國債期貨春節後首個交易日表現亮眼，5年期、10年期品種均高開高走，兩大主力合約分別收漲0.25%和0.4%。與此同時，期債市場整體成交活躍，量倉均有所增加。市場人士指出，春節期間國際金融市場動蕩導致避險情緒高漲，節後資金面依然保持寬鬆狀態，利好債券市場的反彈。短期來看，避險情緒仍濃、人民幣貶值壓力緩解、國內債市有望繼續補漲將共同支撐期債價格，但仍需對利率債供給衝擊和節後流動性波動保持一定的警惕。

　　期債集體走強

　　本週一（2月15日），儘管銀行間債市現券收益率小幅反彈，期債表現仍然亮眼。五年期國債期貨主力合約TF1603高開于100.82元，全天震蕩上揚，截至收盤報101.015元，較上日結算價上漲0.25%，成交量增加4400手至11754手，日增倉47手至13818手；10年期國債期貨主力合約T1603收報100.700元，較上日結算價上漲0.40%，成交量增加3287手至14835手，日減倉1250手至15758手。

　　此外，五年期期債合約TF1606報100.69元，漲0.265元或0.26%，成交3977手；TF1609報100.32元，漲0.14元或0.14%，成交198手。十年期期債T1606報100.185元，漲0.48元或0.48%，成交9147手；T1609報99.72元，漲0.4元或0.4%，成交135手。綜合來看，五年期期債日持倉增加1370手，日成交增加7120手；十年期期債日持倉增加576手，日成交增加8696手。

　　“央行昨日公開市場進行100億7天期逆回購，中標利率2.25%，與前次持平，加上節後慣例資金回流，整體資金面應能保持平穩偏松。此外，春節期間海外市場大幅波動對國內債券市場形成一定的心理利好，期債強勢反彈。”瑞達期貨表示。

　　現券市場方面，截至昨日收盤，剩餘期限近5年的16附息國債02收益率上漲7.91BP至2.64%，剩餘期限近10年的15附息國債16收益率下跌5.2BP至2.86%，剩餘期限近10年的15國開18收益率微跌1.5BP至3.05%。市場人士指出，1月進出口數據顯示內外需均疲弱，但債市整體反響有限，節後資金面暫松但資金成本難下，市場心態仍偏謹慎，債券獲利回吐壓力略有顯現。

　　後市漲幅有限

　　分析人士指出，春節假期期間，由於對全球經濟增速放緩的擔憂進一步加重，且包括中美在內的主要經濟體貨幣政策的不確定性增強，海外市場的避險情緒顯著升溫。考慮到整體避險氛圍仍濃且美元表現緩解人民幣短期貶值壓力，國內債市跟隨外盤補漲，國債期貨有望延續節前的企穩回升勢頭。但貨幣政策不確定性增大，流動性憂慮仍存，利率債和地方政府債供給壓力增大，或阻礙利率下行趨勢。

　　國泰君安期貨指出，春節期間由於美聯儲升息預期放緩，美元走弱導致人民幣貶值壓力緩解，春節前尚存在較大不確定性的匯率風險得到稀釋，資本流出壓力也得以減輕，結合央行在去年四季度貨幣政策執行報告中明確匯率因素對政策的制約作用，表明央行短期繼續以結構性貨幣政策操作為主；其次，春節後流動性大規模到期，僅計算平抑流動性波動的短期操作，資本面就將面臨16950億元逆回購到期的挑戰，同時央行繼續向市場釋放平抑流動性波動之意，預計資金面依然有驚無險。“綜合週邊環境和國內因素考量，從趨勢看利率依然處於中長期下行趨勢，建議投資者可繼續逢低做多期債。”

　　不過國投中谷期貨認為，貨幣政策邊際寬鬆空間只怕依然受到匯率表現限制。同時節後還面臨公開市場大筆逆回購到期，央行如何對衝仍有不確定性，而地方債發行啟動在即，供給端再度承壓，國債期貨漲幅恐因此受制，想要一舉突破前期高點也有一定難度。

　　具體到投資策略，中信期貨指出，短期看來，不斷升溫的投資者避險情緒、國際市場國債收益率下跌和穩定的匯率將共同支撐期債市場價格，但進入本週後市場流動性的不確定性將會對期債市場造成一定衝擊。因此，建議投資者謹慎操作，若避險需求強烈可逢低輕倉短多，重點關注近期央行貨幣政策變動和公開市場操作。