自年中以來，在A股市場大幅調整、貨幣環境持續寬裕的背景下，債券市場在早前已經上漲至相對高位的基礎上，再度出現一段較長時間的大幅拉漲。“資産荒”因素在很大程度上起到了助漲的作用。分析人士指出，考慮到目前債市整體收益率已處低位、信用債市場局部違約風險積聚趨勢顯露，“資産荒”效應將難以再度給債市走牛繼續帶來顯著推力。

　　“資産荒”推力漸弱

　　對於近年來“資産荒”給金融市場帶來的影響，申萬宏源分析認為，過去兩年大量資金在金融市場上尋求高回報，而不是投入實體經濟。從債市2014年初的高收益率起點，到股市打新的無風險收益，再到股市的瘋牛，都體現出階段性高收益、低風險的特徵。

　　該機構認為，整體來看，“資産荒”的本質是資金快速理財化和實體融資需求下降這兩個趨勢的失衡。理財規模的持續快速擴張，意味著未來相當長的時間裏可能處於資産缺乏的狀態。一方面，貸款繼續保持較快增長，M2保持較快增長，銀行擴表提供更多潛在理財資金來源；另一方面，實體經濟回報下行，企業融資需求下降，此消彼長出現供需失衡的“資産荒”也在情理之中。

　　而方正證券等機構認為，“資産荒”帶來了非標融資規模（尤其是信託和票據）的徒然加快，並引發了固定收益資産中高收益類資産價格的上漲。值得注意的是，宏觀經濟增速和實體經濟收益率的回落，以及金融資産收益率的回落，往往帶來的是資金風險偏好的上升。在此背景下，目前收益率已經處於低位的債券資産，未來可能難以進一步因“資産荒”的因素，而被各類資金所青睞和推漲。對於債券市場而言，從未來中長期來看，“資産荒”可能將很難在成為看多債券市場的理由。

　　債市維持震蕩格局

　　對於前期備受關注的高收益信用債領域，多數機構認為，雖然之前“資産荒”效應顯著拉漲了中高收益類的信用債價格，但從信用風險的角度而言，其也推動了大量個券信用利差顯著背離了基本面。從近期爆發頻率有明顯增加的信用違約風險事件來看，“資産荒”背景下部分資金對於高收益債券的過度追捧，也同樣可能面臨違約的高風險。

　　而具體到債券市場的整體走勢上，在經過此前較長一段時期的持續震蕩上漲之後，目前機構認為，後期債市的運作，仍要回歸到市場自身基本面、貨幣政策面的相關影響因素。中短期內，市場仍會以高位休整為主。

　　國海證券表示，自今年5月以來，固息國債10年期與1年期的期限利差已從140BP下行至目前約60BP的位置，隨著期限利差的不斷收窄，長端利率對目前的利好刺激已明顯鈍化。銀河證券也認為，貨幣政策確已進入以價格調控為主的“新常態”。雖然維持流動性穩定適度的政策意圖明顯，在央行護航下債市資金面大概率維持穩定，但由於當前決策層對大力實施貨幣寬鬆態度較為謹慎，後續流動性供給總量大幅寬鬆可能性很低。考慮到中短期利率中樞會以穩為主，市場資金利率下行空間有限將制約債市行情。整體來看，債市將維持震蕩格局。

　　分析人士進一步指出，當前“資産荒”推力的減弱，使得今年的債市或在震蕩休整中平淡收官。債券市場收益率很可能在年內處於平穩的態勢中，波動幅度和波動趨勢都將相對有限。