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國企去杠桿堵不如疏 應鼓勵通過債券市場進行融資

  • 發佈時間:2015-11-10 07:25:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:畢曉娟

  如何有效推動我國企業尤其是國有企業實現去杠桿,將資産負債率控制在合理水準,無論對政府來説,還是對企業而言,都是一道棘手的難題。推動國有企業去杠桿,堵不如疏,尤其在經濟下行壓力依然較大的現階段,與其簡單抽貸壓貸,不如更好支援其做強做優、提升資産品質。當然,更離不開國有企業自身變革,應鼓勵其通過債券市場進行融資,最終實現去杠桿的目標

  財政部最新數據顯示,今年9月末,國有企業負債總額為77.68萬億元,比年初凈增11.12萬億元。其中,中央企業負債比年初凈增7.50萬億元,地方國有企業負債比年初凈增3.63萬億元。

  其實,自去年四季度以來,高負債水準就在很大程度上侵蝕著國有企業的經營利潤,造成其盈利能力持續下滑。如何有效推動我國企業尤其是國有企業實現去杠桿,將資産負債率控制在合理水準,無論對政府來説,還是對企業而言,都是一道棘手的難題。

  在經濟下行壓力依然較大的現階段,國有企業去杠桿不能簡單採取抽貸壓貸的方式。因為抽貸壓貸或許可以在短期內降低企業負債率,但從長期來看,卻將加劇傳統産業企業的失血狀況,造成企業持續虧損,企業資産品質進一步惡化,負債率不降反升。換句話説,簡單的抽貸壓貸,並不能從根本上實現去杠桿的目的;實現國有企業去杠桿,必須探索新路徑。

  推動國有企業去杠桿,堵不如疏;與其簡單抽貸壓貸,不如更好支援其做強做優,提升資産品質。我國企業在做大規模上已經取得不小成績,但技術層面還缺乏核心競爭力、品牌塑造上也剛剛起步,離打造擁有國際話語權的世界一流企業還有很大差距。為此,金融市場應大力支援我國企業打破低端化鎖定陷阱,逐步向高端化邁進,持續提升企業附加值率,以所有者權益的增加而不是負債的增長來做大企業資産規模;應加快收入分配製度改革,努力提升城鄉收入水準,通過增加有效需求提高企業資産使用效率,加快資金週轉。總之,不應過多依賴行政化手段,以強制拆除的方式化解産能過剩壓力,否則,只會阻礙企業去杠桿進程。

  推進國有企業去杠桿,應加快發展股權融資。發達國家資本市場的經驗表明,股權融資對去杠桿具有決定性作用。我國股權市場發展滯後,絕大多數企業難以通過股權市場實現融資;以解決國有企業融資為創設目標的我國證券市場,由於上市指標有限,只為少數國有企業提供了股權融資服務。因此,應加快推進註冊制改革,讓更多符合條件的國有企業通過主機板、創業板、中小企業板、新三板及將要設立的戰略新興産業板上市融資;應培育和規範發展區域性股權交易市場,發展私募股權投資,鼓勵創設天使基金、種子基金、風險投資基金、創業投資基金等,促進非上市公司股權融資發展。

  解決國有企業去杠桿問題,離不開國有企業的自身變革。盲目做大避免被並購的衝動,只會導致部分國有企業脫離市場需求,強行進行投資擴張,最終導致産能過剩和負債高企。因此,國有企業必須做出正確的投資決策,合理使用債務性融資工具;相關部門必須加強國有資本監管,規範國有企業投資決策流程,盡可能避免因投資失誤形成不良負債。同時,還應繼續推進企業債券發行制度改革,鼓勵更多國有企業通過債券市場進行融資,以相對較低利率的債券融資替代高成本的銀行融資,緩解其還本付息壓力,最終實現去杠桿的目標。(本文來源:經濟日報 作者:中國企業聯合會研究部研究員 劉興國)

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