9月以來，在市場無風險利率持續下降、A股市場表現偏弱、商業銀行信貸投放力度不足的背景下，各類資金對於信用債市場的追捧再度達到一個新高度。近期萬科、世茂等多家大型房地産公司發債利率遠低預期，再度折射了信用債市場的高熱。分析人士指出，信用債投資領域繼續獲得各類資金青睞的格局，在未來較長時間內難以扭轉。而在信用債市場整體“潮起難落”的同時，市場風險偏好的走向及個券的結構性分化仍需要重點關注。

　　資金面較寬裕

　　三季度以來，在實體經濟復蘇力度整體低迷的背景下，貨幣當局在流動性的寬鬆上繼續保持了積極姿態。在多次降準、降息及存款準備金率考核新政等寬鬆政策推動下，銀行間市場各期限資金價格持續低企，資金面保持充裕。

　　具體來看，WIND數據顯示，銀行間主流7天期質押式回購加權平均利率（存款類機構），已由6月末的2.60%上方降至9月末的2.35%左右；長期限的1月期回購利率，也由6月末的3.40%一線降至當前的3.10%附近。整體來看，市場流動性寬鬆格局延續。在金融市場資金流向上，由於A股市場前期的下跌及近一段時間整體表現疲弱，各類尋求較高收益的資金，大量涌入信用債市場，並帶動了信用債個券價格整體的“水漲船高”。

　　對於信用債市場長時間的高熱不退，中金公司分析指出，自6月底以來，股市大幅調整，市場信心受挫。加上IPO暫停，上半年帶來超額收益的各類權益衍生資産大幅減少，導致資金大量回流至債券基金等以債券配置為主的産品中。以信用債為主的固收或類固收産品成為各類資金追逐的對象。從7月和8月的託管量數據來看，三季度基金瘋狂增持信用債。在此背景下，儘管6月底時信用利差已經偏低，信用債市場整體估值水準已經明顯高企，但強大的配置需求仍繼續推動信用債收益率顯著下行。整體而言，流動性寬裕無疑是導致信用債市場不斷高漲的主要原因。

　　需求依舊旺盛

　　對於未來信用債市場的整體表現，綜合目前主流機構整體觀點，各方仍繼續看好信用債市場在當前資金持續大規模流入過程中的表現。對於市場局部的信用風險，以及整體可能已經積累的估值泡沫，則仍需持續重點關注。

　　光大證券表示，目前經濟下行壓力並未緩解，在貨幣總量寬鬆的背景下，各類配置資金對信用債的需求依舊旺盛，市場供給壓力仍較有限。本輪由銀行理財等追求高收益資金配置需求推動的信用債行情尚未結束。前期市場信用利差的變化，則進一步顯示市場情緒較積極。中金公司指出，目前全社會高收益資産稀缺的局面仍未扭轉，這將十分有利於維持信用債良好的供需關係。對於低違約風險的高等級品種而言，信用利差有望繼續維持低位。

　　申萬宏源指出，在市場可能出現的過熱風險方面，結合美國信用債市場的經驗看，經濟下行週期總是對應著違約率和信用溢價的顯著上升，這也對應去産能過程。雖然我國的信用債似乎自帶了“剛性兌付”的隱形光環，但客觀規律不應忽視。越是“資産荒”加劇的時期，同時也越應為預期外的信用事件引發的信用溢價跳升風險做提早準備。光大證券也指出，雖然大量資金不斷涌入，但當前經濟增速下行背景下能提供較高收益率的資産會不斷減少。剛性兌付不破，尋求高資産回報的資金將會持續涌入並淤積在信用債市場，並可能由此不斷積累和放大市場估值泡沫。