報告、2016年一季度的財務狀況。

　　“董事僅在會場上停留不到一個小時,以接電話為由離開會場後再未回來。”債權機構人士還透露一個值得玩味的細節是,董事出席會議時,會場內同時出現多位保安。“在第二次持有人會議上,東北特鋼的領導出席時就帶著保安。”這位債券機構人士表示,東北特鋼對他們債權人也是異常提防,“東北特鋼違約後有人去過他們公司,全程也都有保安跟著。”

　　有機構已經“默默剛兌”

　　東北特鋼的債權人當中,不僅有散戶投資者,還包括股份制銀行、基金和券商等機構投資者。在東北特鋼大面積違約之後,有的投資機構已經使用自有資金先行兌付。

　　WIND數據顯示,截止2015年年底,華安基金旗下華安安心收益債券基金持有2021.2萬市值的“15東特鋼CP001”。“在3月25日‘15東特鋼CP001’提示不能償付的風險後,華安基金便做好了應對安排,後來3月28日公佈實質性違約,因此立即以自有資金接盤,從而避免投資者的利益受損。”接近華安基金的知情人士對騰訊財經透露。

　　此外,將在今年9月才到期的“15東特鋼CP003”,由於兌付存在不確定性,一家持有該債權的券商機構也已經啟用自有資金將債券接盤。

　　“我們現在追討債務是為了維護公司自己的利益,畢竟投資者方面,我們已經替他們兜底了。”一家使用自有資金完成墊付的債權機構表示,他們在此次會議上將各自訴求集體反饋給主承銷商國開行,通過國開行與東北特鋼之間進行進一步的協調。

　　據《每日經濟新聞》記者了解,本次會議除了討論原定的六大議案,還有投資人提議增加多個議案,其中除了明確反對債轉股之外,還包括:一,要求東北特鋼在現有財力允許範圍內償債;二,限期解決債務問題;三,調查遼寧國資委在處理債務問題過程中是否不作為。

　　而此前備受關注的《關於要求交易商協會全面暫停遼寧省企業發行債務融資工具並對東北特鋼公開譴責的議案》和《關於提請證監會、銀監會、發改委暫停遼寧省政府及企業融資並倡議所有金融機構全面停止購買遼寧省政府及遼寧地區債券的議案》同樣出現在會議議題當中。

　　不過,據中信固守團隊分析,這兩項議案能否獲批,不僅需投資者會議通過,同樣也需要作為債券發行人東北特鋼的同意。另外,議案涉及交易商協會、證監會、銀監會等部門,則更要看這些部門的監管態度。

　　違約背後的信用代價

　　相關債券市場人士表示,在東北特鋼爆發連續違約之後,已經影響到整個東三省的發債情況,“東三省的企業在債券二級市場上非常的不活躍。”

　　與遼寧省形成鮮明對比的,是山西省債券市場。據《山西日報》報道,在山西省副省長王一新帶領山西煤企在在北京金融街面向金融機構和投資界人士呼籲“讓優質煤企發行的債券得到積極認購。之後不到一週,7月19日,晉煤集團便在中國銀行間市場成功發行20億元超短期融資券。

　　晉煤集團的此次債券發行在山西省金融辦看來具備兩大亮點:一是金融機構態度積極,債券掛牌10分鐘搶購一空;二是融資成本低,4.5%的成交價創4月以來煤炭行業債券利率新低。

　　“金融的基礎就是信用,這個時候甚至不需要當地政府出錢,只要給個態度就夠了。比如其他地方的國企和地方政府,都極為珍惜自己的信用評級,即便是違約了,也會積極籌措資金儘快兌付。”在與山西政府的態度進行對比之後,一位東北特鋼債權機構人士表示,東北特鋼背後的地方政府情況略為特殊,“東北特鋼的實際控制人遼寧省國資委從未出面跟我們溝通過,當地政府也在表態方面異常謹慎。”

　　依據東北特鋼的解釋,這7隻債券的違約原因均為“公司資金流極度緊張,截止債權兌付日起,依然未能籌措足額賠付資金……”不過,這種解釋很難讓債權人信服,“大家之前對東北特鋼還是很有信心的,畢竟他們一方面是國企,另一方面經營狀況並不算差。”

　　儘管東北特鋼資産負債率達到80%以上,根據公開資料,2015年東北特鋼利潤總額達到2.2億,較2014年增長30%,在全國鋼鐵企業中列位17名。

　　3月24日東北特鋼前任董事長楊華突然自殺身亡,成為東北特鋼系列債券違約後債權人關注的焦點。

　　在楊華自殺6天前,東北特鋼發佈公告,表示公司將如期償還到期債務。不過,在楊華自殺三天后,“15東特鋼CP001”宣佈構成實質性違約。國開行當日發佈的公告稱,“公司董事長楊華先生於3月24日意外身亡,對企業生産經營和資金週轉帶來不確定的負面影響。”

　　在“15東特鋼CP001”違約不久,一則消息在債權機構之間流傳:直到今天中午(3月28日),作為東北最好的國有企業之一的發債主體東北特鋼和大連市政府以及承銷商都還在跟所有債權人宣稱下午國開行就會為此次兌付放款!至下午18時國開行拒絕放款,19時該公司宣佈無法向債權人兌付,構成債務違約。

　　上述債權機構人士透露,國開行不希望這起違約事件對自身的信譽造成傷害,在違約之前提出向東北特鋼提供30億元的授信,幫助其渡過難關。“國開行當時提了一個要求,希望當地政府出具一個安慰函,也就是對這筆授信提供政府信用擔保,但被當地政府拒絕,國開行最後沒有提供這筆授信。”

　　國開行辦公室人士對騰訊財經回應稱,目前國開行除了7月18日發的澄清聲明之外,對東北特鋼的相關傳聞不做評價,具體事宜需要諮詢業務部門之後再作答覆。

　　在多位債權機構看來,在楊華自殺之後,不管是東北特鋼還是當地政府,都陷入不作為的狀態。

　　7月20日,騰訊財經多次撥打東北特鋼預留在債券市場的聯繫人電話要求置評,未獲接聽。

　　東北特鋼是由原大連鋼鐵集團、撫順特鋼集團、北滿特鋼集團于2004年9月重組而成的大型特殊鋼生産企業,擁有特殊鋼材生産能力約500萬噸。本鋼集團有限公司是由本溪鋼鐵和北臺鋼鐵于2010年合併重組的鋼鐵企業,擁有2000萬噸鋼材生産能力。這兩家企業都是大型省屬國有企業,遼寧省國資委是其實際控制人。

　　Wind數據顯示,目前東北特鋼存續債券共5隻,具體包括“15東特鋼CP003”、“13東特鋼MTN1”、“13東特鋼MTN2”、“13東特鋼PPN002”、“15東特鋼PPN002”,發行規模分別為7億元、14億元、8億元、3億元、8.7億元。

　　目前業內對東北特鋼存續債券前景亦不樂觀。農行一位中層人士告訴騰訊財經,債權人會議並沒有實質性的內容,也不具有法律效力,最多能在道德和輿論層面,督促相關方儘快出臺解決辦法。